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鋼廠生產(chǎn)存在變數(shù)供應(yīng)偏緊 焦炭期價(jià)不會(huì)深跌

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-11-14 08:55:29 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

國(guó)慶節(jié)以后,焦炭期貨主力合約繼續(xù)上行,連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。綜合需求、供應(yīng)、庫(kù)存、期現(xiàn)多方面的分析,我們認(rèn)為,不利因素兌現(xiàn)可能會(huì)導(dǎo)致焦炭期價(jià)回落,但中長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)不改。


鋼廠生產(chǎn)存在變數(shù)


我們一直強(qiáng)調(diào)需求端對(duì)工業(yè)品價(jià)格的重要影響,對(duì)于焦炭來(lái)說(shuō),鋼廠的生產(chǎn)狀況就是反映需求的代表指標(biāo)。從月度數(shù)據(jù)來(lái)看,8月粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3%,增幅進(jìn)一步擴(kuò)大,鋼廠生產(chǎn)處于高位。從旬度數(shù)據(jù)來(lái)看,9月上中旬粗鋼產(chǎn)量較8月有明顯增加,鋼廠生產(chǎn)較為積極。從周度數(shù)據(jù)來(lái)看,高爐開工率同樣在高位運(yùn)行。這些數(shù)據(jù)都驗(yàn)證了焦炭需求保持旺盛,是看多焦炭?jī)r(jià)格的理由。不過(guò),10月鋼廠的生產(chǎn)存在較大的變數(shù),變數(shù)主要來(lái)自于鋼鐵去產(chǎn)能政策的推進(jìn)。鋼鐵去產(chǎn)能政策一旦進(jìn)入去“在產(chǎn)產(chǎn)能”階段,那么“去產(chǎn)能”就與“去產(chǎn)量”重合了。根據(jù)河北省公布的鋼鐵去產(chǎn)能計(jì)劃,9—10月計(jì)劃壓縮煉鐵產(chǎn)能中有效產(chǎn)能為535萬(wàn)噸,且集中在10月。這意味著,如果去產(chǎn)能計(jì)劃嚴(yán)格執(zhí)行,那么僅河北一地,10月就會(huì)減少200萬(wàn)噸以上的焦炭需求量,而相較而言,焦炭月需求量在3000萬(wàn)噸以上。我們認(rèn)為,鋼鐵去在產(chǎn)產(chǎn)能會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格構(gòu)成壓制,但實(shí)際影響不會(huì)太大。一是在產(chǎn)產(chǎn)能能否按計(jì)劃去除存疑,二是即使在產(chǎn)產(chǎn)能去除,其影響比重也不足當(dāng)月的十分之一。


焦炭供應(yīng)仍然偏緊


供應(yīng)端的潛在增量是促使焦炭?jī)r(jià)格下跌的誘因,市場(chǎng)一直將其視為利空因素。然而,從現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際情況來(lái)看,當(dāng)前焦炭供應(yīng)依然偏緊。我們從月度的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看,1—8月焦炭產(chǎn)量累計(jì)為29238萬(wàn)噸,同比下降2.7%,這一降幅顯然高于生鐵累計(jì)產(chǎn)量同比降幅。從周度開工數(shù)據(jù)來(lái)看,焦化企業(yè)開工率在8月末9月初達(dá)到高點(diǎn)后出現(xiàn)回落,9月焦炭產(chǎn)量或與8月相近。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看,代表上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)的獨(dú)立焦化企業(yè)庫(kù)存處于歷史低位,部分企業(yè)延續(xù)零庫(kù)存狀態(tài);代表中游貿(mào)易環(huán)節(jié)的港口焦炭庫(kù)存9月均值較8月有所下降,10月第一周的數(shù)據(jù)較9月末也有所下降;代表下游消費(fèi)環(huán)節(jié)的鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)延續(xù)下降趨勢(shì),鋼廠焦炭庫(kù)存依然緊張,要保持生產(chǎn)的連續(xù)性,還需要進(jìn)一步增加焦炭的采購(gòu)。


產(chǎn)量、開工率、庫(kù)存數(shù)據(jù)都反映出當(dāng)前焦炭供應(yīng)依然偏緊,這是焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于鋼材價(jià)格走勢(shì)的原因,也是我們認(rèn)為焦炭?jī)r(jià)格不會(huì)深跌的依據(jù)。傳統(tǒng)而言,在與鋼廠的博弈中,焦化企業(yè)處于弱勢(shì)地位,當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)被侵蝕的背景下,鋼廠打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿較強(qiáng)。但有兩點(diǎn)因素可能會(huì)阻礙這一意愿的實(shí)現(xiàn):一是上文提到的鋼廠可用焦炭庫(kù)存較低,鋼廠較為被動(dòng);二是焦化利潤(rùn)也因?yàn)榻姑簝r(jià)格的大漲被侵蝕,失去了讓渡利潤(rùn)給鋼廠的空間。


綜上所述,雖然面臨著一些潛在利空因素,焦炭期價(jià)強(qiáng)勢(shì)可能放緩,但我們認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)深幅下跌的走勢(shì)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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