最近，國(guó)家發(fā)改委多管齊下控制煤價(jià)，在先前釋放先進(jìn)產(chǎn)能增加產(chǎn)量的基礎(chǔ)上，約談大型煤企，撮合相關(guān)企業(yè)簽訂長(zhǎng)協(xié)，然后著手增加運(yùn)力，體現(xiàn)了國(guó)家調(diào)控煤價(jià)的決心。

在上述形勢(shì)下，預(yù)計(jì)焦煤、焦炭庫存會(huì)進(jìn)一步回升，鋼廠利潤(rùn)下降和環(huán)保限產(chǎn)帶來的高爐開工率會(huì)下降，供需面將逐漸趨于平衡，加上政策引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，煤焦價(jià)格開始回調(diào)。

調(diào)控政策日益發(fā)酵

首先，先進(jìn)產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量回升明顯。去年年底，全國(guó)煤炭產(chǎn)能總規(guī)模為57億噸，今年去掉近3億噸，現(xiàn)總有54億噸產(chǎn)能，其中通過實(shí)施減量化生產(chǎn)儲(chǔ)備的6億噸產(chǎn)能，具有很強(qiáng)的調(diào)節(jié)彈性。今年四季度，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)定的先進(jìn)煤礦產(chǎn)能可在276—330個(gè)工作日之間釋放，其中涉及焦煤礦產(chǎn)能3.5億—3.8億噸。近一個(gè)多月來，隨著先進(jìn)產(chǎn)能釋放措施的實(shí)施，煤炭產(chǎn)量已經(jīng)有了明顯的提升。9月日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)2.9%，10月主要產(chǎn)煤地區(qū)煤炭產(chǎn)量有進(jìn)一步提升。

其次，電煤長(zhǎng)協(xié)落地，有助于市場(chǎng)價(jià)格理性回歸。近日，神華集團(tuán)、中煤集團(tuán)與華電集團(tuán)、國(guó)家電投集團(tuán)簽訂了電煤中長(zhǎng)期合同，確定5500 大卡動(dòng)力煤基礎(chǔ)價(jià)為535 元/噸，未來煤價(jià)在基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上的波動(dòng)由雙方合理分擔(dān)。動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)的確定遠(yuǎn)低于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，有助于市場(chǎng)回歸理性。

再次，運(yùn)力有望不斷回升。11月9日，國(guó)家發(fā)改委邀請(qǐng)陜西省煤炭局、山西省煤炭廳、內(nèi)蒙古煤炭局、中國(guó)鐵路總公司運(yùn)輸局等單位召開會(huì)議，再次研究做好新增運(yùn)力和有效資源的工作銜接。在國(guó)家發(fā)改委的調(diào)控下，鐵路部門和企業(yè)加強(qiáng)運(yùn)力組織和調(diào)度，加大下水煤增運(yùn)力度和少數(shù)供應(yīng)偏緊地區(qū)定向投放力度，鐵路煤炭運(yùn)量已有了較大的增加。

10月全國(guó)鐵路煤炭運(yùn)量完成1.7億噸，同比增長(zhǎng)6.6%；11月第一周煤炭運(yùn)量完成近4000萬噸，同比增長(zhǎng)10.2%，增幅進(jìn)一步擴(kuò)大。特別是煤運(yùn)大通道大秦線的運(yùn)力增長(zhǎng)迅速，11月以來，大秦線的煤炭日運(yùn)量達(dá)到125萬噸以上，比10月增加了20萬噸。經(jīng)過11月9日會(huì)議研究部署之后，預(yù)計(jì)運(yùn)力將持續(xù)增加。

最后，大商所出臺(tái)政策，抑制投機(jī)炒作。在鄭商所調(diào)整動(dòng)力煤手續(xù)費(fèi)之后，大商所出手調(diào)整焦炭、焦煤品種漲跌停板、保證金和交易手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)。煤焦市場(chǎng)的火熱，與投機(jī)炒作不無關(guān)系，此番調(diào)整對(duì)煤焦價(jià)格的降溫也有一定的推動(dòng)作用。

基本面逐漸向空方傾斜

第一，庫存回升跡象明顯，供給端看空。隨著優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放和運(yùn)力的增加，煤炭庫存已經(jīng)開始回升。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)對(duì)50家樣本鋼廠焦化及100家獨(dú)立焦化企業(yè)煉焦煤庫存調(diào)查數(shù)據(jù)，截至10月27日，其總庫存量為1157.74萬噸，與前一周相比增32.82萬噸，環(huán)比增2.92%。由此來看，焦煤庫存在逐漸回升，預(yù)計(jì)當(dāng)運(yùn)力增加到位后，庫存回升會(huì)更加明顯。

第二，鋼廠利潤(rùn)下滑減產(chǎn)，需求端利空。目前，焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)占到了螺紋鋼成本的35%以上，年初僅20%，不斷壓縮鋼廠利潤(rùn)，不少鋼廠已經(jīng)陷入虧損，高爐開工率進(jìn)一步下降。加之11月4日唐山限產(chǎn)，唐山全市鋼企燒結(jié)停產(chǎn)，焦化廠出焦時(shí)間延長(zhǎng)至48小時(shí)，對(duì)煤焦的需求會(huì)有所緩解，需求端利空。

總結(jié)及建議

焦煤、焦炭期貨價(jià)格均已處于歷史高位，在國(guó)家發(fā)改委不斷加大調(diào)控力度的情況下，市場(chǎng)多頭了結(jié)意愿高漲。從基本面來看，目前這些調(diào)控措施的效果已初步顯現(xiàn)，供應(yīng)緊張的狀態(tài)會(huì)進(jìn)一步緩解，煤焦價(jià)格開始回調(diào)。