雖然最近黑色商品持續(xù)拉漲，但原料價(jià)格始終強(qiáng)于成材，而成材里面相比螺紋熱卷又漲的較多。10月鐵礦石漲幅為24.1%，焦煤29.16%，焦炭38.68%，熱卷16.84%，螺紋15.4%，同時(shí)在9月螺紋跌幅又居第一，這使得鋼廠利潤(rùn)大幅下滑，其中又以螺紋鋼品種利潤(rùn)虧損最嚴(yán)重。

螺紋鋼盤面虛擬利潤(rùn)持續(xù)負(fù)值

從9月上旬開始，螺紋鋼期貨盤面利潤(rùn)開始轉(zhuǎn)負(fù)，現(xiàn)貨方面由于庫(kù)存周期方面的原因，反應(yīng)相對(duì)滯后。從9月下旬開始，全國(guó)鋼廠盈利占比開始大幅回落，從9月上旬的82.21%，持續(xù)回落至10月末的43.56%。

全國(guó)鋼廠盈利占比持續(xù)下滑

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示今年1-9月會(huì)員單位實(shí)現(xiàn)盈利252.06億元，這使得今年鋼廠現(xiàn)金流相對(duì)寬裕，無需因害怕抽貸而持續(xù)生產(chǎn)，當(dāng)生產(chǎn)不經(jīng)濟(jì)時(shí)，鋼廠更多選擇檢修停產(chǎn)。鋼廠盈利占比的持續(xù)下降，又造成高爐開工率的下降。但是10月以來制造業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，帶動(dòng)板材需求的好轉(zhuǎn)，使得雖然螺紋生產(chǎn)持續(xù)虧損，但熱卷生產(chǎn)持續(xù)有利潤(rùn)，而熱卷為代表的板材生產(chǎn)又支撐了原料的需求，同時(shí)去產(chǎn)能使得雙焦的錯(cuò)配，價(jià)格持續(xù)上漲，反過來推動(dòng)鋼材成本的持續(xù)上漲。

此前有螺紋相關(guān)條線檢修，但由于需求預(yù)期相對(duì)偏弱，螺紋生產(chǎn)利潤(rùn)遲遲未修復(fù)。日前出現(xiàn)地方代表性鋼廠檢修停產(chǎn)。廠家動(dòng)態(tài)：中天鋼鐵計(jì)劃于11月20日起對(duì)2條螺紋鋼生產(chǎn)線進(jìn)行檢修，為期15天左右，影響螺紋鋼產(chǎn)量3.75萬噸。沙鋼因原料成本過高，導(dǎo)致坯料不足，停一條螺紋鋼扎線，停產(chǎn)時(shí)間暫定11.10-11.27，影響螺紋產(chǎn)量4萬噸左右。其中尤其是沙鋼螺紋扎線停產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊較大，螺紋盤面利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度修復(fù)。其修復(fù)的路徑，一是螺紋漲幅超過原料漲幅，二是原料跌幅超過螺紋跌幅，如果4季度制造業(yè)及基建以及冬儲(chǔ)的需求沒有大幅回縮，則原料價(jià)格轉(zhuǎn)頭下跌概率不大，則只能通過螺紋漲幅超過原料漲幅來修復(fù)螺紋利潤(rùn)，但房地產(chǎn)銷售見頂，中期需求偏弱，疊加4季度季節(jié)性淡季，除非冬儲(chǔ)需求較大，否則上行空間有限。

總的來說，制造業(yè)的超預(yù)期復(fù)蘇及冬儲(chǔ)預(yù)期支撐鋼材需求預(yù)期，疊加雙焦去產(chǎn)能造成的短期錯(cuò)配，使得原料價(jià)格持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，反過來又推動(dòng)鋼材成本持續(xù)上行，螺紋鋼虧損較為嚴(yán)重，代表性鋼廠停產(chǎn)的消息沖擊市場(chǎng)，推動(dòng)鋼廠利潤(rùn)修復(fù)。