意大利總理倫齊修憲的夢(mèng)想破滅，并已表態(tài)將提出辭職。接下來(lái)意大利將怎么發(fā)展，也成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

初期投票結(jié)果顯示，反對(duì)派在公投中領(lǐng)先多達(dá)20個(gè)點(diǎn)。倫齊在電視講話(huà)中承認(rèn)失敗，稱(chēng)意大利人民表達(dá)了自己的意愿，他對(duì)此負(fù)全部責(zé)任，將提出辭職，他所領(lǐng)導(dǎo)的政府“將在這里劃上句號(hào)”。

總結(jié)起來(lái)，當(dāng)前所發(fā)生的情況為：

修憲公投中反對(duì)派大幅領(lǐng)先，預(yù)計(jì)有59%的人投票反對(duì)倫齊的修憲計(jì)劃。

結(jié)果公布后，倫齊宣布將于第二天提出辭職。

倫齊慘敗的程度和速度，也讓進(jìn)入2017年之前歐洲的命運(yùn)蒙上陰霾。

歐元兌美元大跌1.44%至2015年3月以來(lái)新低。

選舉法修改成重點(diǎn)

理論上說(shuō)，意大利總統(tǒng)馬塔雷拉可以立刻解散國(guó)會(huì)，并開(kāi)始舉行大選。但是意大利憲法法院還將審議現(xiàn)行選舉法是否違憲，因而大多數(shù)人預(yù)計(jì)意大利需要先確定一套新的選舉規(guī)則，然后才開(kāi)始進(jìn)行大選。

此外，大多數(shù)黨派支持的選舉法修改方向是，鼓勵(lì)成立聯(lián)合政府，這也會(huì)減弱民粹主義政黨五星運(yùn)動(dòng)掌權(quán)的可能性。

因此，馬塔雷拉很可能會(huì)選擇成立臨時(shí)政府，讓臨時(shí)政府負(fù)責(zé)起草新的選舉法，并順利過(guò)渡到大選階段。

如果要組建臨時(shí)政府，馬塔雷拉就需要首先與各個(gè)政黨進(jìn)行協(xié)商，這個(gè)過(guò)程可能需要花費(fèi)幾天或者超過(guò)一周時(shí)間，具體則取決于黨派內(nèi)部分歧程度以及倫齊作為民主黨黨首的權(quán)力大小。

隨后，馬塔雷拉可能會(huì)選擇候選人組建新政府，可能的人選包括經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)Pier Carlo Padoan以及參議長(zhǎng)Pietro Grasso。

按照意大利現(xiàn)行選舉體系，大選中獲勝的政黨將自動(dòng)獲得議會(huì)多數(shù)席位。臨時(shí)政府總理的在任期內(nèi)的主要精力，將是改變這種規(guī)定，讓獲勝的政黨聯(lián)盟而非單一黨派獲得多數(shù)席位。

這樣一來(lái)，即便五星運(yùn)動(dòng)在大選中獲勝，其在議會(huì)獲得控制權(quán)的可能性也將大大降低。

美國(guó)智庫(kù)Stratfor分析稱(chēng)，盡管五星運(yùn)動(dòng)曾表示，不支持組建臨時(shí)政府。但是倫齊所在的民主黨以及同盟在議會(huì)仍然控制著足夠的席位，如果他們聯(lián)合起來(lái)，完全足以任命一名新總理。

目前意大利的黨派的主要分成了三大陣營(yíng)：中左（以倫齊所在的民主黨為代表）、中右（由一眾在野黨組成）和五星運(yùn)動(dòng)。這三大陣營(yíng)目前在民眾中的支持率分別在38%、30%和30%。

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Stratfor稱(chēng)，如果民主黨和五星運(yùn)動(dòng)進(jìn)入大選對(duì)決，其他在野黨很有可能支持五星運(yùn)動(dòng)助其掌權(quán)。因此，鑒于五星運(yùn)動(dòng)的支持率與民主黨非常接近，民主黨就有很強(qiáng)的動(dòng)力避免提前舉行大選。

這種被在野黨取而代之的可能性，就可能讓現(xiàn)任政府在仍然掌權(quán)期間試圖改變選舉規(guī)則。民主黨副秘書(shū)長(zhǎng)Lorenzo Guerini就曾表示，如果修憲失敗，將會(huì)尋求修改選舉法，以便2017年夏季舉行大選。按照正常情況，意大利將于明年初舉行大選。

選舉法修改孕育著更大的“黑天鵝”

意大利今年7月1日剛剛生效的新選舉法規(guī)定，在首輪選舉中得票率達(dá)到40%的政黨，將獲得議席總數(shù)中630個(gè)議席中的340個(gè)議席。如果在首輪選舉中任何政黨均未達(dá)到這個(gè)票數(shù)，則由首輪選舉中得票率名列第一與第二的兩大政黨或政黨聯(lián)盟進(jìn)行第二輪投票。

此次憲法公投的上院改革其實(shí)是新選舉法的配套方案，以便讓執(zhí)政黨在“自動(dòng)”獲得下院多數(shù)席位的同時(shí)，擺脫上院的“掣肘”，以便讓政府和國(guó)會(huì)站到“統(tǒng)一戰(zhàn)線(xiàn)”上，結(jié)束意大利自二戰(zhàn)以來(lái)的政治僵局局面，讓政府得以更快更有效地制定和實(shí)施執(zhí)政方針。

華爾街見(jiàn)聞見(jiàn)智研究所認(rèn)為，在公投失敗之后，意大利大概率將發(fā)起選舉法改革。因?yàn)檫x舉法屬于非憲法法律，只需要獲得兩院的簡(jiǎn)單多數(shù)支持即可通過(guò)。與此同時(shí)，公投結(jié)果出來(lái)之后，意大利憲法法院還將決定是否要對(duì)目前的選舉法進(jìn)行審議，決定審議后將裁定其是否違憲。

而對(duì)于后續(xù)選舉法可能采取的形式，目前市場(chǎng)基本上是全無(wú)預(yù)期的。智研究所認(rèn)為：

首先是因?yàn)槭袌?chǎng)的關(guān)注點(diǎn)主要集中在公投上；

第二是因?yàn)楹罄m(xù)選舉法是否會(huì)發(fā)生改革以及怎樣改革，高度依賴(lài)于此次公投的結(jié)果，所以只有在公投結(jié)果出來(lái)之后才能根據(jù)結(jié)果“計(jì)算”后續(xù)選舉法改革的概率和影響；

第三，公投后再次改革選舉法不僅涉及政治博弈，中間可能還涉及憲法法庭的態(tài)度，所以很難預(yù)計(jì)結(jié)果如何，也很難評(píng)估五星運(yùn)動(dòng)在改革后當(dāng)選的幾率和當(dāng)選后的權(quán)力大小。

因此，相對(duì)于已經(jīng)被較充分預(yù)期的公投結(jié)果和短期影響而言，后續(xù)所可能發(fā)生的選舉法改革中，更容易飛出讓市場(chǎng)始料不及的“黑天鵝”。

民粹政黨也有更大可能成為真正的威脅

見(jiàn)智研究所分析認(rèn)為，在原有的制度中，國(guó)會(huì)高度分裂，獲勝的政黨幾無(wú)可能獲得上下院多數(shù)席位。這雖然造成了意大利政府的不穩(wěn)定和實(shí)際上的“癱瘓”，但也確保了即便五星運(yùn)動(dòng)上臺(tái)，其也會(huì)受到國(guó)會(huì)的強(qiáng)力制約。

從目前情況來(lái)看，倫齊的民主黨和五星運(yùn)動(dòng)的支持率非常相近，大選中如果倫齊在第一輪無(wú)法獲得超過(guò)40%選票，在第二輪選舉中，原先支持中右陣營(yíng)的選民將倒向五星運(yùn)動(dòng)，讓五星運(yùn)動(dòng)收獲倫齊前期努力的果實(shí)。

五星運(yùn)動(dòng)反對(duì)全球化也反對(duì)歐元，并曾表示如果上臺(tái)將會(huì)舉行退出歐元區(qū)的公投，以重啟意大利早期的貨幣里拉。Internationalman網(wǎng)站作者Nick Giambruno曾寫(xiě)道，如果這些成為現(xiàn)實(shí)，無(wú)異于貨幣火山的爆發(fā)：

如果意大利退出歐元區(qū)，將會(huì)導(dǎo)致歐元區(qū)在很短時(shí)間內(nèi)完全崩潰。

這將可能引發(fā)歷史上最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)沖擊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2008年雷曼兄弟破產(chǎn)以及1929年的華爾街大崩潰。