今日（10月25日）期貨市場一片火熱，黑色系及基本金屬現暴漲，焦炭、錳硅、鐵礦、滬鋅、動力煤、滬鋁、滬鉛、PP八品種盤中漲停，相比而言，農產品表現低迷，淀粉、雞蛋、玉米受挫。截止下午收盤，焦炭、錳硅、鐵礦、滬鋁、滬鉛漲停，焦煤漲5.05%、滬鋅漲4.8%、動力煤漲4.65%、螺紋漲4.05%，PP、熱卷、PVC漲幅均超3%，甲醇、滬鎳漲超2%；跌幅方面，淀粉跌2.24%、雞蛋跌2.19%、瀝青跌1.53%、玉米跌1.48%。

煤炭期貨上漲趨勢難改

今年以來，焦炭、焦煤、動力煤期貨之所以不斷振蕩走高，最核心的推動因素就是國家啟動了包括煤炭和鋼鐵行業(yè)去產能、房地產去庫存在內的供給側結構性改革措施。4月下旬前主要是炒作煤炭和鋼鐵去產能的預期，房地產市場火熱也刺激煤炭期貨走高；4月下旬在國家發(fā)改委和監(jiān)管層調控的影響下，煤炭期貨一度回調整理；經過4月下旬至6月中旬的充分調整后，煤炭期貨再度發(fā)力上漲，雖然中間有房地產政策收緊和國家發(fā)改委對煤炭行業(yè)微調，但是并未阻礙煤炭期貨上漲的趨勢，這段時間主要炒作煤炭和鋼鐵去產能的落實。

從目前來看，煤炭行業(yè)去產能落實情況明顯好于鋼鐵行業(yè)，加上受房地產政策收緊影響，焦炭、焦煤和動力煤期貨繼續(xù)領漲國內商品期貨，而鐵礦石、螺紋鋼、熱 卷板期貨等鋼鐵期貨板塊表現稍稍弱于煤炭期貨，短期表現屬于跟漲行情。最近，國家發(fā)改委表示，將繼續(xù)落實煤炭和鋼鐵行業(yè)去產能政策，因此短線和中線煤炭期貨上漲趨勢難改，并有望繼續(xù)刷新今年以來反彈新高。

玉米淀粉現貨仍將呈現穩(wěn)中趨弱

淀粉工業(yè)協會數據顯示，2016年9月玉米淀粉總消費量165萬噸，環(huán)比下降2萬噸，較去年同期增加7萬噸，其中淀粉糖中淀粉消費量同比下降1萬噸。

目前玉米淀粉工企業(yè)利潤終處于盈虧平衡上下，虧損的情況有所改善。近日北方玉米淀粉價格1950-2100元/噸，若以新玉米價格推算，山東淀粉加工理論估算盈利約85元/噸，吉林淀粉加工盈利240元/噸。當前淀粉行業(yè)開工率提高導致淀粉供應量加大，有利于促使企業(yè)降價銷售，后期淀粉價格很難走強。此外，隨著天氣轉涼及節(jié)日效應的減弱，下游需求量階段性減少，加之東北玉米進入收割季節(jié)，供應壓力增強，對玉米淀粉市場沖擊明顯。中州期貨據此認為，短期內玉米淀粉現貨仍將呈現穩(wěn)中趨弱走勢。

供不應求+題材炒作 滬鋁孕育牛市

徽商期貨分析師對和訊期貨表示，滬鋁基本面情況供不應求，為上漲鋪墊了基石，加之資金面收緊，人民幣不斷貶值，國內資金順勢炒作，孕育了今日的這輪上漲。

從去年年底以來，滬鋁價格彈性明顯增大，主因是炒作題材逐步豐富。

第一，供給側改革。從去年以來的供給側改革，使得昔日“高耗能、高過剩、高污染”的鋁行業(yè)出現洗牌，落后產能逐步淘汰，國內鋁產量增速明顯下滑。從今年2月以來，國內鋁累計同比數據連續(xù)負增長。而按WBMS的數據，1—8月，全球鋁短缺量達65萬噸，創(chuàng)2014年12月以來新高。

第二，庫存偏低。截至10月21日，上期所鋁庫存為84981噸，較今年高點下降約70%。由于現貨處于升水狀態(tài)，期貨倉單不足萬噸。同期，LME鋁庫存較去年年底減少了超過25%。

第三，新消費領域顯現。雖然10月后，國內房地產政策收緊，但政府大力扶植PPP項目，從而抵消了房地產鋁消費減少產生的利空影響。同時，我們也注意到，鋁也開拓諸多新消費領域，比如云軌交通所用的幾乎是全鋁車廂，節(jié)能汽車越來越多使用鋁材，鋁甚至在空氣電池上也有運用。

第四，運輸費用提高。9月1日后，公路和鐵路新政致使原鋁運輸成本提高。10月10日，新疆鐵路局下發(fā)《關于調整2016年四季度貨運價格策略的通知》，新疆鐵路運價優(yōu)惠將由原來的15%降至8%，相當于當前的運費增加35元/噸左右。