國債期貨：流動性預期悲觀 期債暫時觀望。

一、行情回顧。周三，期債早盤平穩(wěn)，午后走弱。5年期主力合約TF1703開盤價100.720 ，最高100.840 ，最低100.620 ，收盤于100.640 ，漲跌幅為-0.13%，成交量為7650手，持倉量為17078手。三張合約總成交9012手，總持倉22147手。10年期主力合約T1703開盤價99.800 ，最高99.945 ，最低100.620 ，收盤于99.610 ，漲跌幅為-0.17%，成交量為24215手，持倉量為44902手。三張合約總成交28156手，總持倉54030手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈投放為550億元，資金面偏緊。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1BP至2.2570 %，7天利率上行1.3BP至2.4280 %，14天利率上行0.5BP至2.5740 %；銀行間回購加權利率1天利率上行4.49BP至2.3779 %，7天利率上行12.73BP至2.8551 %，14天利率上行24.78BP至3.1933 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-0.02%，該券當日收于99.9097，收益率較前日基本持平；T1703合約的CTD券為160004.IB，IRR為-0.60%，該券收于99.5965，收益率較前日下行1.00BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行1.6BP、1.5BP至2.6181%、2.8652%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.06BP至173.33 ，固定利率國債指數(shù)下行0.06BP至173.74 。

四、財經資訊。

1、中國10月份全社會用電量4890億千瓦時，同比增長7.0% ；前10個月，全國全社會用電量累計48776億千瓦時，同比增長4.8%。 

2、外管局：10月份跨境資金流出壓力有所緩解。10月銀行結售匯逆差984億元人民幣（146億美元），前值逆差1897億元（284億美元）；10月銀行代客結售匯逆差685億元人民幣，前值逆差1793億元。

五、結論及投資建議。

周三，期債早盤表現(xiàn)平穩(wěn)，午后市場風云突變，期債再次出現(xiàn)較大跌幅，同時IRS各期限利率紛紛走高。公開市場上，央行周三凈投放550億元，Shibor利率全線上漲，隔夜利率漲幅收窄，銀行間加權回購利率幾乎全線上行；另外昨日有1150億元6個月MLF資金到期，央行對18家金融機構開展MLF操作共3020億元，其中6個月1795億元、一年期1225億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。在消息公布時，央行對利率水平的表述出現(xiàn)意外，雖然及時進行了更正，但關于貨幣收緊以及流動性拐點的擔憂造成市場大幅波動，交易情緒非常脆弱。目前，央行總量上收緊貨幣政策的條件并不具備，但邊際收緊和結構調整的意愿比較明顯，由于資金維持緊平衡、通脹反彈以及外圍市場債券收益率上行，期債弱勢運行的格局暫時沒有打破，幅度上講也許空間已經足夠，但各利空因素的消化還需要時間，暫時觀望。