2016年10月，國(guó)內(nèi)鋼市“銀10”成色十足，鋼價(jià)再次大幅上漲，直逼4月下旬高點(diǎn)行情。此次漲勢(shì)一方面主要是原料“雙焦”在供給側(cè)改革的背景下暴漲，推動(dòng)鋼價(jià)上漲；另一方面則是鋼廠在生產(chǎn)成本增加后，為保證利潤(rùn)而人為順勢(shì)上調(diào)鋼材出廠價(jià)；最后則是期貨市場(chǎng)連番上行，支撐鋼價(jià)漲勢(shì)。截至10月31日，生意社鋼鐵指數(shù)為737點(diǎn)，較周期內(nèi)最高點(diǎn)1053點(diǎn)(2013-02-21)下降了30.01%，較2015年12月20日最低點(diǎn)493點(diǎn)上漲了49.49%。(注：周期指2011-12-01至今)，月漲幅在6.04%，同比漲37.24%。且據(jù)生意社10月中國(guó)大宗商品供需指數(shù)(BCI)顯示為0.57，均漲幅為3.83%，反映10月制造業(yè)經(jīng)濟(jì)較9月呈擴(kuò)張狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)有上漲。由此可見，10月鋼價(jià)在經(jīng)濟(jì)回暖的行情下，順應(yīng)市場(chǎng)漲勢(shì)；再結(jié)合鋼煤去產(chǎn)能的政策環(huán)境，其漲勢(shì)亦會(huì)延續(xù)至11月。不過由于鋼市淡季來(lái)臨，雖然需求逐漸放緩，但是供應(yīng)縮減的預(yù)期則在逐漸增強(qiáng)。因此預(yù)計(jì)未來(lái)鋼市會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈分化行情，即原料價(jià)格衰減或早且快于成材，成材而繼續(xù)保持高位。

上游：產(chǎn)業(yè)鏈整體上行 鐵礦價(jià)階梯上漲

2016年10月國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦市場(chǎng)“階梯上漲”，價(jià)格創(chuàng)下下半年新高水平且高過3月高點(diǎn)，直逼4月。主要是由于“鋼廠需求暫穩(wěn)”和“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲”的結(jié)果。據(jù)生意社價(jià)格數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至10月31日，澳洲62%PB粉港口均價(jià)在496.67元/噸，較月初小漲8.71%，同比漲勢(shì)27.90%。從鋼廠需求上看，9月鋼廠周平均高爐開工率在79.01%，較9月小幅下降1.27%；周平均產(chǎn)能利用率在84.70%，亦較9月降1.82%；且鋼廠進(jìn)口礦平均總庫(kù)存為23.14萬(wàn)噸，亦較9月降1.97萬(wàn)噸；平均總天數(shù)為21.50天，較9月降2天；因此在礦價(jià)大漲的背景下，鋼廠的采購(gòu)需求降幅較少，也從側(cè)面顯示鋼廠生產(chǎn)穩(wěn)定，進(jìn)而支撐進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)上漲。另一方面從生意社期現(xiàn)圖上看，主力合約結(jié)算價(jià)在10月大幅上漲22.28%，是現(xiàn)貨漲勢(shì)的2.5倍；且主力連續(xù)合約已經(jīng)年內(nèi)第三次逼近歷史新高價(jià)格，促使現(xiàn)貨商跟漲意愿較強(qiáng)，并上調(diào)礦價(jià)。因此下游需求的穩(wěn)定保證了市場(chǎng)成交，期貨價(jià)格的大漲顯示了市場(chǎng)看多心態(tài)，所以10月礦價(jià)一路上行。不過，從港口庫(kù)存上看，10月港口礦石庫(kù)存周平均為10637萬(wàn)噸，較9月大幅上升276萬(wàn)噸；所以庫(kù)存的持續(xù)回升，給當(dāng)前的礦價(jià)水平帶來(lái)了新的壓力。另外10月礦石周平均到港量為2167萬(wàn)噸左右，較9月大幅下降130萬(wàn)噸；所以未來(lái)幾周的礦石到港量會(huì)持續(xù)增加，亦會(huì)拖累礦價(jià)漲勢(shì)。因此預(yù)計(jì)11月礦價(jià)應(yīng)“先漲后跌”，整體波動(dòng)下行。預(yù)計(jì)最高價(jià)510元/噸，最低價(jià)450元/噸。

鋼市：成本上升 產(chǎn)量縮減 庫(kù)存下降 鋼價(jià)一漲再漲

2016年10月，在原料價(jià)格大幅上漲的推動(dòng)下，以及產(chǎn)量縮減和庫(kù)存的持續(xù)下降下，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)全線上漲。據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測(cè)，2016年10月大宗商品價(jià)格漲跌榜中鋼鐵板塊商品共20種全部上漲，最低漲幅為彩涂板產(chǎn)品2.25%，漲幅5%以上的商品共11種，占該板塊被監(jiān)測(cè)商品數(shù)的55%；漲幅前3的商品分別為硅鐵(13.82%)、無(wú)縫管(11.83%)、不銹鋼板(10.91%)。10月均漲跌幅為6.7%，創(chuàng)下2年來(lái)最高水平。

供應(yīng)方面：數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日全國(guó)163家鋼廠高爐開工率為78.31%，月環(huán)比降1.25%，并創(chuàng)下年內(nèi)第三低；另?yè)?jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，10月上旬粗鋼日均產(chǎn)量在174.29萬(wàn)噸，月環(huán)比降1.6萬(wàn)噸。由此可見，隨著原料成本上漲的行情下，鋼廠開始逐漸減產(chǎn)，產(chǎn)量縮減支撐鋼價(jià)。

盈利方面：據(jù)生意社不完全統(tǒng)計(jì)，截至10月底，樣本鋼廠盈利比例在43.55%，已經(jīng)連續(xù)下降七周，且創(chuàng)下3月以來(lái)的新低。顯示鋼廠盈利收縮，未來(lái)檢修意愿增強(qiáng)，支撐鋼價(jià)。

庫(kù)存方面：數(shù)據(jù)顯示，10月社會(huì)五大鋼材周平均庫(kù)存量在938.71萬(wàn)噸，且已連續(xù)下降三周并創(chuàng)下8月中旬以來(lái)的新低，月環(huán)比減少5.46%；另?yè)?jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬鋼廠庫(kù)存在1361.38萬(wàn)噸，旬環(huán)比降1.89%，月環(huán)比降4.09%。由此可見，鋼廠和社會(huì)庫(kù)存雙雙減少，市場(chǎng)去庫(kù)存效果顯著；顯示了市場(chǎng)貿(mào)易量增加，成交回升，需求好轉(zhuǎn)，刺激鋼價(jià)漲勢(shì)。

下游方面：2016年10月鋼鐵行業(yè)PMI為50.7，創(chuàng)近五個(gè)月的新高，行業(yè)景氣度回升明顯。從分項(xiàng)指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至50.7%，連續(xù)四個(gè)月保持在50%的臨界點(diǎn)以上；新訂單指數(shù)和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)分別大幅回升5.4個(gè)百分點(diǎn)和11.7個(gè)百分點(diǎn)至54.6%和68.3%，均為近六個(gè)月以來(lái)的最高；2016年1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資74598億元，增速比1-8月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)承接新船訂單同比增長(zhǎng)2%；汽車產(chǎn)銷分別增長(zhǎng)13.3%和13.2%。因此，國(guó)內(nèi)汽車、家電行業(yè)產(chǎn)銷兩旺；房地產(chǎn)、基建投資增速維持高位；顯示了國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求相對(duì)旺盛，抵消了出口下降壓力，鋼市供需逐漸改善。

綜上所述，2016年10月國(guó)內(nèi)鋼市基本面利多因素堆積，重現(xiàn)2013年以來(lái)消失的“銀十”行情，其中原料價(jià)格暴漲帶來(lái)的成本支撐和供給側(cè)改革帶來(lái)的供應(yīng)縮減是10鋼價(jià)上漲的根本原因。但是，當(dāng)前鋼廠盈利已經(jīng)開始大幅收縮，檢修意愿增強(qiáng)，所以一旦原料支撐消失，鋼價(jià)的下降也會(huì)隨之而來(lái)。不過相比于原料市場(chǎng)，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和環(huán)保力度不減，供應(yīng)的縮減預(yù)期也是持續(xù)的。因此11月淡季的鋼價(jià)回調(diào)會(huì)相對(duì)緩和。

生意社鋼鐵分社何杭生認(rèn)為，10月鋼價(jià)持續(xù)上漲的動(dòng)力主要來(lái)自于原料市場(chǎng)。而受原料供應(yīng)不足和高價(jià)格影響，全國(guó)多數(shù)大鋼廠已于10月底關(guān)停部分高爐，小鋼廠則計(jì)劃11月期間關(guān)停，另有部分鋼廠也有出現(xiàn)臨時(shí)性檢修高爐情況。且目前焦炭資源緊張的局面未能改善，所以鋼廠在“無(wú)料生產(chǎn)”的環(huán)境下，未來(lái)兩月檢修增加在所難免。另一方面，產(chǎn)線檢修增加就意味著原料需求縮減，那么供需兩弱帶來(lái)的價(jià)格回調(diào)行情也就隨之出現(xiàn)。因此，11月鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈或先分化后齊跌，即原料價(jià)格或率先回調(diào)，鋼價(jià)繼續(xù)上漲，但幅度有限；而后受淡季效應(yīng)和原料支撐不足影響，鋼價(jià)則開始跌勢(shì)。所以11月或是此輪漲勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。預(yù)期生意社鋼鐵指數(shù)最高點(diǎn)在760點(diǎn)，最低點(diǎn)710點(diǎn)。