隨著英國脫歐公投和美國大選，今年英美反體制選票已兩次鎮(zhèn)靜市場。

2017年，荷蘭、法國、德國的選民將舉行選舉，意大利和英國也有舉行大選的可能。特朗普當(dāng)選及英國退歐陣營獲勝的結(jié)果振奮了西方民粹主義勢力，歐洲明年的大選也有可能受到波及。

12月4日意大利修憲公投在即，這將是歐洲情勢的晴雨表。同一天，奧地利將重新舉行總統(tǒng)選舉，兩名最終候選人中的一名來自極右派。

上周二美國大選后債市普跌局面之中，法國和意大利遭受賣壓最重。投資人已經(jīng)在為這兩國遭到反體制力量打擊的可能做出了最壞打算。

不過法國和意大利10年期公債收益率飆升近25個(gè)基點(diǎn)，法國公債收益率也或?qū)浀?015年6月歐元區(qū)公債面臨拋壓高峰時(shí)以來的最大周線漲幅。

因投資者押注特朗普倡導(dǎo)的保護(hù)主義政策及增加政府支出將提高通脹率，評級最高的德國10年期公債收益率本周上漲了約17個(gè)基點(diǎn)。

法國較德國公債利差擴(kuò)大至約44個(gè)基點(diǎn)，為2015年7月以來最大利差，這是投資者越發(fā)不看好法國債券的一個(gè)跡象。荷蘭和意大利市場都出現(xiàn)類似走勢。在這兩個(gè)歐元區(qū)國家即將進(jìn)行的選舉中，傳統(tǒng)秩序可能因民粹主義抬頭而被打破。

在法國選舉體系下，其極右翼民族陣線主席勒龐贏得大選的機(jī)率微小。不過民調(diào)顯示在第一輪選舉中，勒龐相較于其它參選人贏得了更多的支持。

投資者逐漸意識到：一場數(shù)月前似乎還難以置信的民粹主義大潮將可能對歐洲政治格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

政治氣候偏離引發(fā)金融市場不穩(wěn)定，感到不安的不只是債券投資者。

盡管對民粹主義崛起和歐洲保護(hù)主義政策的近期擔(dān)憂被想趕上“通貨再膨脹”交易的情緒壓制，不過美銀美林的數(shù)據(jù)顯示，截至上周三的一周內(nèi)，歐洲股市資金流出量為16.4億美元。

另有分析師認(rèn)為，英鎊反彈暗示市場對歐洲即將舉行的各種選舉的擔(dān)憂在日益加劇。

“大家不再認(rèn)為脫歐公投的結(jié)果很意外，反而認(rèn)為其或?yàn)槿蜣D(zhuǎn)向民粹主義趨勢的開端，”三菱東京日聯(lián)銀行全球市場研究歐洲主管Derek Halpenny表示，“歐元下跌則可看作政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)從英國向歐洲轉(zhuǎn)移的跡象。”

除法國之外，歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體意大利也感受到政治不確定性上升所帶來的壓力。

特朗普意外獲選美國總統(tǒng)，這可能讓意大利總理倫齊(Matteo Renzi)贏得下個(gè)月的憲法改革公投難上加難。

倫齊已表示，如果公投結(jié)果拒絕改革則將辭職。而過去兩個(gè)月的民調(diào)則顯示“拒絕”憲法改革的陣營目前領(lǐng)先。

在這種背景下，意大利舉債成本上周五升至逾一年最高水平。

衡量政治風(fēng)險(xiǎn)的晴雨表的意大利和西班牙10年期公債利差為45個(gè)基點(diǎn)，為2012年債務(wù)危機(jī)以來最寬。