最近鐵礦石又成了黑色空頭們的眾矢之的，他們砸石頭的邏輯無外乎就是石頭太多，而且供應(yīng)完全不受國內(nèi)去產(chǎn)能政策影響，還有鋼廠開工下來，港口庫存上升等等。不可否認，這些確實是石頭的硬傷，所以石頭一直以來都被“煤超風”們當作墊底的空頭頭寸，就連之前弱爆的大螺紋現(xiàn)在也開始鄙視它了，大家紛紛轉(zhuǎn)頭開始做多螺礦比，截至11月4日收盤，01合約螺礦比由本周一的低點5.18急速回升到5.47了，其勢不可小覷。

但是，石頭會甘心一直被踩在腳下嗎？抑或說該不該繼續(xù)做多螺礦比？世人皆知石頭軟弱的一面，但卻往往忽略了它堅強的另一面，這就有可能有被它堅硬所傷的潛在風險，所以，在你愉快地做多螺礦比的時候，關(guān)于鐵礦其他的一些細節(jié)，你最好還是知曉點好。

先來看看鐵礦石的現(xiàn)貨價格和基差， 這里有些貓膩，現(xiàn)貨價格若直接參考青島港的澳大利亞61.5%PB粉礦，那么你會發(fā)現(xiàn)期貨已經(jīng)和現(xiàn)貨平水了，這會讓你有點方，從而誤導你的判斷，其實，它真實的樣子應(yīng)該是：

截至11月4日，經(jīng)還原后的鐵礦石現(xiàn)貨價格已經(jīng)高達545元/噸，鐵礦石01合約仍然貼水現(xiàn)貨45元/噸，這段鴻溝心里要有數(shù)，不然掉下去可不好玩，下面連續(xù)合約的基差便進一步告訴了我們這個鴻溝的長短深淺以及移動的方式，知其才可輕松的跨越過去。

再瞄一眼鐵礦石期貨的全貌——遠期曲線，也算是骨骼驚奇，穩(wěn)定的back結(jié)構(gòu)，卻蘊含著石頭行業(yè)內(nèi)在的本質(zhì)和深遠的跨期交易機會。

既然要做螺礦比，那就得看看螺紋的情況，請看螺紋活躍合約和連續(xù)合約的基差：

螺紋主力已經(jīng)超過上海螺紋現(xiàn)貨了，截至11月4日，01合約已經(jīng)升水現(xiàn)貨26元/噸了，要知道螺紋一般都是貼水100多元交割的，從下面連續(xù)合約的基差也能見一二，然而鐵礦卻一般都是平水交割的，這點不容忽視，尤其是臨近交割。

一樣地，下面為螺紋期貨的全貌，一個月不見已變換了容顏，由一個月前的遠期升水變成了現(xiàn)在的近端升水，基本面確實有點異動，雖然遠期不樂觀，但無礙及時行樂，不過需警惕過度。

再回到鐵礦的世界，受雙焦瘋漲的帶動，鐵礦價格也不斷上移，但相對于“煤超風“還是小巫見大巫，所以才有了前所有未有的煉鋼成本中焦炭超過了鐵礦，這就使得鋼廠不得不多使用高品位鐵礦來降低焦炭的成本，據(jù)行業(yè)內(nèi)礦品位和焦化比的統(tǒng)計，礦品位每提高1%，可以減少2%左右的焦炭的用量。另外，鋼廠端受制于去產(chǎn)能限制和環(huán)保減排壓力也不得不降低開工率，但為了保證足夠的鐵水供應(yīng)也必須提高入爐礦石的品位了，今年年鋼廠開工率數(shù)次回落而粗鋼供應(yīng)未受較大影響的原因就在于此。

若用普氏65%的鐵礦價格和普氏58%的鐵礦價格比值代表高品位礦溢價率，那么這個不斷上行的溢價率也反映出這個高品位礦的替代效應(yīng)，對高品位礦的需求在不斷提升，這也是進口礦對國產(chǎn)礦替代的一個縮影。

關(guān)于鐵礦價格體系，這里要點破的一個暗線就是它是由高品礦主導的，也就是說鐵礦價格的變化要看帶頭大哥——高品礦，進一步就是重點看高品礦的供需關(guān)系。

從鐵礦供應(yīng)情況來看，雖說最近鐵礦港口庫存增加較為明顯，但是鋼廠進口鐵礦石庫存仍然處在低位，只要雙焦成本不坍塌，鋼廠通過采用高品礦來降低焦炭使用量的行為還將繼續(xù)，所以對于高品礦仍有補庫意愿。

同時，與煤炭類似的是，當前港口鐵礦石的運輸仍然比較緊張，這在一定程度會支撐鐵礦的到廠價格。下圖可以看到近期鐵礦石日均疏港量上升較多，雖然港口庫存也再增加，但庫存疏港量比卻在不斷走低，這也反映鋼廠補庫需求較旺，也加大了港口運輸?shù)木o張度。