在大類資產(chǎn)配置中，大宗商品的表現(xiàn)最好，其次分別是債券、權(quán)益類資產(chǎn)。今年商品需求在很大程度上靠財政政策、基建投資支持，房地產(chǎn)調(diào)控對整個商品的需求影響有限，其他一些因素仍然會支撐需求增長。

在11月6日由新湖期貨和中國絕對收益投資管理協(xié)會于上海舉辦的“第八屆衍生品對沖套利（國際）論壇”上，新湖期貨研究所所長李強表示，在今年大類資產(chǎn)配置中，大宗商品的表現(xiàn)最好，其次分別是債券、權(quán)益類資產(chǎn)。

“明年通脹會逐步回升，大宗商品的配置邏輯要從供給側(cè)的供求關(guān)系轉(zhuǎn)向與通脹掛鉤的商品，比如農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等可以多加關(guān)注?！崩顝娬f，明年中國經(jīng)濟還處于L型走勢中，不會太好也不會太壞，市場流動性整體上還是偏大，但得益于今年商品價格上漲，上游企業(yè)利潤出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，再加上人民幣貶值，明年的股市應(yīng)該會有所表現(xiàn)。

他認為，明年的大類資產(chǎn)表現(xiàn)排序應(yīng)該是大宗商品、權(quán)益類資產(chǎn)、債券，同時房地產(chǎn)可以關(guān)注一些結(jié)構(gòu)性的機會。

在敦和資產(chǎn)宏觀策略總監(jiān)徐小慶看來，今年商品上漲并不是流動性寬松的結(jié)果，主要邏輯還是供給側(cè)改革，供給收縮得很厲害，今年商品漲幅很大，比如焦煤、焦炭、動力煤表現(xiàn)突出?！拔覀儗γ髂旯┙o側(cè)改革還是有一些信心的，因為企業(yè)嘗到了甜頭?！毙煨c說。

徐小慶認為，判斷明年商品走勢應(yīng)該更關(guān)心的問題不再是供給而是需求，“供給從今年來講已經(jīng)達到了它的目的，大多數(shù)企業(yè)利潤已經(jīng)恢復(fù)，明年如果利潤保持這個狀態(tài)，可以適當(dāng)增加一些供給，核心問題要看明年的需求”。

徐小慶說，對需求端不利的問題就是房地產(chǎn)調(diào)控。他認為，明年房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)負增長是完全有可能的，但從新開工角度來說，仍然可能維持一個正的水平。這也就是說，房地產(chǎn)調(diào)控對商品需求不會顯著下滑。

在他看來，在整體大環(huán)境上，如果流動性沒有出現(xiàn)顯著性收緊，房地產(chǎn)市場要出現(xiàn)大幅調(diào)整是比較困難的，“今年雖然房地產(chǎn)整體銷售非?；鸨?，但房地產(chǎn)的投資沒有起來，所以今年的房地產(chǎn)表現(xiàn)好，僅僅是好在銷售層面，對整個商品的需求拉動是有限的”。

徐小慶表示，今年的整個商品需求在很大程度上靠財政政策、基建投資支持，房地產(chǎn)調(diào)控對整個商品的需求影響有限，而其他的一些因素仍然會支撐需求增長。

他說，目前海外情況不夠理想，我國出口今年全年還會保持負增長，但出口訂單等先導(dǎo)指數(shù)已經(jīng)開始回升，明年我國的出口有望轉(zhuǎn)正，在外需改善的環(huán)境下，能源的表現(xiàn)可能比其他相關(guān)商品更好。

“總體來說，今年商品已經(jīng)漲了很多，明年向上的彈性應(yīng)該沒今年這么大，今年商品上漲主要是以黑色系為主，明年可能在能源以及農(nóng)產(chǎn)品方面看到更多的機會?！毙煨c判斷。