PX中有95%用于制備PTA，其價(jià)格波動(dòng)直接影響PTA走勢(shì)。亞洲PX的定價(jià)模式有兩種：現(xiàn)貨均價(jià)和亞洲合約價(jià)。其中，亞洲合約價(jià)談判由PX供應(yīng)方和PTA工廠在月末進(jìn)行，兩對(duì)以上達(dá)成一致，即宣布下一月份的亞洲合約價(jià)達(dá)成。11月PX的亞洲合約價(jià)鎖定在795美元/噸，這是年內(nèi)第7次達(dá)成亞洲合約價(jià)，相較于去年全年的3次，今年的談判情況意外得好。今年的亞洲合約價(jià)談判為何如此順利？

PX價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)

2013—2015年，受油價(jià)和裂解利潤(rùn)影響，PX價(jià)格幾經(jīng)起落，現(xiàn)貨高點(diǎn)在1650美元/噸，低點(diǎn)在750美元/噸，波動(dòng)幅度頗大。然而今年3月以來(lái)，PX現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定在800美元/噸附近，上下僅波動(dòng)20美元/噸。顯而易見(jiàn)，價(jià)格波動(dòng)越劇烈，供求雙方對(duì)固定價(jià)格的認(rèn)可度越低?？梢哉f(shuō)，今年現(xiàn)貨價(jià)格的穩(wěn)定給亞洲合約價(jià)談判提供了基礎(chǔ)，推動(dòng)了亞洲合約價(jià)的達(dá)成。

PX生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)

自2013年新建PX裝置集中投產(chǎn)以來(lái)，PX—石腦油價(jià)差迅速回落，從峰值700美元/噸下滑到250美元/噸，利潤(rùn)由高額向輕微虧損轉(zhuǎn)變。

相比前兩年，今年P(guān)X生產(chǎn)利潤(rùn)算是比較好、比較穩(wěn)定的。今年P(guān)X新裝置投產(chǎn)有限，截至目前，除了韓國(guó)Ulsan一條25萬(wàn)噸/年的MX裝置重啟外，沒(méi)有其他新增產(chǎn)能。加之下游PTA需求復(fù)蘇，PX重新進(jìn)入供應(yīng)偏緊狀態(tài)。在此環(huán)境下，PX—石腦油價(jià)差維持在350—460美元/噸，相較于前兩年，PX生產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。PX利潤(rùn)增加從側(cè)面促成了亞洲合約價(jià)的達(dá)成。畢竟誰(shuí)都不愿意在虧損的時(shí)候做出讓步，而利潤(rùn)的修復(fù)給了PX工廠讓利的空間。

PX工廠做出讓步

今年達(dá)成的亞洲合約價(jià)都低于當(dāng)月和前一個(gè)月的現(xiàn)貨均價(jià)。可見(jiàn)，在談判中PX工廠是做出了讓步的。讓步的原因，一方面是PX工廠利潤(rùn)修復(fù)了不少，另一方面是PTA工廠的加工費(fèi)被進(jìn)一步擠壓，相較于2015年的500—600元/噸，下降了100—200元/噸，面對(duì)同一產(chǎn)業(yè)鏈條上的兄弟，PX工廠在維持自身利潤(rùn)的情況下做出一點(diǎn)讓步也是可以理解的。

雖然從更長(zhǎng)的周期看，PX和PTA都有新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，供求兩端的博弈還在持續(xù)，但從中短期看，宏觀面不出現(xiàn)大變數(shù)，當(dāng)前的市場(chǎng)格局就將延續(xù)。只要PX—石腦油價(jià)差保持在350美元/噸以上，PX價(jià)格就不會(huì)劇烈波動(dòng)。我們有理由相信，未來(lái)在談判中達(dá)成PX亞洲合約價(jià)是大概率事件。