周一上證50ETF現(xiàn)貨早盤開始大幅沖高，創(chuàng)下日內(nèi)高點后持續(xù)回落，截至收盤仍然小幅收漲0.47%至2.374點。期權(quán)波動率來看，認(rèn)購期權(quán)波動率小幅下挫，認(rèn)沽期權(quán)波動率小幅上行，顯示當(dāng)前現(xiàn)貨高位合成的名義空頭頭寸開始增加。結(jié)合價格沖高回落來看，主力認(rèn)購期權(quán)中較為虛值的期權(quán)合約仍有小幅下挫，認(rèn)沽期權(quán)則多數(shù)小幅下跌。

圖為上證50ETF現(xiàn)貨走勢

現(xiàn)貨大幅波動使得期權(quán)成交有大幅放大，周一合計成交819924手至歷史高位。其中，認(rèn)購期權(quán)成交515593手，遠(yuǎn)多于認(rèn)沽期權(quán)成交的304331手，日內(nèi)成交PCR繼續(xù)下行至0.5902至近期低位，顯示當(dāng)前市場上看多情緒極強(qiáng)。但由于現(xiàn)貨已經(jīng)創(chuàng)下本輪新高，短期需防范調(diào)整風(fēng)險。持倉上來看，期權(quán)總持倉僅增加3363手變化不大，其中認(rèn)購持倉減少10493手，認(rèn)沽期權(quán)增加13856手。結(jié)合成交來看，短期市場看多者有獲利離場跡象，短期現(xiàn)貨至高位后持空者開始增加，后市現(xiàn)貨或有回調(diào)。

圖為ETF價格與成交PCR

主力合約成交來看，行權(quán)價格2.35的期權(quán)合約仍舊成交最多，顯示當(dāng)前現(xiàn)貨2.35附近仍然有較強(qiáng)的支撐。更高行權(quán)價格合約的成交的放大，也顯示后市繼續(xù)沖擊2.4附近高點的概率較大。

實際波動率繼續(xù)窄幅振蕩，當(dāng)前市場基本面變化不大的情況下，料后市維持偏弱振蕩的概率較大。期權(quán)波動率出現(xiàn)一定分化，在當(dāng)前無明顯風(fēng)險事件的情況下逐步走低的可能性較高。

綜上所述，現(xiàn)貨日內(nèi)沖高回落再度創(chuàng)下本輪反彈的新高，短期連續(xù)上漲后面臨一定的調(diào)整風(fēng)險，但后市調(diào)整結(jié)束后料仍會繼續(xù)創(chuàng)下新高。期權(quán)波動率小幅分化，短期基本面穩(wěn)定的情況下維持弱勢的概率較大。故在操作上，前期看多價格和波動率的策略適當(dāng)落袋為安，短線逢高可建立賣出認(rèn)購期權(quán)來獲取價格與波動率回落的收益，輕倉者仍可依托支撐建立買入價格策略。