AT&T宣布收購(gòu)時(shí)代華納的第二天，時(shí)代華納股價(jià)出現(xiàn)下跌，跌幅一度超過(guò)4%，截至收盤(pán)股價(jià)下跌超過(guò)3%，交易價(jià)格低于收購(gòu)價(jià)格18%。AT&T股價(jià)收盤(pán)也大跌近2%。市場(chǎng)的表現(xiàn)反應(yīng)出投資者對(duì)這項(xiàng)交易的態(tài)度。這或許意味著交易被批準(zhǔn)的概率不到40%。

通常情況下，一項(xiàng)被看好的收購(gòu)案宣布后，被收購(gòu)公司的股價(jià)次日往往會(huì)跳漲至收購(gòu)價(jià)格。而根據(jù)彭博社的計(jì)算，AT&T和時(shí)代華納交易成功的概率甚至不到四分之一?！度A爾街日?qǐng)?bào)》也發(fā)表文章稱(chēng)，因?yàn)槊绹?guó)目前特殊的政治環(huán)境，這項(xiàng)大并購(gòu)將面臨“嚴(yán)苛的監(jiān)管”。AT&T股價(jià)昨天收盤(pán)也大跌近2%。

在美國(guó)，“反壟斷”的呼聲高企，大公司的兼并正在受到越來(lái)越嚴(yán)苛的審查，因此流產(chǎn)的項(xiàng)目不計(jì)其數(shù)。奧巴馬政府的任期8年內(nèi)，美國(guó)司法部阻止的并購(gòu)事件多達(dá)43起，這幾乎是前任布什政府同期的兩倍。其中就包括美國(guó)兩大醫(yī)療保險(xiǎn)公司的合并以及美國(guó)最大兩家連鎖藥房的合并。今年，美國(guó)最大的制藥公司輝瑞對(duì)艾爾建的收購(gòu)也被叫停。

根據(jù)調(diào)研分析機(jī)構(gòu)Dealogic的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從去年1月起，美國(guó)整個(gè)醫(yī)療行業(yè)被叫停的并購(gòu)案規(guī)?？傆?jì)超過(guò)2600億美元，除了醫(yī)療、能源之外，電信是第三大并購(gòu)領(lǐng)域。同期被叫停的電信行業(yè)的并購(gòu)也接近1500億美元。

在AT&T對(duì)時(shí)代華納的收購(gòu)中，現(xiàn)在最大的質(zhì)疑來(lái)自于監(jiān)管層是否會(huì)因?yàn)槭召?gòu)給AT&T帶來(lái)過(guò)大的權(quán)力而阻撓這項(xiàng)交易。為表明兩家公司不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，因此不會(huì)有壟斷傾向，今天AT&T和時(shí)代華納兩個(gè)CEO共同接受CNBC的采訪。

垂直領(lǐng)域收購(gòu)

AT&T CEO Randall Stephenson在采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)，購(gòu)買(mǎi)時(shí)代華納是純粹的“垂直領(lǐng)域收購(gòu)”，因?yàn)閮杉夜静⒉淮嬖诟?jìng)爭(zhēng)關(guān)系。他還說(shuō)，此類(lèi)性質(zhì)的收購(gòu)?fù)ǔＰ枰虮O(jiān)管者做出一些讓步。

Stephenson表示，內(nèi)容和渠道的整合是大勢(shì)所趨，它強(qiáng)調(diào)AT&T收購(gòu)時(shí)代華納符合行業(yè)發(fā)展潮流。時(shí)代華納CEO Jeff Bewkes則表示，被AT&T收購(gòu)之后，消費(fèi)者將會(huì)有更多選擇。Stephenson介紹稱(chēng)，下個(gè)月AT&T就將推出“移動(dòng)為中心”(mobile-centric)的一小部分電視頻道?！斑@是純粹的OTT視頻產(chǎn)品，我們現(xiàn)在把這個(gè)產(chǎn)品叫做DirecTV Now”。

他還介紹稱(chēng)，AT&T將推出100個(gè)高端電視頻道(premium channel)，目前尚未公布價(jià)格。不過(guò)他表示，這項(xiàng)服務(wù)會(huì)比其它同類(lèi)服務(wù)的價(jià)格“明顯低很多”。

Stephenson表示，AT&T同時(shí)也在布局5G網(wǎng)絡(luò)，這將令無(wú)線傳輸?shù)乃俣冗_(dá)到1GB。收購(gòu)時(shí)代華納也會(huì)加速5G網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。不過(guò)他承認(rèn)，轉(zhuǎn)型不是一蹴而就的，是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程?！斑^(guò)程是漫長(zhǎng)而痛苦的，就像這項(xiàng)協(xié)議簽訂的本身一樣，對(duì)于合作結(jié)構(gòu)的制定、不同平臺(tái)內(nèi)容的分發(fā)，都需要花費(fèi)大量時(shí)間?！盨tephenson說(shuō)道。

而華爾街的另一個(gè)擔(dān)憂是這項(xiàng)收購(gòu)將令已經(jīng)負(fù)債累累的AT&T更加喘不過(guò)氣。為了這項(xiàng)收購(gòu)，AT&T貸款了400億美元，成為美國(guó)非金融領(lǐng)域企業(yè)最大的債主。目前AT&T已經(jīng)負(fù)債1200億美元，現(xiàn)在的問(wèn)題就是AT&T如果把無(wú)線網(wǎng)絡(luò)的資源用于內(nèi)容和渠道的整合。為此，公司公布了一項(xiàng)25億美元的開(kāi)支節(jié)省計(jì)劃。

分析師認(rèn)為，擁有內(nèi)容對(duì)渠道運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)無(wú)疑是好事。富國(guó)銀行(Wells Fargo)分析師Jennifer Fritzsche表示：“比起Amazon和Comcast以及其它OTT內(nèi)容提供商，AT&T應(yīng)該處于更加有利的地位，它和Dish Network是唯一的兩家擁有全國(guó)是視頻分發(fā)權(quán)的公司。這讓它在擁擠的市場(chǎng)中占據(jù)了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。”

規(guī)模最重要

盡管此項(xiàng)并購(gòu)交易面臨不確定的風(fēng)險(xiǎn)，但是由互聯(lián)網(wǎng)帶動(dòng)的媒體和娛樂(lè)行業(yè)的整合仍然是大勢(shì)所趨。

“規(guī)模非常重要?！盋harter Communications最大的大股東、億萬(wàn)富翁John Malone去年曾在接受采訪時(shí)表示，“媒體行業(yè)還有空間去做一些更大規(guī)模的整合并購(gòu)?！背薈harter,Malone還擁有其它媒體公司，比如Discovery，TLC和Animal Planet。今年6月，Malone以44億美元的價(jià)格買(mǎi)下了獅門(mén)娛樂(lè)旗下的制作公司Starz，該公司制作的影片包括《饑餓游戲》和《廣告狂人》。

一些付費(fèi)節(jié)目也會(huì)因?yàn)锳T&T對(duì)時(shí)代華納的收購(gòu)感到不安。小型的媒體公司更是難以獨(dú)自生存。美國(guó)業(yè)內(nèi)很早就開(kāi)始猜測(cè)AMC Networks，Discovery，Scripps Networks等娛樂(lè)公司正在積極尋求買(mǎi)家。而它們的客戶(hù)，比如AT&T和Charter也需要找到合作伙伴來(lái)提升談判的籌碼。

而在這場(chǎng)“科技吃傳媒”的鯨吞式并購(gòu)大潮中，只有兩家?jiàn)蕵?lè)媒體公司不會(huì)被吞下，反而會(huì)“大魚(yú)吃小魚(yú)”。其中一家是默多克的傳媒公司21世紀(jì)?？怂梗硪患揖褪堑鲜磕?。福克斯兩年前就曾是時(shí)代華納的潛在買(mǎi)家，近期又對(duì)旗下的國(guó)家地理（National Geographic）頻道和雜志進(jìn)行擴(kuò)張。

迪士尼盡管不是像?？怂鼓菢拥募易迤髽I(yè)，但是1500億美元規(guī)模的市值也很難被任何企業(yè)吞下。但是在互聯(lián)網(wǎng)的世界里，公司越來(lái)越意識(shí)到僅僅擁有大手筆的影視版權(quán)是不夠的，維護(hù)和觀眾以及生態(tài)圈其它媒體巨頭的關(guān)系才是更重要的。為此，迪士尼也在考慮新的節(jié)目分發(fā)渠道，這也是為何迪士尼近期會(huì)成為社交平臺(tái)Twitter潛在競(jìng)標(biāo)者的原因。

迪士尼CEO Bob Iger在本月接受采訪時(shí)表示：“我們正在嘗試做的最大的事情，就是找到科技在分發(fā)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的過(guò)程中究竟扮演著什么樣的角色。因?yàn)榻裉斓氖澜缫呀?jīng)天翻地覆，如果你僅僅是擁有這一切，卻找不出其中的聯(lián)系，無(wú)法觸及用戶(hù)，那這一切都是無(wú)用的?！?/p>