A股反彈勢(shì)頭未減

周二早盤(pán)A股延續(xù)了滬強(qiáng)深弱的走勢(shì)，上證綜指在盤(pán)中再創(chuàng)反彈的新高，截至收盤(pán)上證指數(shù)是收?qǐng)?bào)在了3249點(diǎn)，升31點(diǎn)，深圳成指是報(bào)在10985點(diǎn)，升85點(diǎn)。另外，在港股方面恒指是跳空高開(kāi)后快速拉升，之后維持高位震蕩，突破了20日均線，藍(lán)籌股幾乎是全線上漲。截止至收盤(pán)，恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)在22678點(diǎn)，升了320點(diǎn)，整日成交額700億港元。

我們看到滬指一旦是上漲之后，被市場(chǎng)認(rèn)可之后，它就形成了一個(gè)強(qiáng)化，然后有一個(gè)好的良性循環(huán)。但是相信現(xiàn)在的市場(chǎng)情況，投資者也是有一定擔(dān)心的。第一，現(xiàn)在這個(gè)情況并不是一個(gè)單邊上揚(yáng)的格局，而是兩極分化的行情。第二，對(duì)于弱勢(shì)股方面，一旦指數(shù)回落，可能它之前的漲幅就會(huì)被打回原形。我認(rèn)為到年底之前A股依然會(huì)維持強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。

在國(guó)慶節(jié)前，我就判斷年底之前A股將迎來(lái)今年最強(qiáng)一波反彈，并且是明確指出藍(lán)籌股會(huì)帶領(lǐng)大盤(pán)突破，未來(lái)兩年都屬于藍(lán)籌并購(gòu)時(shí)代。我們可以看到，大盤(pán)在藍(lán)籌股的帶動(dòng)之下，指數(shù)連續(xù)突破了3100點(diǎn)、3200點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口，現(xiàn)在直逼3300點(diǎn)。在年底之前，我認(rèn)為市場(chǎng)仍然有比較大的上漲空間，甚至有可能逐漸收復(fù)年初的失地。

最近市場(chǎng)的兩極分化非常的明顯，20%的藍(lán)籌股把指數(shù)推得很高，而80%的小盤(pán)股出現(xiàn)了下跌，這其實(shí)和即將開(kāi)通的深港通也有一定的關(guān)系。深港通開(kāi)通之后，香港的機(jī)構(gòu)投資者可能更多的會(huì)選擇一些藍(lán)籌股來(lái)配置，而小盤(pán)股的估值面臨一定的壓力，在香港市場(chǎng)里藍(lán)籌股有溢價(jià)，但小盤(pán)股的估值是非常低的。在開(kāi)通之后，深港通會(huì)放開(kāi)香港50億港幣以上的一些中小盤(pán)個(gè)股，就可能會(huì)壓低國(guó)內(nèi)小盤(pán)股的估值，這也是這一輪里藍(lán)籌為主導(dǎo)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

此輪反彈的三個(gè)最主要?jiǎng)恿?/strong>

這一輪上漲的第一個(gè)動(dòng)力是來(lái)自于樓市的拐點(diǎn)。我們看到在國(guó)慶節(jié)期間，全國(guó)20個(gè)城市出臺(tái)了限購(gòu)限貸措施。那么，國(guó)慶節(jié)之后各地的樓市出現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊跌，目前是先跌量，到明年才開(kāi)始跌價(jià)。所以現(xiàn)在很多資金發(fā)現(xiàn)樓市出現(xiàn)拐點(diǎn)之后，開(kāi)始考慮重新布局。其中有部分資金從樓市流出之后就會(huì)進(jìn)入低估值的藍(lán)籌股。第二個(gè)動(dòng)力是經(jīng)濟(jì)基本面在改善。我們可以看到最近PMI、進(jìn)出口，以及工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較理想，這就表示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了企穩(wěn)，甚至出現(xiàn)了一定的回升，這也是推動(dòng)股市年底反彈的一個(gè)動(dòng)力。第三是深港通即將開(kāi)通。其開(kāi)通對(duì)于國(guó)內(nèi)藍(lán)籌股的估值是一個(gè)比較大的提振。這就是各方面的利好集中在一起，起到了推動(dòng)這波反彈的動(dòng)力。

從十月份A股行情開(kāi)始啟動(dòng)之后，好像很多低估值的產(chǎn)業(yè)板塊都已經(jīng)拉漲過(guò)一遍了，包括從煤炭、鋼鐵到一帶一路，以及昨天的保險(xiǎn)股，只是目前還差的是銀行股還沒(méi)有完全的上漲。但是我們可以看到這兩天金融股已經(jīng)開(kāi)始有一點(diǎn)動(dòng)作了。我們看到周一保險(xiǎn)股已經(jīng)出現(xiàn)了比較大的上漲，周二銀行股在盤(pán)中也出現(xiàn)了一定的拉升。雖然漲幅不大，但是銀行屬于超級(jí)大盤(pán)股，估值很低，盤(pán)子很大，一般來(lái)說(shuō)在市場(chǎng)反彈的時(shí)候，只有當(dāng)大量資金進(jìn)入的時(shí)候，才會(huì)有比較大的行情?，F(xiàn)在低估值的銀行股應(yīng)該是有補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)，特別是一些股份制銀行或者城商行可能會(huì)出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)，四大行因?yàn)楸P(pán)子過(guò)大，所以可能漲幅是有限的?，F(xiàn)在很多資金可能都存在加倉(cāng)的壓力，今年以來(lái)很多資金其實(shí)是非常悲觀的，一些私募的倉(cāng)位也比較低。由于年底之前出現(xiàn)了一波比較好的反彈之后，這些低倉(cāng)位的資金可能就會(huì)被動(dòng)的選擇加倉(cāng)，這就可能帶來(lái)藍(lán)籌股的進(jìn)一步上漲，而銀行作為低估值板塊，也會(huì)吸引一些追求低風(fēng)險(xiǎn)的資金加倉(cāng)。銀行股也有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，只是說(shuō)漲幅有限。

港股雖上漲承壓，但大勢(shì)未變

關(guān)于港股方面，其實(shí)市場(chǎng)在最近一段時(shí)間一直是比較沉悶的，但是好像今天是打破了這樣一個(gè)沉悶的格局。那么接下來(lái)又會(huì)有一個(gè)感恩節(jié)的假期，存在交易時(shí)間的縮短，也許交易量也會(huì)有一個(gè)縮減和承壓，因此到時(shí)候港股的表現(xiàn)可能又會(huì)差強(qiáng)人意。港股在春節(jié)之后，和A股一起見(jiàn)到了歷史大底，港股恒指在18000多點(diǎn)，A股滬指在2600多點(diǎn)，都屬于歷史大底。在之后的兩個(gè)季度里，港股的表現(xiàn)其實(shí)是強(qiáng)于A股的。這段時(shí)間方向有所轉(zhuǎn)變，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的樓市出現(xiàn)了拐點(diǎn)，所以很多資金流到了A股。A股的表現(xiàn)相對(duì)比較強(qiáng)勁，而港股的走勢(shì)很大程度上與美股是相關(guān)的，我們看到美股最近連創(chuàng)新高，這是有利于提振港股信心的。我認(rèn)為港股從大的趨勢(shì)上來(lái)看，方向仍然是往上的，只是節(jié)奏沒(méi)有之前反彈的那么快，現(xiàn)在呈現(xiàn)出要等一等A股的感覺(jué)。因?yàn)槿嗣駧旁谶@段時(shí)間出現(xiàn)了貶值，而港幣錨定美元又出現(xiàn)了很大的升值，所以現(xiàn)在匯率上的差價(jià)也使得港股的上漲出現(xiàn)了比較大的壓力。畢竟現(xiàn)在港股要更值錢(qián)了，如果拿港股以人民幣換算，現(xiàn)在股價(jià)明顯是比之前要值錢(qián)很多。

美國(guó)股市走牛債市走弱

美銀美林在周一的時(shí)候表示說(shuō)，到了明年開(kāi)始，應(yīng)該是自2006年以后，是最不會(huì)有貨幣寬松政策的一年，也就是預(yù)示著說(shuō)可能接下來(lái)這個(gè)已經(jīng)維持了35年牛市的債市就會(huì)告終了。

美國(guó)債市的牛市其實(shí)是伴隨著貨幣的寬松以及美聯(lián)儲(chǔ)保持一種接近零利率，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)加息的周期，雖然說(shuō)加息的節(jié)奏非常的緩慢，在去年年底第一次加息之后，在今年還沒(méi)有加息，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)計(jì)的12月份加息的可能性超過(guò)百分之五十，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，債券的表現(xiàn)可能會(huì)受到影響，債券的牛市可能會(huì)終結(jié)，而股市現(xiàn)在仍然是牛市的過(guò)程，我們看到道瓊斯指數(shù)，包括納指，包括標(biāo)普500，甚至羅素2000都創(chuàng)歷史新高，應(yīng)該說(shuō)股市的走勢(shì)是非常牛的，相對(duì)而言，債市的走勢(shì)就比較弱一些。

我們可以看到美股最近是漲得不錯(cuò)的，包括羅素2000也是在進(jìn)一步上漲。造成市場(chǎng)對(duì)于目前和之前特朗普當(dāng)選時(shí)的預(yù)期完全相反狀況的原因大概是，之前大家可能更多關(guān)注的是特朗普在競(jìng)選的時(shí)候發(fā)表的一些語(yǔ)不驚人死不休的話，大家覺(jué)得他是一個(gè)不靠譜的人，但是從當(dāng)選之后看，那些當(dāng)選時(shí)說(shuō)的話其實(shí)都是造勢(shì)的，真正等當(dāng)了總統(tǒng)之后，他還是靠譜的，很多政策還是要按常規(guī)出牌，除了退出TPP是比較堅(jiān)決的，其他包括打貿(mào)易戰(zhàn)，將中國(guó)加入?yún)R率操縱國(guó)等，我估計(jì)是很難實(shí)施的。這就是說(shuō)特朗普其實(shí)也不是那么不靠譜的，至少現(xiàn)在來(lái)看還是靠譜的。

美國(guó)退出TPP，TPP名存實(shí)亡

我們看到在特朗普身上，貿(mào)易保護(hù)主義發(fā)揮得淋漓盡致。他的很多經(jīng)濟(jì)主張跟之前的這一任政府是不太相同的。這也就是為什么在貿(mào)易保護(hù)主張出來(lái)以后，很多國(guó)家是非常擔(dān)心的。所以在11月9號(hào)，我們就看到新西蘭央行立馬說(shuō)降息，這其實(shí)也是為了來(lái)對(duì)抗特朗普在上任之后的可能會(huì)帶了的一系列的不確定的因素。因?yàn)樘乩势者^(guò)度的貿(mào)易保護(hù)，所以他現(xiàn)在是堅(jiān)決得反對(duì)TPP，而且說(shuō)要退出TPP，日本方面可能是最不愿意看到這一情形的。但是跳過(guò)美國(guó)和中國(guó)，最后由日本牽頭來(lái)搞一個(gè)TPP的情況，是不可能實(shí)現(xiàn)的。

其實(shí)TPP這個(gè)貿(mào)易協(xié)定就是由美國(guó)來(lái)牽頭，日本是其中的老二，來(lái)遏制中國(guó)的一個(gè)協(xié)議，它是和WTO來(lái)對(duì)抗的。在WTO框建下，中國(guó)成為了世界第一制造大國(guó)，可以說(shuō)充分的享受了WTO的條款，所以美國(guó)想拉攏日本等等環(huán)太平洋的一些國(guó)家，自己搞一個(gè)貿(mào)易協(xié)定，而這個(gè)貿(mào)易協(xié)定基本上是排斥中國(guó)的。雖然說(shuō)這是美國(guó)的一廂情愿，沒(méi)有中國(guó)很多貿(mào)易是無(wú)法進(jìn)行的，比方說(shuō)一些制造業(yè)的產(chǎn)能，也不可能全部從中國(guó)轉(zhuǎn)移到東南亞，東南亞也沒(méi)有這方面的配套條件?，F(xiàn)在特朗普上臺(tái)之后，特朗普是要退出TPP，也就是說(shuō)最大的一個(gè)領(lǐng)頭羊——美國(guó)退出來(lái)了，而日本要想倡導(dǎo)TPP，肯定是無(wú)能為力的，沒(méi)有中國(guó)和美國(guó)的參與，TPP也就名存實(shí)亡了。所以這一次日本首相安倍到美國(guó)去拜會(huì)特朗普就是希望能夠說(shuō)服他留在TPP里面，但是特朗普的態(tài)度非常的堅(jiān)決，就是要退出TPP。所以從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，TPP已經(jīng)是名存實(shí)亡了。

特朗普與奧巴馬政策思路不同

另外我們來(lái)說(shuō)特朗普是一直主張要用財(cái)政政策，要大搞基建，也就是說(shuō)他在上任之后會(huì)經(jīng)?；ù罅康南M(fèi)支出在機(jī)場(chǎng)，或者是鐵路，這些公共交通運(yùn)輸上面。這種大搞基建來(lái)提振其他方面的經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)整體發(fā)展，其實(shí)是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中凱恩斯的理論。這個(gè)理論也非主流了很長(zhǎng)一段時(shí)間，但是現(xiàn)在又被特朗普重新給拿出來(lái)用了，這與奧巴馬時(shí)代不是同樣的思路

特朗普的上臺(tái)，他的很多政策都是與以往不同的，這可能也是特朗普上臺(tái)的一個(gè)原因。因?yàn)槊绹?guó)很多人對(duì)于現(xiàn)狀不滿意，特別是對(duì)一些政客說(shuō)的一些漂亮的謊言，已經(jīng)是不相信了，所以在這一次大選之前，我們就預(yù)計(jì)是特朗普上臺(tái)，所以當(dāng)時(shí)我還發(fā)表了一篇文章叫《特朗普上臺(tái)，天佑中華！》 。其實(shí)特朗普現(xiàn)在搞的這種基建投資，應(yīng)該說(shuō)和中國(guó)09年搞的4萬(wàn)億投資是有點(diǎn)類似的，就是通過(guò)大量的政府投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這有別于在奧巴馬時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)三輪量化寬松，貨幣政策的手段來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，所以說(shuō)這是兩個(gè)完全不同的思路。其實(shí)從拉動(dòng)的效果來(lái)看，財(cái)政政策其實(shí)更容易拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的回升，而貨幣政策，它可能會(huì)使得一些虛擬資產(chǎn)的價(jià)格上升，能夠激活整個(gè)市場(chǎng)投資的活躍度。所以我們看到在奧巴馬時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)三輪量化寬松，把美國(guó)的股市搞起來(lái)了，道瓊斯指數(shù)也是連創(chuàng)新高，那么在股市活躍之后，投資者有錢(qián)進(jìn)行消費(fèi)，消費(fèi)被激活了，而上市公司也可以通過(guò)再融資來(lái)募集到資金，所以?shī)W巴馬時(shí)代是這樣一個(gè)思路?，F(xiàn)在特朗普上臺(tái)，他采取了一種新的思路，就是靠基建投資來(lái)拉動(dòng)，這個(gè)對(duì)中國(guó)也是有利的，因?yàn)樗罅扛慊?，就需要一些建筑建材，一些建筑類的公司，那這對(duì)中國(guó)的一帶一路戰(zhàn)略，對(duì)中國(guó)的高鐵出口可能都是有利的。（