11月30日，OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議在OPEC總部維也納召開(kāi)。OPEC凍產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，大大緩解了全球原油供給過(guò)剩的局面。但是從近兩天的盤(pán)面來(lái)看，PTA期貨的走勢(shì)并不強(qiáng)勢(shì)，為什么在原油大漲的情況下PTA表現(xiàn)仍然如此弱勢(shì)呢？后期PTA的價(jià)格會(huì)如何運(yùn)行呢？

由于產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，PTA行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此只要目前的期貨價(jià)格所包含的加工費(fèi)合理，企業(yè)就會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。由于PTA行業(yè)參與期貨較為成熟，造成了PTA的倉(cāng)單生成、交割順暢，進(jìn)一步加大了市場(chǎng)的拋壓。明年，前期停產(chǎn)的行業(yè)產(chǎn)能第三大企業(yè)翔鷺石化和遠(yuǎn)東石化都將重新開(kāi)車(chē)，而桐昆、蓬威、晟達(dá)的新晉產(chǎn)能也將投放市場(chǎng)，PTA的產(chǎn)能會(huì)顯著增加。

需求方面，雖然今年聚酯表現(xiàn)良好，但是考慮到終端消費(fèi)不足，進(jìn)一步提升的空間有限，明年P(guān)TA產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題將會(huì)更加嚴(yán)重。由于PTA產(chǎn)能過(guò)剩，出于淘汰落后產(chǎn)能的需要，PTA的價(jià)格始終圍繞在成本線附近運(yùn)行，這就成為了影響PTA價(jià)格的最主要因素。

OPEC凍產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成，對(duì)原油起到了很強(qiáng)的提振作用，如果原油價(jià)格能出現(xiàn)持續(xù)大漲，對(duì)于PTA將會(huì)形成強(qiáng)勁的支撐。但是實(shí)際情況如何呢？據(jù)OPEC11月度報(bào)告預(yù)測(cè)，2017年一季度全球原油需求量為9460萬(wàn)桶/日，非OPEC供給為5670萬(wàn)桶/日，非傳統(tǒng)油氣的供應(yīng)量為640萬(wàn)桶/日。如果OPEC將產(chǎn)量維持在3250萬(wàn)桶/日的水平，全球原油產(chǎn)量仍然達(dá)到9560萬(wàn)桶，過(guò)剩100萬(wàn)桶/日，即使非OPEC再減產(chǎn)60萬(wàn)桶，全球原油供應(yīng)過(guò)剩仍然將要達(dá)到40萬(wàn)桶/日的水平。因此OPEC凍產(chǎn)并沒(méi)有從根本上改變?nèi)蛟凸?yīng)過(guò)剩的問(wèn)題。

由于美國(guó)并沒(méi)有加入凍產(chǎn)協(xié)議，一旦原油價(jià)格回升到一定高度，前期停產(chǎn)的原油鉆井就將恢復(fù)生產(chǎn)。此外，目前全球原油商業(yè)庫(kù)存處于非常高的水平，部分國(guó)家已經(jīng)出現(xiàn)庫(kù)容問(wèn)題。在這種情況下，原油很難出現(xiàn)持續(xù)性的上漲，在50美元/桶—60美元/桶附近振蕩的概率較大，這意味著PTA成本重心將會(huì)上移，但是并不會(huì)出現(xiàn)較大漲幅，單純依靠成本而指望PTA價(jià)格的上漲并不現(xiàn)實(shí)。

綜上所述，由于產(chǎn)能過(guò)剩，PTA的價(jià)格始終圍繞在成本線附近運(yùn)行，明年P(guān)TA的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題較今年更為嚴(yán)重，因此PTA依托成本的運(yùn)行方式并不會(huì)改變。雖然OPEC達(dá)成了凍產(chǎn)協(xié)議，但是并沒(méi)有從根本上改變?nèi)蛟凸?yīng)過(guò)剩的局面，成本對(duì)PTA價(jià)格的支撐作用相對(duì)有限。在這種情況下，筆者認(rèn)為PTA的價(jià)格重心將會(huì)上移，但是不會(huì)改變區(qū)間振蕩的價(jià)格運(yùn)行方式，操作上仍然以高拋低吸的操作策略為主，不宜追高。