9月以來鋅價(jià)陷入?yún)^(qū)間震蕩，在三次下探17500附近支撐位后重拾漲勢，10月25日一舉突破前高18550元，強(qiáng)勢漲停。進(jìn)入四季度，鋅礦供給短缺持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)口鋅礦持續(xù)大幅下滑無法緩解國內(nèi)供應(yīng)緊張局面，隨著國內(nèi)冬儲(chǔ)備礦需求增加，鋅價(jià)漲勢有望延續(xù)。

鋅礦短缺持續(xù)發(fā)酵，精煉鋅供應(yīng)缺口拉大

ILZSG公布1-8月期間，全球鋅產(chǎn)量為892.4萬噸，低于上年同期的908.6萬噸；鋅消費(fèi)量為910.5萬噸，上年同期為905.3萬噸。今年1-8月期間，全球鋅市供應(yīng)短缺18.1萬噸，上年同期為過剩20.5萬噸。

鋅礦短缺持續(xù)發(fā)酵，進(jìn)口加工費(fèi)和國內(nèi)加工費(fèi)9月繼續(xù)下調(diào)，目前進(jìn)口加工費(fèi)90-100美元，較年初以來下降50-75美元；國內(nèi)加工費(fèi)為4400-4600元，較年初下降700-900元。國內(nèi)加工費(fèi)加速下調(diào)，應(yīng)證了國內(nèi)礦供應(yīng)的大幅收緊，而進(jìn)口礦維持低位難以彌補(bǔ)市場缺口。

前期以消化鋅礦庫存為主，進(jìn)入四季度鋅礦緊缺將逐步傳導(dǎo)至冶煉端。

進(jìn)口鋅持續(xù)大幅下滑，無法緩解國內(nèi)緊張局面

今年二季度以來，鋅礦及精煉鋅進(jìn)口持續(xù)萎縮，9月精煉鋅進(jìn)口1.6萬噸，同比減少60%，1-9月精煉鋅進(jìn)口35萬噸，同比增加14%；鋅礦進(jìn)口15.3萬噸，同比減少56%，1-9月鋅礦進(jìn)口約140萬噸，同比減少40%，減少貨量約100萬噸。

據(jù)連云港檢驗(yàn)檢疫局統(tǒng)計(jì)，今年前三個(gè)季度連云港進(jìn)口鋅礦38.39萬噸、2.18億美元，同比大幅下滑57.75%和60.51%，其中貨重僅為去年同期四成。從今年前三個(gè)季度的進(jìn)口情況、歷年進(jìn)口的數(shù)據(jù)和國內(nèi)外鋅礦市場的需求環(huán)境來看，連云港鋅礦進(jìn)口形勢在短期內(nèi)難有明顯改觀，占據(jù)全國總量35.05%的輝煌歷史難以再現(xiàn)。

需求端維穩(wěn)概率大

房地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)投資、新開工面積、及銷售年初至今均保持較高水平，9月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速為5.8%，環(huán)比8月微幅回穩(wěn)0.4%。在國內(nèi)資產(chǎn)荒的背景下，房地產(chǎn)仍是資金追逐的焦點(diǎn)，不過隨著國內(nèi)調(diào)控政策的推出，房地產(chǎn)行業(yè)將受到一定抑制。從對鋅市需求的影響來看，目前國內(nèi)房地產(chǎn)投資仍然強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)四季度影響有限。

基建方面，7、8月基建固定投資累計(jì)增速分別為18.72%、18.32%，環(huán)比6月小幅回落，整體高增長態(tài)勢未改。隨著國內(nèi)政策重心從貨幣政策轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，而基建業(yè)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的主要支柱，四季度基建業(yè)投資高增長態(tài)勢延續(xù)的可能性較大。

汽車方面，汽車目前是鋅下游需求的一個(gè)亮點(diǎn)，1-9月，中國汽車產(chǎn)銷保持穩(wěn)定增長，特別是7-9月產(chǎn)銷量同比增長均超20%。汽車行業(yè)的持續(xù)回暖也在一定程度拉動(dòng)精煉鋅的消費(fèi)。

總體而言，從房地產(chǎn)、基建業(yè)、汽車行業(yè)的表現(xiàn)來看，鋅的下游需求在四季度有望保持平穩(wěn)態(tài)勢，有利于支撐鋅價(jià)。

綜合來看，鋅礦緊缺越演越烈，國內(nèi)環(huán)保嚴(yán)厲鋅礦產(chǎn)量維持減少態(tài)勢，而進(jìn)口礦持續(xù)大幅萎縮，內(nèi)外減少量短期無法得到彌補(bǔ)，與此同時(shí)下游需求相對穩(wěn)定，預(yù)計(jì)鋅價(jià)漲勢延續(xù)。僅供參考。