持續(xù)的降雨天氣和貨運物流的影響使得玉米主力合約期價振蕩走高，而在2.5億噸高庫存壓力下，市場對玉米后市仍持偏空態(tài)度，加之中央財政對生產(chǎn)者及玉米深加工企業(yè)的高額補貼，后期玉米下行壓力巨大。因此，玉米跨期正套機會顯現(xiàn)。

玉米現(xiàn)貨價格相對堅挺，利多近月合約期價。國慶節(jié)過后，火車和汽車運力下降，物流運輸成本上漲導(dǎo)致現(xiàn)貨運輸成本增加，對貿(mào)易商走貨產(chǎn)生較大影響。目前東北地區(qū)玉米市場價格保持穩(wěn)定，其中黑龍江地區(qū)玉米出庫價格為1300—1400元/噸，吉林地區(qū)玉米出庫價格為1460—1560元/噸，遼寧地區(qū)玉米出庫價格為1540—1650元/噸，預(yù)計后期玉米市場價格隨著糧源集中上市，價格有下跌風(fēng)險。

目前銷區(qū)玉米市場價格較為堅挺，其中江蘇南通成交價格為1780元/噸，內(nèi)蒙古通遼地區(qū)水分14.5%，烘干新糧到站價格為2000元/噸，新疆地區(qū)14%水分烘干新糧成都到站價格為2020元/噸。相對于其他產(chǎn)區(qū)玉米，東北玉米相對受歡迎，但近來受到運輸條件制約，到貨成本相對堅挺，后續(xù)需關(guān)注飼料企業(yè)補庫備庫需求。

進口DDGS反補貼，利于玉米的庫存消化。我國進口的DDGS大多都來自于美國，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年我國DDGS進口約690萬噸。由于我國玉米進口需要有配額，而進口DDGS則沒有配額限制，且進口的價格具有比較大的優(yōu)勢，因此DDGS進口量一直都在增加，大多飼料企業(yè)也大量地使用進口DDGS來替代國內(nèi)玉米和豆粕使用。今年1月，我國開始對原產(chǎn)于美國的進口干玉米酒糟進行反傾銷和反補貼調(diào)查，DDGS的進口量受到了較大影響，1—8月DDGS進口量為242.6萬噸，同比下滑了44%。在商務(wù)部初步裁定美國進口DDGS存在反傾銷，并開始征收保證金之后，DDGS進口成本將進一步增加，這將對國內(nèi)玉米市場形成利好，并在一定程度上限制美國DDGS進入中國消費市場，減少對玉米、豆粕等飼料的替代，利于巨大玉米庫存的消化。

貨運新規(guī)施行，運輸成本增加。交管運輸部門于2016年9月21日至2017年7月31日，在全國范圍內(nèi)重點開展三個“專項行動”，即開展為期一年的整治貨車非法改裝專項行動和整治公路貨車違法超限超載行為專項行動，開展為期兩年的車輛運輸車聯(lián)合執(zhí)法行動。新規(guī)出臺之后，不僅會對運輸成本大幅上調(diào)，這也將削弱原先物流的運輸力量，這或?qū)ζ髽I(yè)到貨帶來影響，玉米的運輸成本將相應(yīng)增加。所以，玉米價格也相應(yīng)上漲來覆蓋掉運輸成本的增加。

玉米主力1701合約期價在國慶前觸及1382低點后連續(xù)反彈，一度漲至1592附近。在天氣和貨運物流的影響下，玉米1701期價整體偏強運行。需要注意的是，今年國家在取消臨儲后實行“補貼+市場化收購”的政策，第一批玉米生產(chǎn)者補貼資金300億元資金已經(jīng)發(fā)放。在這個補貼的金額里面，10%都由省政府統(tǒng)籌調(diào)劑使用，剩下的90%都是按照農(nóng)民種玉米的面積來進行補貼。據(jù)測算，一畝玉米可以補到170元，如果折合成畝產(chǎn)1000斤玉米的話，相當(dāng)于每斤補1毛7。最新中央財政文件顯示，為支持東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)玉米收儲制度改革，報經(jīng)國務(wù)院批準，2016年中央財政撥付第二批玉米生產(chǎn)者補貼資金90億元，其中內(nèi)蒙古自治區(qū)20億元、遼寧省14億元、吉林省22億元、黑龍江省33億元。據(jù)悉后期還有玉米深加工補貼跟上，可以說玉米價格重心仍將向下移動，相對于近月主力合約，玉米遠月端期價將承壓。

目前玉米1701合約和1705合約價差40附近，由于近強遠弱的格局還將持續(xù)一段時間，近月合約強于遠月端。另外，現(xiàn)貨價格暫難回落，年底之前玉米主力合約1701期價仍受支撐。在后市偏空的情況下，玉米跨期價差走擴仍是后期主線。