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銅供應預期在改善 滬銅倉單開始回升

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-11-17 11:05:06 來源:文華財經(jīng)

中期邏輯:繼歐洲最大的銅冶煉廠商Aurubis降低對其客戶2017年陰極銅升水之后,智利國家銅業(yè)公司(Codelco)將2017年歐洲市場現(xiàn)貨銅升水下調至每噸80-85美元,中國市場銅升水約為每噸70美元(據(jù)smm消息,實際達成升水在72美元/噸)。銅精煉企業(yè)的競爭直接展開,不過,我們認為,由于低銅價格已經(jīng)造成智利部分礦山壓力巨大,加上印尼出口政策不完全確定,供應潛在的不確定大幅增加。因此精煉企業(yè)的直接競爭是銅價格的最后一輪壓力,并且有可能供應商之間分出勝負,從而使得銅價格筑得底部。


短期邏輯:上周,精煉銅進口虧損轉為盈利,并且一度大幅回升,這符合我們的預期。銅CESCO會議本周將在上海召開,其中市場寄希望于加工費談判能有所進展,目前的情況來看,冶煉企業(yè)和礦山分歧并未消除,所以能否達成談判依然是未知數(shù)。所以談判帶來的供應緊張依然未得到消除。另外,我們在上周強調,由于融資精煉銅進口越來越少,如何彌補融資銅進口份額將是關鍵,內強外弱格局將延續(xù)。


日內走勢:滬期銅主力合約1701日內收盤在44580元/噸,最低價格43860元/噸,最高價格44650元/噸。 夜盤下跌0.59%。


11月16日及夜盤,現(xiàn)貨市場升水再度小幅滑落,基本上各個品牌均出現(xiàn)貼水現(xiàn)象,1611合約交割之后,市場報價呈現(xiàn)多元化的態(tài)勢,由于現(xiàn)貨升水轉成貼水,投機盤較為謹慎,市場成交較差。


另外,國家統(tǒng)計局發(fā)布10月產量數(shù)據(jù),10月精煉銅產量為73.7萬噸,同比增速7.1%。僅比9月份72.5萬噸的產量增加1.2萬噸,而由于10月份精煉銅進口環(huán)比縮減幅度更大,所以整體10月精煉銅供應實際上是不及9月份的,這基本上和10月份現(xiàn)貨市場偏緊的格局相符合。


不過,供應的預期在逐步改善;滬期銅倉單逐步增多,預期此前銅價格上漲,冶煉企業(yè)套保量會有所上升,因此倉單和庫存或會大概率回升。另外,保稅區(qū)現(xiàn)貨升水回落,以及LME庫存的下降,或顯示出進口商的轉換,從國外冶煉企業(yè)直接的進口或會增多,從而減少對國外現(xiàn)貨市場的依賴。


此外,從COMEX持倉來看,11月1日至11月8日當周,商業(yè)空頭持倉占比增加6.6%至45.9%。這幾乎意味著COMEX空頭持倉近一半都是商業(yè)持倉。雖然從事后來看,商業(yè)套保盤子輸給了非商多頭,但是由于這些商業(yè)套保盤或以交割的形式來完成,近期COMEX庫存一直增加或是證明,而非商多頭接貨的概率比較低,因此若高位找不到接盤力量的情況下,后市銅價格或震蕩回落至商業(yè)套保盤的成本價附近。


但是,由于雖然精煉銅產能在增加,但是銅精礦產量預期增量已經(jīng)十分有限,這會限制精煉銅的供應,因此即便預期供應可能會有所回升,但是預估程度或有限,銅價格很難再度出現(xiàn)深度下跌。


并且,如果回落的幅度較大,反而是中期買入的機會。


責任編輯:韓奕舒

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