近期煤焦現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)放緩，而且黑色系中螺紋鋼及鐵礦石現(xiàn)貨行情相對(duì)弱勢(shì)，以致鋼礦期價(jià)率先回調(diào)。目前，東部地區(qū)煤焦供應(yīng)仍面臨運(yùn)力不足導(dǎo)致的庫(kù)存低位問(wèn)題，因此，在此過(guò)程中，煤焦表現(xiàn)會(huì)相對(duì)好于鋼礦。

焦炭產(chǎn)量升高，焦煤供應(yīng)缺口放大

10月，我國(guó)焦炭產(chǎn)量為3993萬(wàn)噸，同比升高7.41%；1—10月，焦炭累計(jì)產(chǎn)量為37081.4萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.98%。月度供應(yīng)回升，年度供應(yīng)小幅下滑。數(shù)據(jù)表明，雖然今年現(xiàn)貨供應(yīng)量穩(wěn)步增加，但整體仍略低于去年同期，短線產(chǎn)量的回升可認(rèn)為是彌補(bǔ)下游需求。不過(guò)，若照此速度生產(chǎn)，年度供應(yīng)量將轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾?。因此，焦炭?jī)r(jià)格短線有繼續(xù)上行的動(dòng)力，但長(zhǎng)線存在下跌風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，9月，國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)量為4106.52萬(wàn)噸。其中，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量為3551萬(wàn)噸，環(huán)比降低0.39%；進(jìn)口量為555.52萬(wàn)噸，環(huán)比降低14.36%。此外，9月需求量為4650.26萬(wàn)噸，環(huán)比升高0.45%。進(jìn)口量減少，供應(yīng)量同步走低，而需求向好，供應(yīng)缺口放大至543.75元/噸，增幅高達(dá)30.71%。正常來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦煤產(chǎn)量和需求量大致持平，最大才有0.5%的波動(dòng)。10月焦炭產(chǎn)量增加，焦煤供應(yīng)缺口進(jìn)一步拉大。

雖然焦煤供應(yīng)存在缺口，市場(chǎng)處于供弱需強(qiáng)格局，支撐煤焦價(jià)格走強(qiáng)，但需要注意鋼廠開(kāi)工率的變化。如果鋼廠開(kāi)工持續(xù)下降，那么需求將衰退，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)缺口收縮，甚至被填補(bǔ)。屆時(shí)，煤焦市場(chǎng)就會(huì)承壓。

焦炭庫(kù)存低位，短線有上漲動(dòng)能

截至11月中旬，天津港焦炭庫(kù)存為191萬(wàn)噸，環(huán)比小幅升高1.6%；鋼廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)維持在6天的年內(nèi)較低水平。數(shù)據(jù)表明，鋼廠庫(kù)存屬于生產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)，焦炭供應(yīng)仍舊偏緊，短線價(jià)格堅(jiān)挺。但是，需要注意，港口現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)有放緩跡象。結(jié)合近期煤炭港口庫(kù)存升高的消息可以看出，煤炭運(yùn)力正在恢復(fù)，區(qū)域間供需不平衡問(wèn)題正在逐步緩解。因此，中長(zhǎng)線看，煤焦現(xiàn)貨供應(yīng)越來(lái)越寬松，價(jià)格下行的壓力也越來(lái)越大。

原料庫(kù)存方面，最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為746.42萬(wàn)噸。其中，鋼廠庫(kù)存為446.32萬(wàn)噸，獨(dú)立焦化廠庫(kù)存為300.22萬(wàn)噸。鋼廠和焦化廠總的庫(kù)存量是穩(wěn)定的，只是鋼廠庫(kù)存降低，焦化廠庫(kù)存升高，鋼廠近期開(kāi)工率降低已經(jīng)開(kāi)始在爐料儲(chǔ)存方面有所反映，而減少的儲(chǔ)存需求則轉(zhuǎn)移至焦化廠。鋼廠庫(kù)存下降，說(shuō)明煤焦終端需求減少；焦化廠敢于建立庫(kù)存，說(shuō)明他們的銷售壓力并不大。所以，短線焦煤價(jià)格在焦化廠采購(gòu)的支撐下仍能維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，而鋼廠庫(kù)存降低對(duì)于中長(zhǎng)線行情來(lái)說(shuō)是個(gè)隱患。

大型焦化廠開(kāi)工率回升，鋼廠則與之相反

截至11月中旬，產(chǎn)能在100萬(wàn)噸以下的焦化廠，開(kāi)工率升高4.2%，至81.3%；產(chǎn)能在100萬(wàn)—200萬(wàn)噸的焦化廠，開(kāi)工率回落0.4%，至81.3%；產(chǎn)能在200萬(wàn)噸以上的焦化廠，開(kāi)工率降低3.6%，至83.5%。與此同時(shí)，全國(guó)高爐開(kāi)工率降低0.55%，至76.8%，連續(xù)5周下滑。開(kāi)工率變化說(shuō)明，鋼廠開(kāi)工率的降低已經(jīng)向上傳導(dǎo)至焦化廠，尤其是對(duì)于產(chǎn)能偏大的焦化廠來(lái)說(shuō)，在需求預(yù)期減弱的情況下，提前下調(diào)開(kāi)工率可以適當(dāng)降低后期銷售及庫(kù)存壓力。據(jù)此可以判斷，短線煤焦現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，操作上可維持多頭思路，但中長(zhǎng)線來(lái)看，大型焦化廠已注意到風(fēng)險(xiǎn)的存在，開(kāi)始主動(dòng)降低開(kāi)工率，后期應(yīng)密切關(guān)注中型及小型焦化廠的開(kāi)工率變化，若焦化廠開(kāi)工率全面下滑，則行情下跌的風(fēng)險(xiǎn)就要增加。