進(jìn)入11月以后，“金九銀十”消費旺季過去，下游需求逐漸轉(zhuǎn)淡，同時PP裝置開工率回升，新增產(chǎn)能裝置開啟，市場供給壓力將逐漸增加，而且上游原油及丙烯價格下跌對PP的成本支撐減弱。筆者認(rèn)為，基本面轉(zhuǎn)弱將限制PP的上行空間。

上游原料價格下跌

從10月中旬開始，受環(huán)保及計劃停工的影響，下游環(huán)氧丙烷開工負(fù)荷降低，對丙烯需求減少，而國內(nèi)丙烯供給預(yù)期增加，并且11—12月進(jìn)口方面的供給也有增加的可能，市場預(yù)期供需壓力增大，終端采購以觀望情緒為主，丙烯價格走弱。截至11月7日，CFR中國丙烯收盤價走弱至795美元/噸，國內(nèi)山東地區(qū)主流成交價在6850—6900元/噸左右。

后市來看，煉廠檢修基本結(jié)束，丙烯供給小幅增加，加之原油凍產(chǎn)協(xié)議達(dá)成的可能性較小，預(yù)計原油弱勢振蕩，這對丙烯的成本支撐力度有限。同時，受交通運輸及環(huán)保等政策的影響，丙烯下游環(huán)丙開工負(fù)荷繼續(xù)維持低位，對丙烯的需求力度不足，預(yù)計丙烯價格偏弱振蕩，對PP的成本支撐力度有限。

供給壓力逐漸增大

截至11月2日，國內(nèi)PP社會庫存在17萬噸左右，較前期小幅回升，維持在年內(nèi)中等水平。在PP價格走高后，終端企業(yè)因生產(chǎn)成本走高，利潤跟不上PP的上漲速度，對高價貨源持謹(jǐn)慎態(tài)度，大多隨拿隨用。后市隨著裝置開工率增加及新增產(chǎn)能陸續(xù)投放至市場，并且終端及中間商對高價貨源拿貨的積極性不足，市場需求放緩。在供給增加和需求放緩的共同作用下，PP社會庫存將繼續(xù)回升。

在新增產(chǎn)能方面，中天合創(chuàng)PP環(huán)管法裝置生產(chǎn)正常，目前已經(jīng)產(chǎn)出拉絲S1003；神華新疆產(chǎn)品雖已產(chǎn)出，但是尚未明顯到達(dá)市場銷售，暫時對市場供給增加的影響不明顯；?；妊b置也計劃在11月中旬出產(chǎn)品。后市新增產(chǎn)能順利流入市場，PP供給將增加。

在產(chǎn)量方面，數(shù)據(jù)顯示，9月PP產(chǎn)量為147.61萬噸，較上月小幅增加0.46%，同比去年的154.51萬噸減少4.5%；1—9月PP累計產(chǎn)量為134.74萬噸，同比去年的1241萬噸增加8.5%。10月以后，PP裝置開工率回升，受新增產(chǎn)能投產(chǎn)的影響，PP產(chǎn)量將繼續(xù)增加。

預(yù)計需求不斷回落

隆眾石化網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)PP下游行業(yè)整體開工率約為67.3%。首先，粉料下游塑編行業(yè)整體開工率約為72%。由于粉料價格走高，成本壓力大，加之出貨不暢，塑編行業(yè)呈現(xiàn)旺季不旺的態(tài)勢。進(jìn)入11月，旺季接近尾聲，面對價格走高的拉絲料和粉料，塑編業(yè)者多以剛需小單采買為主。

其次，共聚注塑廠家開工率穩(wěn)定，PP價格高位，廠家對高價貨源持抵觸心態(tài)，主要以消耗前期庫存及按需小單采購為主。雖然部分工廠計劃采購生產(chǎn)兩個月的庫存，但是因為價格高位，暫未入市采購。雖然原料會帶動制品價格上漲，但是下游消費能力也會抑制制品的上漲空間。

最后，內(nèi)膜廠裝置開工維持穩(wěn)定，BOPP開工負(fù)荷率約為63%。受石化和上游原料帶動，塑料薄膜價格一路走高，成交價也推升到年內(nèi)新高。近期內(nèi)膜廠走貨有轉(zhuǎn)好跡象，但是高價給終端企業(yè)帶來壓力，部分廠家以消耗前期庫存為主。總之，雖然“金九銀十”旺季時，PP下游行業(yè)整體開工率有所回升，但是隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方企業(yè)開工率下降，預(yù)計PP需求會不斷回落。

整體來看，短期社會庫存不高，PP價格或維持高位振蕩，中線在供給逐步增加的壓力下，預(yù)計上行空間有限。從技術(shù)上看，PP1701合約的KDJ指標(biāo)形成死叉，MACD指標(biāo)紅色動能柱放緩，預(yù)計上行動力不足，上方測試9000元/噸關(guān)口壓力，下方測試7900—8000元/噸支撐，建議采取逢高沽空的操作策略。