轉(zhuǎn)型之路逐漸清晰，網(wǎng)優(yōu)龍頭全力進軍云計算。華星創(chuàng)業(yè)是國內(nèi)通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)行業(yè)的龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)維護及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化三個細分領(lǐng)域。由于網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)的技術(shù)壁壘不高，很難形成差異化的競爭優(yōu)勢，限制了公司進一步做大做強的步伐。前期公司多次嘗試切入其他領(lǐng)域，包括意向收購公眾信息進軍駐地網(wǎng)、通過產(chǎn)業(yè)基金布局IDC 云計算領(lǐng)域等，并沒有形成清晰的轉(zhuǎn)型思路。但是由于公眾信息光纖到戶項目進度未達預(yù)期，公司決定終止對其收購，并幾乎同時開啟了現(xiàn)金收購互聯(lián)港灣的進程，反而使得華星創(chuàng)業(yè)原本較為模糊的轉(zhuǎn)型路線變得清晰起來，云計算將成為公司未來發(fā)展的重點：

借助SD-WA打造國內(nèi)差異化混合云服務(wù)：互聯(lián)港灣與國內(nèi)SD創(chuàng)業(yè)公司-大河互聯(lián)合作，打造國內(nèi)第一張基于SD技術(shù)的-廣域DCI 網(wǎng)絡(luò)，為IDC/混合云用戶打造了穩(wěn)定、靈活和彈性的SDN-DCI 網(wǎng)絡(luò)，為最終用戶建立有差異化的混合云服務(wù)。

行業(yè)趨勢：混合云市場未來有望占主導(dǎo)，DCI 網(wǎng)絡(luò)或成為下一代骨干網(wǎng)。近年來數(shù)據(jù)流量的持續(xù)爆發(fā)增長驅(qū)動IDC 市場規(guī)?？焖贁U張，而數(shù)據(jù)流量由傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)向云數(shù)據(jù)中心的趨勢使得傳統(tǒng)IDC 服務(wù)商不得不向云服務(wù)商升級。由于混合云融合了公有云和私有云的綜合優(yōu)勢，未來混合云有望在整個云計算市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。與此同時，IDC 互訪流量的快速增長使得骨干網(wǎng)難以承壓，通過建設(shè)DCI（數(shù)據(jù)中心互聯(lián)）網(wǎng)絡(luò)，將IDC 互訪流量進行分流是解決這一問題的有效方法。DCI 網(wǎng)絡(luò)有望和傳統(tǒng)骨干網(wǎng)一起組成下一代骨干網(wǎng)，整體網(wǎng)絡(luò)的利用效率將得到顯著提升。

互聯(lián)港灣：“IDC+DCI+SDN”搶占混合云市場，連橫合縱構(gòu)建混合云生態(tài)?；趯π袠I(yè)發(fā)展趨勢的精準判斷，互聯(lián)港灣一邊擴充IDC 規(guī)模，一邊在北上廣三地建立了DCI-SD網(wǎng)絡(luò)，同時互聯(lián)港灣還和品高云攜手推出了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的混合云體系，助力客戶快速構(gòu)建滿足自身高速發(fā)展和穩(wěn)定運營的 IT 體系。此外，傳統(tǒng)行業(yè)對信息化升級的需求為互聯(lián)港灣進軍垂直領(lǐng)域帶來了絕佳的契機。未來兩年互聯(lián)港灣將尋找深耕細分行業(yè)的集成商作為合作伙伴，通過合作的模式共同幫助傳統(tǒng)企業(yè)實現(xiàn)其對信息化的訴求，基于現(xiàn)有平臺打造一個涵蓋多個垂直細分領(lǐng)域的混合云生態(tài)圈。

盈利預(yù)測與投資建議：6 個月目標價16.33 元，首次覆蓋給予“買入”評級我們預(yù)計2016~2018 年公司的備考凈利潤分別為0.82 億元、1.40 億元和1.82 億元，對應(yīng)攤薄EPS 分別為0.192 元、0.326 元和0.424 元。考慮到公司建立的DCI-SD網(wǎng)絡(luò)具有稀缺的技術(shù)優(yōu)勢，我們給予公司一定的估值溢價，2017 年50xPE，目標市值70.0 億元，對應(yīng)目標價16.33 元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：1）業(yè)績增速不達預(yù)期；2）標的公司盈利不達預(yù)期