受電石價格大幅上漲的影響，PVC期貨價格持續(xù)走高。目前來看，前期支撐PVC價格上漲的因素都有緩解跡象，但考慮到現(xiàn)貨價格依舊堅挺，所以做空時機仍需耐心等待。

現(xiàn)貨價格支撐強勁

今年年初，在上游原材料觸底反彈以及商品整體上漲的背景下，PVC期貨價格在4405元/噸見底，之后呈現(xiàn)振蕩上行走勢。8月初以來，受電石價格大幅上漲的影響，PVC開始加速上漲至今。在9個月的時間里，PVC由歷史新低漲至3年以來的高點。筆者分析認為，受原料價格上漲和運輸不暢的影響，電石價格在8月之后大幅上漲，這造成了PVC成本上升，而由于PVC價格持續(xù)上漲，下游企業(yè)開始補庫使得需求增加，造成市場對電石的需求上升，從而強化了PVC的漲勢。

與此同時，由于現(xiàn)貨價格不斷上漲，而期貨價格大幅貼水，之后被動跟漲。截至10月24日，華東地區(qū)電石法PVC市場價格為7070元/噸，PVC期貨主力1701合約收盤價為6750元/噸，二者價差仍然有320元/噸。因此，在現(xiàn)貨價格沒有出現(xiàn)松動之前，期貨價格很難形成有效下跌，這意味著近期不適宜做空PVC。

圖為PVC期現(xiàn)貨價格走勢（單位：元/噸）

利好因素很難持久

那么PVC能否做多呢？首先，PVC行業(yè)產(chǎn)能整體過剩。其次，此輪價格上漲很大程度上是由于電石價格走高，而造成這種現(xiàn)象的直接原因則是運輸不暢，但運輸問題只是階段性的，并沒有從根本上改變PVC的供需結(jié)構(gòu)，加之目前運輸問題正在逐漸緩解，所以前期支撐PVC價格上漲的因素也逐漸衰竭。最后，由于PVC價格持續(xù)走高，壓縮了下游現(xiàn)貨企業(yè)的利潤，下游企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了抵觸情緒，這造成了下游企業(yè)接貨意愿不強。目前雖然現(xiàn)貨價格高企，但交投清淡，加之消費開始逐漸轉(zhuǎn)淡，意味著后期PVC需求將進一步下降，現(xiàn)貨價格也難以維持如此高的水平?？傊?，造成PVC價格上漲的因素都是階段性和季節(jié)性的，PVC行業(yè)整體格局并沒有改變，即使在通脹預(yù)期下，目前的PVC價格也偏高了，因而追多的風(fēng)險非常大。

整體而言，引起PVC價格上漲的因素都是短期因素，一旦衰竭，PVC價格將見頂下跌，但是考慮到現(xiàn)貨價格堅挺，而期貨仍貼水現(xiàn)貨320元/噸，所以目前做空風(fēng)險很大。筆者認為，PVC后期下跌的概率較大，但是下跌窗口還沒有開啟，建議投資者等待做空時機。