利多因素消退，利空因素開(kāi)始顯現(xiàn)

9月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)甲醇強(qiáng)勢(shì)上漲，主要原因在于金九銀十的傳統(tǒng)下游需求旺季背景下，疊加國(guó)內(nèi)外甲醇裝置集中檢修及港口庫(kù)存回落，甲醇主力合約大漲至2500元/噸關(guān)口，呈現(xiàn)出振蕩整理狀態(tài)。當(dāng)前及后期，甲醇基本面利好因素正在消退，供應(yīng)壓力逐漸增加，反彈受限。

檢修裝置重啟  開(kāi)工率提升

9月至10月期間，國(guó)內(nèi)甲醇裝置檢修較多，從檢修計(jì)劃表來(lái)看，包括內(nèi)蒙古博源90萬(wàn)噸產(chǎn)能、寧夏能化30萬(wàn)噸產(chǎn)能、陽(yáng)煤平原化工27萬(wàn)噸產(chǎn)能，豫北化工45萬(wàn)噸產(chǎn)能、中新化工35萬(wàn)噸產(chǎn)能、晉開(kāi)化工20萬(wàn)噸產(chǎn)能、長(zhǎng)治潞寶20萬(wàn)噸產(chǎn)能、山西永鑫20萬(wàn)噸產(chǎn)能、川維80萬(wàn)噸產(chǎn)能等，其間檢修涉及產(chǎn)能367萬(wàn)噸，甲醇企業(yè)開(kāi)工率在60%左右。然而，當(dāng)前國(guó)內(nèi)甲醇裝置并沒(méi)有檢修計(jì)劃，而前期檢修裝置在11月重啟較多，包括11月5日寧煤能化重啟、青海桂魯計(jì)劃11月中旬重啟、川維計(jì)劃11月10日重啟、長(zhǎng)治潞寶計(jì)劃11月中下旬重啟。近期國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步上升，最近一周開(kāi)工率已提升至68.5%。

從國(guó)外甲醇裝置來(lái)看，9—10月期間國(guó)外裝置檢修較集中，然而當(dāng)前部分裝置已在恢復(fù)重啟。馬來(lái)裝置近期恢復(fù)，特立尼達(dá)、委內(nèi)瑞拉甲醇裝置負(fù)荷提升，印尼KMI計(jì)劃11月中下旬重啟，文萊BMC裝置檢修預(yù)計(jì)12月重啟。近期國(guó)外甲醇企業(yè)開(kāi)工率已上升至77%，后期開(kāi)工率還將進(jìn)一步提升。

進(jìn)口量回升  庫(kù)存預(yù)計(jì)累積

2016年國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量有望創(chuàng)出歷史新高，僅前三個(gè)季度甲醇進(jìn)口量就已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量將超過(guò)750萬(wàn)噸。近期中國(guó)開(kāi)始了2017年甲醇進(jìn)口長(zhǎng)約談判，預(yù)計(jì)2017年國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量依舊龐大。最近兩三年，國(guó)內(nèi)進(jìn)口甲醇大體保持著正收益，進(jìn)口甲醇利潤(rùn)維持在0—200元/噸之間，進(jìn)口甲醇利潤(rùn)較好，將增加國(guó)內(nèi)進(jìn)口甲醇的積極性。進(jìn)口甲醇主要集中在我國(guó)沿海地區(qū)，而我國(guó)西北地區(qū)作為甲醇的主產(chǎn)區(qū)，在道路運(yùn)輸中成本越來(lái)越高，勢(shì)必導(dǎo)致西北地區(qū)甲醇外銷(xiāo)受影響，如果主要消費(fèi)地的華東地區(qū)甲醇價(jià)格與主產(chǎn)地的西北地區(qū)甲醇價(jià)格之差不能完全覆蓋運(yùn)輸成本，則西北地區(qū)甲醇將面臨滯銷(xiāo)的境地。

從庫(kù)存來(lái)看，9月下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)江蘇港口、華南港口、寧波港口（含禾元自有貨源）庫(kù)存合計(jì)開(kāi)始回落，庫(kù)存回落支撐著這輪甲醇行情的上漲。但近期甲醇港口庫(kù)存有增加的跡象，近期貨源集中到港，及10月底前后重啟的裝置預(yù)計(jì)到11月中下旬到貨等因素可能導(dǎo)致港口庫(kù)存累積。

甲醇制烯烴裝置利潤(rùn)壓縮  需求受損

就甲醇需求來(lái)說(shuō)，近期傳統(tǒng)需求保持穩(wěn)定，而新興需求則出現(xiàn)一定程度下降。近期國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴利潤(rùn)大幅縮水，主要原因是原料甲醇價(jià)格大幅上漲，烯烴價(jià)格整體漲幅不及甲醇，烯烴工廠整體利潤(rùn)嚴(yán)重縮水，華東地區(qū)甲醇制烯烴微利或小幅虧損。由于利潤(rùn)大幅收縮，外采甲醇制丙烯裝置已大部分停車(chē)，中煤蒙大甲醇外采量減少，近期甲醇新興下游需求開(kāi)工率降低，烯烴開(kāi)工率78.4%，環(huán)比上周減少5.6%。近期甲醇需求下降主要體現(xiàn)在甲醇制烯烴的新興需求上，需求下降將導(dǎo)致庫(kù)存上升，供應(yīng)壓力增大。

整體來(lái)看，當(dāng)前甲醇市場(chǎng)基本面利多因素在消退，而利空因素開(kāi)始呈現(xiàn)，主要體現(xiàn)在供應(yīng)壓力逐漸增加，預(yù)計(jì)反彈受限。