作者：KraneShares Advisors, LLC

自出乎意料的美國(guó)大選結(jié)果以來，中國(guó)和大部分新興市場(chǎng)的市場(chǎng)波動(dòng)率一直處于上升狀況。作為這種動(dòng)蕩資產(chǎn)類別的投資者，我們習(xí)慣于市場(chǎng)波動(dòng)，然而，在總體風(fēng)險(xiǎn)期間內(nèi)，再次審核我們的核心投資理念并評(píng)估其是否保持不變是很有助益的。

我們的公司建立于以下三條核心理念之上：

?中國(guó)在美國(guó)投資者的投資組合中發(fā)揮著越來越大的作用

?中國(guó)消費(fèi)者增長(zhǎng)將會(huì)創(chuàng)建一個(gè)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

?投資者需要一個(gè)有質(zhì)量且可信的關(guān)于中國(guó)的信息渠道以了解這些巨大的變化

中國(guó)在美國(guó)投資者的投資組合中日益發(fā)揮的作用

許多投資者通過追蹤指數(shù)的交易所交易基金（ETFs）獲得他們對(duì)中國(guó)的投資。這些ETF購(gòu)買的股票由指數(shù)供應(yīng)商決定。長(zhǎng)期以來，指數(shù)供應(yīng)商將其在中國(guó)的投資領(lǐng)域限制于在香港上市的約150家中國(guó)公司，不包括大約3,000家在中國(guó)大陸上市的中國(guó)公司和數(shù)十家在美國(guó)上市的中國(guó)公司。

去年，在2015年12月1日這天，全球領(lǐng)先的指數(shù)供應(yīng)商 – MSCI將14家美國(guó)上市的中國(guó)公司納入其全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)中。本周，在2016年12月1日到來之前，MSCI宣布將美國(guó)上市的新浪和微博加入到這些指數(shù)中，這將要求全世界的按MSCI基準(zhǔn)投資的經(jīng)理人在11月30日收盤前買入這些股票1。

MSCI至今還沒有把中國(guó)大陸上市的中國(guó)公司納入進(jìn)他們的全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)中，然而，目前來看有一個(gè)新的發(fā)展預(yù)示著他們未來的包容性。本月是滬港通項(xiàng)目推出兩周年，其讓投資者可以通過港交所買入在上海上市的股票。無數(shù)報(bào)告指出另一個(gè)伴隨的項(xiàng)目，深港通也將于本月的內(nèi)推行2。我們認(rèn)為這可能是MSCI將中國(guó)大陸的股票納入其指數(shù)的最后催化劑，因?yàn)榫徑庥嘘P(guān)市場(chǎng)準(zhǔn)入的擔(dān)憂。 

中國(guó)消費(fèi)者增長(zhǎng)

投資者總是震驚于2015年中國(guó)GDP中超過50%是由服務(wù)業(yè)推動(dòng)的。

雖然有人認(rèn)為中國(guó)應(yīng)當(dāng)將其經(jīng)濟(jì)從出口驅(qū)動(dòng)的制造業(yè)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)消費(fèi)領(lǐng)域，但是有一個(gè)強(qiáng)有力的例子可以證明這種轉(zhuǎn)變已經(jīng)發(fā)生了。很多跡象表明中國(guó)的消費(fèi)者很活躍且生活不錯(cuò)。光棍節(jié)，世界上最大的電商銷售活動(dòng)，剛在雙十一落下帷幕。光棍節(jié)的指數(shù)增長(zhǎng)要大于黑色星期五和網(wǎng)絡(luò)星期一的總和。

2016年光棍節(jié)戰(zhàn)果：

阿里巴巴最近發(fā)布其2016年光棍節(jié)戰(zhàn)果：3

?銷售了價(jià)值為177.9億美元的商品（商品總量（GMV））

?GMV年度增長(zhǎng)32%

?與2015年（4.67億）相比，成交定單為6.57億

?通過移動(dòng)設(shè)備生成定單占總GMV的82%

?235個(gè)國(guó)家參與買賣商品

?10萬多家商家參與其中

雖然阿里巴巴的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手至今仍未公布其光棍節(jié)的銷售數(shù)據(jù)，但是京東商城本周公布了第三季度的盈利報(bào)告。京東指出凈收入增長(zhǎng)38%至91億美元，GMV增長(zhǎng)43%至238億美元。年度活躍客戶賬戶增長(zhǎng)57%至1.98億，成交定單增長(zhǎng)55%至401億4。

除了京東的盈利報(bào)告，本周也有其他顯著數(shù)據(jù)發(fā)布。在線汽車銷售公司，Autohome，發(fā)布了他們的第三季度盈利報(bào)告，指出其收入增長(zhǎng)64%至2.21億美元5。網(wǎng)易宣布在經(jīng)歷了上周的下跌后以十億美元回購(gòu)其股票。騰訊在其第三季度盈利報(bào)告中指出收入同比增長(zhǎng)52%至60億美元，且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)42%至16億美元7。最后，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在11月14日周一公布了官方零售結(jié)果，顯示10月同比增長(zhǎng)10%8。

光棍節(jié)戰(zhàn)果，公司盈利報(bào)告，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這些都顯示中國(guó)的消費(fèi)者很活躍且生活不錯(cuò)。

我們認(rèn)為投資者需要一個(gè)有質(zhì)量且可信的關(guān)于中國(guó)的信息渠道

我們每天都努力提供一個(gè)平衡關(guān)于中國(guó)的視角。我們相信，在選舉前大大誤導(dǎo)了美國(guó)的政治輿論的同一媒體，往往也不能準(zhǔn)確的描繪出中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在上述中國(guó)年度GDP分布圖中，我們展示了中國(guó)是如何將經(jīng)濟(jì)從工業(yè)/制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，但大多數(shù)新聞報(bào)道忽略了中國(guó)在過去十年中發(fā)生了多少變化。

鑒于許多目光只關(guān)注于美國(guó)保護(hù)主義政策可能對(duì)從事全球貿(mào)易的公司所產(chǎn)生的有害影響之上，很少有媒體報(bào)道關(guān)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和科技公司以國(guó)內(nèi)為主導(dǎo)的性質(zhì)。在2016年8月一篇來自于“經(jīng)濟(jì)學(xué)人”題為”中國(guó)的技術(shù)開拓者”的文章中，作者將中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)狀比喻為“一座科技化的加拉帕戈斯島，一種獨(dú)特且孤立的適合當(dāng)?shù)仄髽I(yè)蓬勃發(fā)展的環(huán)境“。中國(guó)已經(jīng)做出一致努力，減少對(duì)其貿(mào)易伙伴在經(jīng)濟(jì)狀況或政治氣候上的依賴。如果美國(guó)能夠?qū)嵤┵Q(mào)易關(guān)稅，這將為這些公司提供緩沖。

我們認(rèn)為，在接下來的幾周中，源于美國(guó)大選結(jié)果的初始不確定性將會(huì)消退。中國(guó)將持續(xù)開放其經(jīng)濟(jì)，并在美國(guó)投資者組合中增長(zhǎng)其份額。同時(shí)，我們相信中國(guó)消費(fèi)者增長(zhǎng)趨勢(shì)并沒有放緩的跡象，且中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)和電商公司也能從這種持續(xù)增長(zhǎng)中受益。

1.    MSCI，”MSCI 股票指數(shù)-2016年11月指數(shù)評(píng)論“，2016/11/14。新浪權(quán)重KraneShares ETFs 于2016/9/30。KWEB: 4.14%。微博權(quán)重KraneShares ETFs于2016年9月30日。KWEB:3.25%。

2.    Enoch Yiu, “深港通項(xiàng)目在11月推出前開始三周測(cè)試”中國(guó)南方晨報(bào)，2016/10/17。

3.    阿里巴巴“阿里巴巴集團(tuán)在2016年11月11日全球購(gòu)物節(jié)創(chuàng)造了1207億元（178億美元）的GMV”于11/12/2016。阿里巴巴權(quán)重KraneShares ETF截至2016年9月30日：KWEB：12.36％，KEMP：1.81％。

4.    京東商城。”京東商城在2016年第三季度的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)亮點(diǎn)“于2016年11月。京東商城權(quán)重KraneShares ETFs于2016年9月30日：KWEB：8.12%。

5.    Autohome Inc. “AutohomeInc.公布截至2016年9月30日的第三季度未經(jīng)審計(jì)的結(jié)果”于2016年11月14日。AutoHomeInc權(quán)重KraneSharesETF截止于2016年9月30日：KWEB：1.84％。

6.    彭博新聞，“網(wǎng)易董事會(huì)批準(zhǔn)股份回購(gòu)高達(dá)10億美元”于11/15/2016。截至2016年9月30日的KraneShares ETF的網(wǎng)易公司權(quán)重：KWEB：7.10％，KFYP：4.89％，KEMP：0.85％。

7.    騰訊，“騰訊宣布2016年第三季度業(yè)績(jī)”11/16/2016。KraneShares ETF截至2016年9月30日的騰訊權(quán)重：KWEB：10.22％，KFYP：4.33％，KEMP：3.18％。

8.    中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局“2016年前十個(gè)月消費(fèi)品零售總額”于2016年11月15日。

該基金所持有股票可能會(huì)改變。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者為KraneShares Advisors, LLC。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準(zhǔn)。

該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購(gòu)買任何證券。文章中討論的一般市場(chǎng)活動(dòng)、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢(shì)、或其它基于廣泛的經(jīng)濟(jì)或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購(gòu)買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對(duì)個(gè)別客戶的特定財(cái)務(wù)條件、投資目標(biāo)或要求。在根據(jù)本材料采取行動(dòng)之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時(shí)尋求專業(yè)建議。

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