從7月開始，滬鎳價(jià)格已經(jīng)在77000—85000元/噸這一區(qū)間振蕩了近4個(gè)月，直到目前仍未有結(jié)束盤整的跡象。這主要是由于鎳的基本面因素多空交織，尚不具備價(jià)格趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)的條件。從現(xiàn)有的供需格局觀察，滬鎳的振蕩走勢(shì)仍將延續(xù)1個(gè)月左右，隨后才有可能出現(xiàn)一波升勢(shì)。

我國經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)，大宗商品價(jià)格找到支點(diǎn)

從近期我國公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，“L”型走勢(shì)有見底企穩(wěn)的跡象。作為全球最大的鎳消費(fèi)國，這無疑是支撐鎳價(jià)最強(qiáng)力的因素。從一些敏感指標(biāo)分析，9月“克強(qiáng)指數(shù)”升至8.37，創(chuàng)下了過去兩年半的最好表現(xiàn)。其中的用電量、鐵路貨運(yùn)量、銀行中長期貸款等指標(biāo)顯示出，整體經(jīng)濟(jì)的活力正在增加。同時(shí)，作為“三駕馬車”中最敏感又關(guān)鍵的投資指標(biāo)，也出現(xiàn)了回暖。作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，大宗商品是眾多行業(yè)的最上游領(lǐng)域，其價(jià)格走勢(shì)將在未來經(jīng)濟(jì)預(yù)估向好的時(shí)期發(fā)生反應(yīng)。

鎳價(jià)回歸成本的要求強(qiáng)烈

從下游需求來看，今年1—9月我國粗鋼總產(chǎn)量6.04億噸，同比增加0.4%，是2015年以來的20個(gè)月首次累計(jì)產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正。這意味著，伴隨著供給側(cè)改革和鋼鐵市場出清的快速推進(jìn)，整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的原料價(jià)格都將面臨著重新錨定市場平衡價(jià)格的要求。近期煤炭的瘋狂也許是特例，但即便是供給嚴(yán)重過剩的鐵礦石也跟著飆漲，無疑可以印證我們的這一判斷。

作為不銹鋼生產(chǎn)的重要原料，鎳價(jià)受到推升的事實(shí)也許會(huì)“遲到”，但應(yīng)當(dāng)不會(huì)“缺席”。國際不銹鋼論壇10月的數(shù)據(jù)顯示，上半年我國不銹鋼產(chǎn)量為1173萬噸，較去年同期增加7.9%。就鎳價(jià)走勢(shì)來看，去年LME鎳價(jià)下跌超過6300美元/噸，今年只回歸了不足1400美元/噸。盡管這其中存在其他因素的干擾，但無疑鎳價(jià)一旦步入牛市，其漲勢(shì)可能會(huì)非常凌厲?，F(xiàn)在滬鎳1萬美元/噸的價(jià)格意味著80%以上的生產(chǎn)商是虧損的，這種情況已經(jīng)持續(xù)了一年半的時(shí)間了。在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，這一狀態(tài)不可能長期持續(xù)。隨著下游需求回暖，鎳價(jià)回到12000美元/噸，甚至16000美元/噸上方，很可能在未來3—6個(gè)月變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

電解鎳庫存依然高企

從國內(nèi)外精鎳的庫存變動(dòng)來看，整體偏高，但正逐步消化。LME公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日LME全球總庫存為36.25萬噸，與去年同期相比大幅下降了15%以上。特別值得注意的是，此前一直增加的上海電解鎳庫存也開始拐頭向下。上周末（21日）的數(shù)據(jù)顯示，上期所鎳庫存總計(jì)10.98萬噸，比兩個(gè)月之前的高點(diǎn)小幅下滑了2%。這意味著，此前“倫鎳搬家”的游戲可能已經(jīng)結(jié)束。

由于倫鎳庫存中可用于上期所交易的實(shí)際數(shù)量并不多，這也有可能成為未來炒作的一個(gè)題材。當(dāng)然，必須承認(rèn)，即便是現(xiàn)在兩大交易所合計(jì)，37萬噸的庫存依然是很高的。如果后期這種兩大交易所庫存同時(shí)下滑的現(xiàn)象得以延續(xù)，無疑是消費(fèi)轉(zhuǎn)好的一個(gè)重大征兆，也將提振鎳價(jià)走勢(shì)。

綜上所述，鎳價(jià)短期來看走勢(shì)尚不明朗，但中期價(jià)格有望向上突破。