PE機(jī)構(gòu)掛牌新三板正面臨空前嚴(yán)格的“八項(xiàng)條件”，就在天星資本等私募機(jī)構(gòu)一籌莫展之際，中信資本申報(bào)新三板卻迎來重大突破。

10月20日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司（下稱股轉(zhuǎn)公司）發(fā)布了關(guān)于中信資本的二次反饋意見回復(fù)，這是股權(quán)公司私募新政后，首例拿到反饋意見的PE。界面新聞?dòng)浾擢?dú)家獲悉，中信資本最遲將于年底前拿到掛牌函，并有望成為監(jiān)管新政后首家掛牌新三板的PE機(jī)構(gòu)。

作為國際頂級PE，中信資本擁有包括中信集團(tuán)、騰訊等強(qiáng)大的股東背景，LP資源包括中投、社保基金、國開行、淡馬錫、摩根士丹利等國內(nèi)外頂級機(jī)構(gòu)，曾投資阿里巴巴、新浪、順豐快遞、分眾傳媒、曼城足球等知名企業(yè)，業(yè)務(wù)模式以“母基金、私募股權(quán)基金、一帶一路基金”為核心。

去年12月21日起，證監(jiān)會(huì)暫停了私募等金融類機(jī)構(gòu)在新三板的掛牌融資，直到今年5月通道再次放開，但嚴(yán)苛的“八項(xiàng)條件”攔住了許多私募機(jī)構(gòu)進(jìn)場的腳步。

根據(jù)股轉(zhuǎn)公司今年5月27日發(fā)布的“八項(xiàng)條件”，除了經(jīng)過合規(guī)備案登記以及近三年內(nèi)無違規(guī)行為外，PE機(jī)構(gòu)掛牌新三板還要求：基金管理費(fèi)收入與業(yè)績報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上；持續(xù)運(yùn)營時(shí)間滿5年且至少存在一只管理基金已實(shí)現(xiàn)退出；私募機(jī)構(gòu)在其管理基金中的出資額不得高于20%；創(chuàng)業(yè)投資類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在20億元以上，私募股權(quán)類私募機(jī)構(gòu)最近3年年均實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模在50億元以上。

此次PE機(jī)構(gòu)掛牌新三板新增的八項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)不僅適用于尚未掛牌的私募基金管理機(jī)構(gòu)，對于已經(jīng)掛牌的私募機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)要求其對是否符合新增掛牌條件進(jìn)行自查，并經(jīng)主辦券商核查后，披露自查整改報(bào)告和主辦券商核查報(bào)告。不符合新增掛牌條件的第一項(xiàng)、第四項(xiàng)、第五項(xiàng)、第六項(xiàng)和第八項(xiàng)的，將有一年時(shí)間進(jìn)行整改，未按照整改的或整改后仍不符合要求的，將予以摘牌。

目前已掛牌的PE機(jī)構(gòu)中，鮮有完全符合新規(guī)要求的企業(yè)，單就第一條：管理費(fèi)收入與業(yè)績報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上而言，粗略統(tǒng)計(jì)僅有同創(chuàng)偉業(yè)的投資管理業(yè)務(wù)收入占比為89.94%，達(dá)到要求。

來自于中信資本方面的數(shù)據(jù)顯示，其經(jīng)過調(diào)整后的各項(xiàng)指標(biāo)均滿足新增的八項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，并于9月22日重新申報(bào)新三板，該信息于10月20日股轉(zhuǎn)公司官方網(wǎng)站被披露。

除了在掛牌新三板方面的有序推進(jìn)，在九鼎投資、中科招商等PE機(jī)構(gòu)巨額融資被叫停的背景下，中信資本在融資方面的進(jìn)展也引起了市場的強(qiáng)烈關(guān)注。

2015年底，中信資本啟動(dòng)首輪融資，主要投資者為元達(dá)信基金、辰翔投資等，該輪融資12.74億元，投后估值為108億元，投后18.21倍PE，承諾2016年利潤5.6億元。截至目前為止，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)凈利潤7.1億元，遠(yuǎn)超預(yù)期20%。

由于首輪融資市場反映良好，中信資本已啟動(dòng)第二輪融資計(jì)劃，融資規(guī)模約為20億元，潛在機(jī)構(gòu)投資者包括中信建投證券、中信證券(600030)、辰翔投資等，預(yù)計(jì)將在掛牌前完成。

數(shù)據(jù)分析表明，中信資本相較于九鼎投資等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，估值優(yōu)勢明顯，市盈率、市凈率以及市值/AUM都在市場平均水平的1/3至1/4，市凈率甚至低于2.3倍PB，給未來市值增長留下來了很大的空間。

“辰翔投資參與了中信資本首輪融資，成為其第四大股東，近一年來收益良好，因此我們也在積極準(zhǔn)備領(lǐng)投第二輪融資，規(guī)模在五到八個(gè)億?！背较柰顿Y合伙人張斌彬告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>

在積極推進(jìn)掛牌和融資的同時(shí)，中信資本也在積極成為新三板的做市交易商。

今年8月，股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)曾在一次公開場合表示，PE作為新三板做市商的前期研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)結(jié)束，年內(nèi)將有相關(guān)文件落地，以增強(qiáng)新三板市場的流動(dòng)性。近期，股轉(zhuǎn)公司向相關(guān)主辦券商下發(fā)了《私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)技術(shù)方案座談會(huì)會(huì)議紀(jì)要》（下稱“紀(jì)要”），對私募做市技術(shù)方案、私募做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)運(yùn)營管理等做出了初步安排，相關(guān)文件或?qū)⒂谙略抡桨l(fā)布。