事件

2016 年11 月25 日，迪安診斷擬以自籌資金進行股份回購，回購金額最高不超過2 億人民幣，回購股份的價格不超過人民幣40 元/股，該部分回購的股份將作為公司后期員工持股計劃之標的股份，過戶至員工持股計劃賬戶。

回購期限自股東大會審議通過本回購股份方案之日至2017 年3 月31 日，回購期限可能提前屆滿?；刭徆煞莸姆绞綖槎壥袌鲑徺I、大宗交易以及法律法規(guī)許可的其他方式。

點評

以股票回購的方式實行員工持股計劃，傳遞管理層對公司發(fā)展信心：回購金額最高不超過2 億人民幣，回購股份的價格不超過人民幣40 元/股，若按回購數(shù)量500 萬股計算，約占公司總股本1%。本次員工持股計劃的持有人范圍原則上為公司中高層管理人員及核心骨干員工。

公司選擇以回購股票的方式，而非增發(fā)股份的方式實施員工持股計劃，體現(xiàn)了管理層基于對公司未來發(fā)展的信心，維護廣大股東利益、增強投資者信心的做法。此外，“股票回購假說”理論認為，在公司管理層和股東之間存在著信息不對稱，管理層對公司前景抱樂觀的態(tài)度，并認定公司目前的股票價格被低估，因此通過回購股票向股東傳遞信號。

公司獨立醫(yī)學檢驗中心乘政策東風，蓬勃發(fā)展：此前衛(wèi)計委發(fā)文鼓勵醫(yī)學檢驗實驗室形成連鎖化、集團化，建立規(guī)范化、標準化的管理與服務模式。對擬開辦集團化、連鎖化醫(yī)學檢驗實驗室的申請主體，可以優(yōu)先設置審批。 公司作為第三方醫(yī)學檢驗中心龍頭機構，受益于政策鼓勵，旗下獨立醫(yī)學檢驗中心蓬勃發(fā)展。

此外，獨立醫(yī)學檢驗中心也是國家推進分級診療的關鍵環(huán)節(jié)：設置醫(yī)學檢驗實驗室等醫(yī)療機構對于實現(xiàn)區(qū)域醫(yī)療資源共享，提升基層醫(yī)療機構服務能力，推進分級診療具有重要作用。我們認為，推進分級診療，首先要提高基層醫(yī)療機構的檢驗能力，而且檢驗科是醫(yī)院最容易做到上下結果共享的科室之一。

區(qū)域檢驗中心、集中采購等商業(yè)模式同步發(fā)展：公司在加速建設獨立檢驗中心、并購渠道商的同時，在昆山、重慶、溫州、金華相繼試點區(qū)域檢驗中心，有利于整體打包醫(yī)院實驗室業(yè)務并提高與當?shù)蒯t(yī)院檢驗科的粘性。未來圍繞醫(yī)學檢驗，新的商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，公司在各項模式上均有所布局。

規(guī)模發(fā)展與技術升級并重：在鞏固拓展主業(yè)的同時，公司繼續(xù)打造七大技術平臺，今年以來公司將重點打造大遺傳平臺、精準醫(yī)療平臺、大病理平臺、慢性病平臺、大婦幼平臺、營養(yǎng)代謝與內分泌平臺、感染性疾病平臺，著重建設基因測序、質譜、FISH 平臺、分子病理、數(shù)字PCR、基因芯片等高精尖診斷技術平臺，實現(xiàn)由大普檢向普檢+特檢均衡發(fā)展的技術轉型；并積極推動與大型三甲醫(yī)院合作共建精準醫(yī)療實驗室、精準醫(yī)療咨詢門診、病理遠程會診平臺、特殊隊列生物樣本資源管理庫與醫(yī)療大數(shù)據(jù)分析等，在新技術的臨床實踐、技術轉化臨床驗證與精準治療等方面均獲得高端資源的合作。

此外，健康體檢、司法鑒定、CRO 中心實驗室、第三方冷鏈物流等業(yè)務也均在穩(wěn)步推進。

盈利預測

預計公司2016~2018 年凈利潤分別為2.75 億、3.95 億、5.44 億，對應EPS 0.5 元、0.72 元、0.99 元。我們持續(xù)看好公司產業(yè)布局和未來的發(fā)展，維持“買入”評級。

風險提示

渠道商整合風險；獨立實驗室跨區(qū)域整合風險；政策風險。