11月以來，受周邊商品期貨特別是玉米、油脂油料等農產品期貨大幅走高影響，強麥期貨在高位橫盤后再度上沖，不斷刷新年內高點，主力合約一度突破2900元/噸大關。但相比之下，由于政府小麥拍賣持續(xù)進行，小麥現貨價格高位滯漲。期貨升水明顯過大，強麥期貨短線或現回調。

政府拋儲力度大，麥價滯漲企穩(wěn)

10月后，隨著市場流通糧源枯竭，加之消費旺季來臨，小麥現貨價格急劇走高。為滿足市場供應，平抑市場價格，自11月起，政府開始拋售2015年產質量相對較好的小麥。11月1日，計劃拍賣2015年收儲小麥14.96萬噸，實際成交11.61萬噸，成交率為77.61%，成交均價為2522元/噸。11月8日，拋售2015年產小麥15.11萬噸，成交6.1萬噸，成交率下降為40.48%，成交均價下降為2498元/噸。從這兩次交易可發(fā)現，成交數量和成交價格均有所降低，11月8日的成交率也是9月底持續(xù)上升后的首次下降，一定程度上說明市場對小麥需求的迫切性降低。

11月以來，國內現貨價格開始滯漲，目前山東、河北部分地區(qū)普通小麥進廠價穩(wěn)定在 2640元/噸，強筋小麥藁優(yōu)2018則穩(wěn)定在2660—2720元/噸。政府拋售的小麥成交價，加上運費等費用，到廠價在1.3元/斤左右。若市場價過多高于接拍政府拋儲小麥價格，面粉廠自然更愿意選擇從最低收購價小麥拍賣交易市場接貨，從而抑制小麥現貨價格走高。

優(yōu)質小麥供應足，期現價格過大

由于今年政府最低價小麥收購力度大，加之部分地區(qū)受災減產降質，在收購期結束后，市場普通小麥糧源減少，價格走高。但相比之下，優(yōu)質強筋小麥的生產主要集中在河北、山東以及河南北部，這些地區(qū)受天氣影響較小，減產幅度不大。而且政府對優(yōu)質小麥沒有相應的收儲政策，優(yōu)質小麥市場糧源相對充裕，使得目前優(yōu)質小麥和普通小麥價差偏小。若在鄭州地區(qū)，鄭麥366和普通小麥進廠價僅在150元/噸。目前正是優(yōu)質小麥大量上市時期，在普通小麥滯漲后，優(yōu)質小麥自然難以獨自走高。

另外，強麥期貨1701已經達到2900元/噸一線，而部分優(yōu)質小麥價格僅在2660元/噸一線，巨大的期現價差可能吸引套保盤出現，從而抑制期貨價格進一步走高。

小麥進口量較大，沖擊優(yōu)質麥價

今年我國取消了小麥進口配額指標搭配接拍臨儲小麥的措施，加之國際小麥價格持續(xù)低迷，進口利潤豐厚，今年以來，國內小麥進口量持續(xù)增加。據中國海關總署發(fā)布的月度統(tǒng)計數據，2016年9月我國進口小麥43.2萬噸，比上年同期增長109.01%；1—9月進口小麥286萬噸，比上年同期提高27.37%。由于進口的多為強筋小麥，性價比高于國產優(yōu)質強筋小麥，對國內優(yōu)質小麥價格造成很大沖擊。

綜上所述，小麥現貨價格滯漲，而強麥期貨在商品牛市氛圍提振下繼續(xù)大幅走高，使得期現價差過大，可能引來套保盤拋壓。另外，支持小麥期現貨價格繼續(xù)走高的因素不多，因此，強麥期貨在連續(xù)沖高后，可望迎來回調，追高需格外謹慎。