誰(shuí)能想到，規(guī)模達(dá)13萬(wàn)億美元的美國(guó)債券市場(chǎng)，其命運(yùn)居然掌握在少數(shù)幾個(gè)巨頭手中。

來(lái)自瑞銀（UBS）的Stephen Caprio和Matthew Mish公布了這個(gè)“秘密”。他們?cè)诮诎l(fā)布的重磅報(bào)告中說(shuō)：

按照債券持有量排列，前5家大型投資公司持有2640億美元高收益率債券，在整個(gè)債市中的比重約為20%。

前20家公司持有6050億美元高收益率債券，占比達(dá)46%。共同基金（mutual funds）和獨(dú)立管理賬戶持有70%的債券。

這可能是個(gè)問(wèn)題，兩位分析師如此表示。在探討了集中風(fēng)險(xiǎn)之后，他們認(rèn)為，共同基金債券持有水平較高，可能導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)：

這類投資者傾向于在市場(chǎng)拋售出現(xiàn)時(shí)進(jìn)行大規(guī)模集中出售債券，他們的需求變量與信用風(fēng)險(xiǎn)高度相關(guān)。

共同基金持有資產(chǎn)的流動(dòng)與收益率密切相關(guān)。這意味著，當(dāng)高收益率債市高歌猛進(jìn)之時(shí)，資金就不斷涌入，反之則反。

這一點(diǎn)同樣適用于海外投資者——是的，美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)上，有39%的資產(chǎn)在海外投資者手里。

兩位分析師認(rèn)為，美國(guó)高收益?zhèn)袌?chǎng)現(xiàn)在特別容易受到價(jià)格波動(dòng)的影響，因?yàn)楝F(xiàn)在的市場(chǎng)是由同時(shí)買進(jìn)賣出的投資者所主導(dǎo)的。這意味著，當(dāng)債券價(jià)格下跌時(shí)，另一種投資者的機(jī)會(huì)就減少了。

那將變成一個(gè)多米諾骨牌效應(yīng)，因?yàn)楦呤找鎮(zhèn)袌?chǎng)的問(wèn)題可以傳導(dǎo)到債市其他部分。

這里的邏輯在于：如果共同基金被迫拋售資產(chǎn)以滿足客戶的贖回要求，他們將盡其所能地出售債券。在某些情況下，更高質(zhì)量的債券可能也會(huì)受到影響。

根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》，美國(guó)財(cái)政部已經(jīng)在近期要求提高債市透明度。財(cái)政部秘書(shū)處參事Antonio Weiss周一在紐約的一次會(huì)議上表示，債市交易應(yīng)當(dāng)是公開(kāi)透明的。他說(shuō)，現(xiàn)在的重點(diǎn)應(yīng)該是如何做，以及何時(shí)開(kāi)始。

就在一周前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出新規(guī)，要求華爾街公司將一些交易的情況于明年7月之前報(bào)告給金融業(yè)監(jiān)管署（Financial Industry Regulatory Authority）。其中就包括匯報(bào)企業(yè)債和股票的交易情況，但不包括國(guó)債。