與以往舉牌股權(quán)分散的公司不同，這次安邦舉牌的中國建筑，是有絕對(duì)控股股東的，這意味著其入場(chǎng)的目的不是控制權(quán)，而是財(cái)務(wù)投資。

舉牌方和被舉牌方管理層之間的關(guān)系向來微妙，甚至充滿火藥味，不過也有例外。中國建筑近日對(duì)安邦資產(chǎn)的舉牌表現(xiàn)得“和顏悅色”，甚至在中國建筑通報(bào)安邦首次舉牌的公告中，還輕描淡寫地稱“本公司歡迎安邦選擇中國建筑并成為重要投資方”。

根據(jù)中國建筑的公告，截至2016年11月18日，安邦資產(chǎn)增持中國建筑股份15億股，并稱未來12個(gè)月將繼續(xù)增持不少于1億股。其后，安邦資產(chǎn)在兩個(gè)交易日內(nèi)買入中國建筑股份約3.63億股，增持?jǐn)?shù)量已超過計(jì)劃增持?jǐn)?shù)量的下限，并稱本次增持計(jì)劃尚未完成。

11月24日晚，中國建筑再發(fā)公告，收到安邦資產(chǎn)通知，截至11月24日，安邦資產(chǎn)通過“安邦資產(chǎn)-共贏 3 號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品”，持有公司普通股30億股，占總股本的10%。

遭上交所問詢

在簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)書中，安邦資產(chǎn)稱，舉牌是出于對(duì)中國建筑未來發(fā)展的看好，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的增值保值。

而對(duì)于安邦的舉牌，中國建筑之所以表現(xiàn)淡定，底氣來源于大股東地位穩(wěn)固。截至今年第三季度末，中國建筑工程總公司持有中國建筑168.79億股股份，持股比例為56.26%，手握主要控制權(quán)。

截至11月24日，安邦資產(chǎn)共持有中國建筑普通股30億股，占總股本的10%。如果在未來的一個(gè)多月內(nèi)，股東和其他流動(dòng)股沒有大舉買入計(jì)劃，“安邦系”登上公司第二大股東席位基本已成定局。

而根據(jù)中國建筑三季報(bào)，中國證券金融有限公司和中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司分別以7.05億股、4.26億股位列公司第二、第三大股東之席，持股分別為2.35%、1.42%。

此前，在增持后的情況說明中，安邦重申“財(cái)務(wù)投資”的角色，強(qiáng)調(diào)投資目的系實(shí)現(xiàn)險(xiǎn)資的增值保值。另外，安邦還特別指出，后續(xù)將繼續(xù)結(jié)合市況和具體情況予以增持。至于計(jì)劃中的增持規(guī)模，安邦并未透露。

11月22日晚，中國建筑公告稱，收到上交所的問詢函。問詢函直指安邦增持計(jì)劃下限值遠(yuǎn)低于其實(shí)際增持規(guī)模，要求安邦說明所設(shè)下限的合理性。同時(shí)，問詢函要求安邦審慎合理地確定后續(xù)擬增持股份的數(shù)量、金額或相應(yīng)區(qū)間。

此外，上交所還對(duì)安邦所謂的財(cái)務(wù)投資身份提出了問詢，要求安邦必須說明首度舉牌之后的系列增持目的是否發(fā)生變化，是否擬參與中國建筑的經(jīng)營(yíng)和管理。

但至記者截稿，安邦尚未就上述問題作出回應(yīng)。

“撿了個(gè)大便宜”

自競(jìng)逐民生銀行股權(quán)以及入股萬科之后，安邦近期相對(duì)較為沉寂，并未繼續(xù)在A股市場(chǎng)大規(guī)模增持，直至舉牌中國建筑。

有分析認(rèn)為，基于較高的分紅水平及具備抵抗力的估值水平，中國建筑才被安邦相中。

上述觀點(diǎn)認(rèn)為，類似于中國建筑的一攬子公司構(gòu)成了安邦的股票池，巨額險(xiǎn)資在出口受限的背景下，選擇中國建筑等公司進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，情理上和邏輯上具備可行性。

“雖然當(dāng)前各路資本都在爭(zhēng)搶萬科股權(quán)，但中國建筑也是實(shí)力雄厚，可謂一個(gè)大地主，其旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)今年銷售額不低于2000億元。和萬科的估值相比，安邦這次算是撿了個(gè)便宜?！辟Y深證券分析師范為告訴《國際金融報(bào)》記者。

中國建筑三季報(bào)顯示，今年1-9月，中國建筑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6702億元，同比增長(zhǎng)9.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)247.7億元，同比增長(zhǎng)30%，盈利大幅增長(zhǎng)。這主要得益于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展和下屬香港上市子公司的投資收益。

此外，數(shù)據(jù)顯示，今年前10月，中國建筑新簽合同1.37萬億元，同比增長(zhǎng)29%，環(huán)比增長(zhǎng)113.03%（基建業(yè)務(wù)新簽合同額4077億元，同比增長(zhǎng)130.4%，環(huán)比大增200.8%）；其中，海外業(yè)務(wù)新簽合同944億元，同比增長(zhǎng)30%。

隨著戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，中國建筑作為建筑龍頭央企將扮演重要角色，海內(nèi)外訂單有望持續(xù)爆發(fā)。隨著4300億元PPP戰(zhàn)略協(xié)議和基建項(xiàng)目的加速落地，相對(duì)房物建設(shè)具有更高毛利率的基建業(yè)務(wù)有望持續(xù)改善盈利。

事實(shí)上，在舉牌中國建筑前，安邦便一直對(duì)地產(chǎn)板塊青睞有加，其舉牌的A股公司包括萬科A、金地集團(tuán)、金融街；港股方面則舉牌了遠(yuǎn)洋地產(chǎn)。此外，安邦還持有保利地產(chǎn)3.41%的股份，位居第三大股東。目前安邦持有6家房企的股份，合計(jì)市值約622.72億元。

更多出于投資目的

外界最為關(guān)心的是，保險(xiǎn)資金頻頻舉牌的目的是否為了進(jìn)入上市公司董事會(huì)或謀求控制權(quán)？

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)告訴《國際金融報(bào)》記者，從安邦資產(chǎn)近期的動(dòng)作來看，更多的是一種財(cái)務(wù)投資的方式，即目前股票市場(chǎng)上漲空間大，各類機(jī)構(gòu)投資資金會(huì)加快對(duì)低估值的地產(chǎn)股進(jìn)行投資。

“從另一個(gè)角度看，如果險(xiǎn)企頻頻舉牌是為了獲取董事會(huì)席位，那么這個(gè)時(shí)候中國建筑應(yīng)該不輕松，但從其默認(rèn)或歡迎的態(tài)度來看，似乎不是這樣的理由。不過后續(xù)對(duì)于中國建筑來說，需要密切關(guān)注此類持股的現(xiàn)象?！眹?yán)躍進(jìn)如是說。

此外，與往年相比，安邦資產(chǎn)今年的舉牌模式也有所不同。

范為表示，首先，舉牌的時(shí)間提前了。11月中旬就舉牌完成，入場(chǎng)的時(shí)間是10月中旬，比前幾次早了半個(gè)多月。其次，舉牌目標(biāo)不同。以往舉牌主要是股權(quán)分散的公司，這次進(jìn)入的是中國建筑，是有絕對(duì)控股股東的，這意味著其入場(chǎng)的目的不是控制權(quán)，而是財(cái)務(wù)投資。

記者注意到，由于安邦資產(chǎn)的多次增持，近幾日，中國建筑的股價(jià)已經(jīng)上漲6%之多。

根據(jù)券商中國相關(guān)數(shù)據(jù)，中國建筑上周共計(jì)上漲10.49%，累計(jì)交易量達(dá)46.18億股。

對(duì)此，市場(chǎng)上有質(zhì)疑稱，中國建筑“歡迎”舉牌，或是影響公司股價(jià)的一個(gè)原因。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，近期一些資本市場(chǎng)行為都和接近年底有關(guān)，各大企業(yè)都希望有各類方式去提振股價(jià)，進(jìn)而能夠提交更好的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。所以實(shí)際上，此類投資從企業(yè)角度來看，是會(huì)持鼓勵(lì)態(tài)度的。

“不過，從證券交易的角度看，有兩個(gè)問題需要解決：第一是舉牌背后是否涉及內(nèi)幕交易，這是監(jiān)管部門較關(guān)注的內(nèi)容；第二是舉牌以后，此類持股行為是否會(huì)穩(wěn)定，比如說是否會(huì)突然撤資套現(xiàn)，這也是需關(guān)注的內(nèi)容?！眹?yán)躍進(jìn)說。

嚴(yán)躍進(jìn)告訴記者，目前，險(xiǎn)資對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的投資，應(yīng)該會(huì)堅(jiān)持兩個(gè)原則：第一是企業(yè)股價(jià)低估，類似企業(yè)主要是一些中型的地產(chǎn)公司，即后續(xù)企業(yè)規(guī)模成長(zhǎng)性較大，進(jìn)而會(huì)有一個(gè)較大的股價(jià)提升空間；第二是有較明顯的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型或需求，這時(shí)對(duì)于引入新的戰(zhàn)略投資者是比較認(rèn)可的。

值得一提的是，從安邦保險(xiǎn)、恒大人壽、前海人壽等激進(jìn)派保險(xiǎn)資金在二級(jí)市場(chǎng)上的一系列動(dòng)作來看，當(dāng)前已引起監(jiān)管部門的密切注意。

中國保監(jiān)會(huì)原副主席周延禮此前公開提醒，保險(xiǎn)資金配置結(jié)構(gòu)基本不合理，有很多都是風(fēng)險(xiǎn)資金，要么就是流動(dòng)性不足，要么就是安全性不足，要么就是收益性不足，不管脫離哪一種市場(chǎng)、哪一種金融產(chǎn)品、哪一種金融工具都不行，這種方式太被動(dòng)。