事件：

公司發(fā)布項目中標公告，中標“包頭博發(fā)稀有新能源科技有限公司新型電石法乙炔化工80 萬噸/年聚乙烯多聯(lián)產示范項目（一期工程）一標段”，總金額約為40 億元。預熱爐系統(tǒng)工藝包價格為8000 萬元，電石爐工藝包價格為6000 萬元，EPC 總承包費用約為38.6 億元。

點評：

項目可采用當地豐富的長焰煤和石灰石原料生產電石中間產品，繼而以電石為原料生產乙炔、聚乙烯，同時副產LNG、焦油、丁烯聚烯烴等產品。一期工程建設總規(guī)模為年產120 萬噸電石（中間產品）、40 萬噸聚乙烯。

包頭項目9 月7 日通過市發(fā)改委節(jié)能評審，11 月1 日環(huán)評報告獲市環(huán)保局批復。年底擬完成場地平整和初步設計，如項目進展順利2017 年可確認約60%工程收入。截止三季報，公司烏海、勝沃電石改造及下游聚乙烯等項目EPC 工程尚未確認收入約為69 億元，目前項目進展順利，我們認為公司2017 年業(yè)績有保障。

公司“蓄熱式電石生產新工藝”通過工信部國家級科技成果鑒定，有利于更大規(guī)模化推廣應用，神霧環(huán)保在電石類改造工程具備技術及成本優(yōu)勢，兼顧節(jié)能環(huán)保，同時可借助集團資源優(yōu)勢獲取訂單。

公司目前在金昌、武威、朔州及荊州等地開展乙炔法煤化工產業(yè)鏈項目，已簽訂框架協(xié)議或正在推進前期工作，單體項目體量均較大，總計逾400 億，后續(xù)進展值得期待。

盈利預測與投資評級

考慮到公司專有技術蓄熱式電石生產新工藝已得到驗證，公司未來將不斷斬獲新訂單，并完善乙炔法煤化工產業(yè)鏈。預計公司16-18 年EPS 分別為0.74、1.23、1.90 元，對應PE 為34、21、13 倍。考慮到未來幾年公司業(yè)績保持高速增長，給予17 年23 倍PE，對應目標價28.29 元，維持“增持”評級。

風險提示：

下游聚乙烯項目拓展及推進進度不及預期。