近期原糖從24美分/磅回落,而鄭糖則強勢突破。后期隨著市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期的充分消化,原糖價格傾向于在19美分/磅處企穩(wěn)回升。而國內(nèi)現(xiàn)貨糖仍存在上漲動力:極端天氣影響生產(chǎn),進口在明年1月前難以放量。如果節(jié)前備貨啟動,鄭糖繼續(xù)上行可期。 新糖上市緩慢,工業(yè)庫存較少 由于天氣原因,截至11月30日廣西只有20家糖廠開榨,而去年同期是26家。新疆甜菜收獲也因大雪降溫遇阻。極端天氣對于生產(chǎn)的影響不容小覷,雨水過多會影響壓榨進度,比如去年12月下旬的大雨使得桂中桂北糖廠斷槽。 11月初廣西各大糖廠已陸續(xù)清庫完畢,清庫速度快于同期水平。云南11月底工業(yè)庫存所剩無幾,社會三方庫存在40萬噸左右,其中僅有少數(shù)在制糖企業(yè)手里,其他在貿(mào)易商和投資公司等手中。 近期進口難放量,政策預(yù)期支撐強 進口在明年1月前難放量。2016年1—10月,中國進口糖約272.49萬噸,比去年同期減少136.87萬噸。進口大幅下降受進口控制影響,最重要的還是進口利潤不理想。11月前配額外進口窗口一直關(guān)閉。因此,11月進口量同比將繼續(xù)大幅減少,預(yù)計進口量為15萬—20萬噸。進入11月配額外進口利潤開始出現(xiàn),原糖跌至20美分/磅,進口窗口全面開啟。巴西11月約有7條船發(fā)往中國,預(yù)計明年1月會反映到國內(nèi)進口量上。 此外,貿(mào)易救濟案如果成立,進口關(guān)稅將會增加,配額外的進口成本將上升,如果關(guān)稅調(diào)高至WTO平均水平(約97%),那么,配額外進口窗口很可能徹底關(guān)閉。近期市場傳聞進口配額可能減少,而增加儲備出庫量。 國慶過后到春節(jié)備貨之前,市場處于傳統(tǒng)消費淡季,新糖上市量較少,消費也比較清淡。隨著春節(jié)臨近,下游會備貨。從歷年的廣西、云南單月銷量來看,12月廣西銷量恢復(fù),云南因為開榨較晚,明年1月銷量會快速增長。明年春節(jié)在1月底,較往年提前,或支撐12月糖市。 國際糖市2016/2017年度仍有缺口 近期國際糖業(yè)組織ISO以及Green Pool下調(diào)2016/2017年度供需缺口,原因是亞洲需求不及預(yù)期。但筆者認(rèn)為近期原糖價格重挫之后,新的實物需求已經(jīng)被激起。缺口調(diào)整是一個動態(tài)過程。實物需求增加后,會再度調(diào)整缺口。 印度2015/2016榨季期末庫存約750萬噸,2016/2017榨季產(chǎn)不足需,會出現(xiàn)約250萬噸的缺口,因此2016/2017榨季末,印度期末庫存將減少250萬噸至500萬噸。安全庫存為三個月消費量,約650萬噸,為了滿足安全庫存水平,理論上講印度還需要進口150萬噸左右。明年2月印度面臨關(guān)稅政策改變,若降低,印度將從凈出口160萬噸轉(zhuǎn)為凈進口150萬噸,遠(yuǎn)期利好國際糖價。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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