利空因素持續(xù)發(fā)酵

動(dòng)力煤市場基本面利空因素持續(xù)發(fā)酵，市場看跌情緒漸濃，現(xiàn)貨下跌態(tài)勢延續(xù)，加上黑色系品種集體大跌，導(dǎo)致動(dòng)力煤期貨進(jìn)一步擴(kuò)大跌幅。本周，動(dòng)力煤1701合約與1705合約均有效跌破40日均線，后市料延續(xù)弱勢下跌行情。

環(huán)渤海港口煤炭庫存持續(xù)回升

在煤礦產(chǎn)能持續(xù)釋放和煤炭鐵路運(yùn)量加速上行的情況下，環(huán)渤海港口煤炭庫存繼續(xù)回升，年內(nèi)首次突破2000萬噸，尤其是秦皇島港和曹妃甸港增幅最為明顯。數(shù)據(jù)顯示，11月29日晝夜，秦皇島港卸車合計(jì)9299車，年內(nèi)首次超過9000車。截至11月30日，秦皇島港煤炭庫存651.5萬噸，曹妃甸港煤炭庫存300.5萬噸，均為年內(nèi)最高紀(jì)錄，而且12月份再創(chuàng)新高的概率極大。

港口庫存回升對下水動(dòng)力煤價(jià)格起到了顯著的平抑作用。據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，11月30日秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡/千克動(dòng)力煤的含稅平倉價(jià)為666元/噸，較11月峰值741元/噸回落了75元/噸，較上周同期回落了14元/噸。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)更是連續(xù)四期下跌，11月30日報(bào)收于599元/噸，跌破600元/噸關(guān)口。

大型煤企將繼續(xù)帶頭降價(jià)

煤電雙方簽訂的2017年電煤中長期合同于2016年12月1日提前生效，合同確定5500大卡動(dòng)力煤的基礎(chǔ)價(jià)為535元/噸，后續(xù)參照市場變化按照雙方分擔(dān)的原則相應(yīng)調(diào)整。有消息人士透露，12月份5500大卡下水動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)可能為580元/噸。

此外，大型煤炭企業(yè)也將繼續(xù)下調(diào)動(dòng)力煤現(xiàn)貨銷售價(jià)。有消息人士透露，12月上旬神華5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格可能在11月末的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)低5元/噸左右至675元/噸。

12月1—3日，2017年度全國煤炭交易會(huì)在秦皇島召開。其中，國家發(fā)改委決定于12月1日在全國煤炭交易大會(huì)召開間隙，召集部分大型煤炭企業(yè)以及相關(guān)省份行業(yè)管理部門召開座談會(huì)，推進(jìn)供需雙方簽訂中長期合同，保障煤炭穩(wěn)定供應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，研究分析存在的困難和問題。預(yù)計(jì)此次交易會(huì)將進(jìn)一步擴(kuò)大電煤中長期合同的簽訂范圍。

交易所再度加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

繼上周五黑色系品種卷土重來、大幅上漲之后，本周國內(nèi)商品期貨市場又出現(xiàn)全線上漲的“勝景”，導(dǎo)致三大期交所再度聯(lián)合實(shí)施限倉、提保、擴(kuò)板等風(fēng)險(xiǎn)控制措施，體現(xiàn)了監(jiān)管層對商品期貨市場及國內(nèi)通脹預(yù)期抬頭的密切關(guān)注。

其中，上期所對螺紋鋼品種實(shí)施交易限額制度，非期貨公司會(huì)員或客戶在螺紋鋼1701合約和1705合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量分別為8000手。大商所將鐵礦石品種漲跌停板幅度擴(kuò)大至8%，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)提高至10%。此外，由于近期有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品的部分品種也出現(xiàn)大幅上漲行情，因此鄭商所和上期所先后對白糖、滬鋅、滬鉛等品種實(shí)施提保、擴(kuò)板和限倉的措施。

相比之下，自11月中旬鄭商所提高動(dòng)力煤期貨交易保證金和漲跌停板幅度以來，動(dòng)力煤期貨以振蕩下跌為主，因此鄭商所沒有出臺新的風(fēng)控措施。目前，動(dòng)力煤期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為8%，漲跌停板幅度為6%。

綜合基本面和技術(shù)面來看，煤炭供求關(guān)系將改善的預(yù)期導(dǎo)致動(dòng)力煤期貨破位下跌。短期內(nèi)建議以做空為主。不過，當(dāng)前動(dòng)力煤期貨價(jià)格依然大幅低于現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)后市動(dòng)力煤期貨跌幅可能不及現(xiàn)貨。