自10月13日加拿大降雪致使菜籽收割受阻，進(jìn)而預(yù)期菜籽推向終端時(shí)間延后，加大大豆階段性進(jìn)口，美豆開(kāi)啟上漲模式，那后期美豆走勢(shì)主要關(guān)注哪些因素是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，本文側(cè)重于此展開(kāi)分析。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份供需報(bào)告顯示，其中上調(diào)2016/17年度美豆大豆產(chǎn)量185萬(wàn)噸至1.162億噸，上調(diào)2016/17年度巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.02億噸，維持2016/17年度阿根廷大豆產(chǎn)量5700萬(wàn)噸，10月份2016/17年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估較9月份增加279萬(wàn)噸至3.3322億噸。10月12日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部如期公布10月份美豆供需報(bào)告，其中單產(chǎn)較9月份預(yù)估上調(diào)0.8蒲式耳/英畝至51.4蒲式耳/英畝，在維持收割面積不變的情況下，2016/17年度美豆產(chǎn)量大幅上調(diào)至42.69億蒲式耳，上調(diào)2016/17年度美豆出口0.4億蒲式耳至20.25億蒲式耳。此次供需報(bào)告還對(duì)2015/16年度平衡表進(jìn)行調(diào)整，下調(diào)大豆產(chǎn)量0.03億蒲式耳至39.26億蒲式耳，下調(diào)美豆國(guó)內(nèi)壓榨量0.14億蒲式耳至18.86億蒲式耳，下調(diào)出口量0.04億蒲式耳至19.36億蒲式耳，通過(guò)對(duì)2015/16年度美豆產(chǎn)量、壓榨及出口的調(diào)整，致使2015/16年度美豆期末庫(kù)存上調(diào)0.02億蒲式耳至1.98億蒲式耳，也使得美豆2016/17年度期末庫(kù)存上升0.3億蒲式耳至3.95億蒲式耳。

隨著美豆收割進(jìn)程的推進(jìn)，美豆周度出口加快，累計(jì)出口及未裝船量持續(xù)大幅加快支撐美豆市場(chǎng)，美豆出口的加快，其原因還要追溯到2016年的4月份，阿根廷在大豆收割季節(jié)經(jīng)歷近20天的暴雨侵襲，致使大豆產(chǎn)量、質(zhì)量下降，巴西、美國(guó)大豆出口加快填補(bǔ)阿根廷大豆出口減少留下的空缺，不過(guò)在巴西產(chǎn)量調(diào)減之下，巴西大豆自年初的出口加速，后果是在新季大豆上市之前出口接近停滯，甚至還需要進(jìn)口來(lái)滿足國(guó)內(nèi)需求。

對(duì)于阿根廷而言，2015/16年度大豆產(chǎn)量下滑，且仍實(shí)行較高的出口關(guān)稅，短期國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存預(yù)計(jì)難以釋放。在阿根廷新政府實(shí)行玉米、小麥、葵花籽出口零關(guān)稅，種植效益高于大豆，因此2016/17年度阿根廷大豆種植面積預(yù)計(jì)將下降，美國(guó)農(nóng)業(yè)部也維持2016/17年度阿根廷大豆產(chǎn)量5700萬(wàn)噸的預(yù)估，基本體現(xiàn)這一邏輯。根據(jù)最新NOAA發(fā)布的拉尼娜預(yù)測(cè)，2016年秋季發(fā)生拉尼娜天氣的概率在70%，而持續(xù)到2016/17年度冬季的概率為55%，拉尼娜的發(fā)生將對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量產(chǎn)生明顯不利影響，根據(jù)USDA數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)預(yù)估規(guī)則，阿根廷2016/17年度大豆5700萬(wàn)噸的預(yù)估并未體現(xiàn)拉尼娜天氣因素，這一因素將作為后期潛在利多因素持續(xù)關(guān)注。

基于上面的邏輯推斷，在2017年2月份南美大豆上市之前，全球大豆的主要提供方集中在美豆，因此美豆的出口加速將成為階段性的常態(tài)。目前影響全球大豆價(jià)格的因素逐步切換至南美，假設(shè)南美大豆在種植期及生長(zhǎng)期間面臨不利天氣因素，特別是阿根廷大豆在拉尼娜天氣之下單產(chǎn)下降的預(yù)期，這些因素都將威脅南美大豆的產(chǎn)量預(yù)期，甚至推遲大豆推向終端的時(shí)間，進(jìn)一步延長(zhǎng)美豆無(wú)競(jìng)爭(zhēng)的出口時(shí)間，未來(lái)利多因素將激化大豆采購(gòu)方安全庫(kù)存的提升，進(jìn)一步支撐美豆價(jià)格，也就是說(shuō)美豆經(jīng)不起供給端出現(xiàn)的任何意外。