產量收縮

繼7月環(huán)保整頓關閉10座礦場后，菲律賓近日再次宣布關停20座礦場，今年來已經關停的鎳礦產量占到了去年菲律賓鎳礦總生產量的55.5%。市場對此及時做出回應，鎳價一度攀升至一月來最高位。雖然此后菲律賓一再推遲礦場審查結果，但是環(huán)保部長不斷放出將關閉更多礦場的聲音，加大了市場對鎳供應的憂慮。 同時，印尼也適時的放出消息，可能會放寬鎳和鋁土礦出口禁令，曾讓人一度以為鎳供應將得到緩解，但隨后印尼方又否認會取消禁令。

2015 年美國地質調查局（USGS）發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全球鎳儲量7900 萬噸，包括澳大利亞1900 萬噸，巴西1000 萬噸，古巴550 萬噸，中國300 萬噸，俄羅斯790 萬噸。2013 年開始，全球鎳礦產量開始出現(xiàn)下滑，由于印度尼西亞停止鎳礦石出口，引發(fā)全球鎳產業(yè)動蕩，2013 年-2015 年間印度尼西亞鎳礦產量下降高達61.36%。全球主要鎳企業(yè) 2016 上半年產量有增有減，產量增速放緩，其中俄鎳（諾里爾斯克）、謝里特、第一量子等企業(yè)減產明顯。

國內鎳企紛紛停減產。受到鎳價持續(xù)低位運行影響，目前國內在產的電解鎳企業(yè)僅剩5 家，分別為金川集團、吉恩鎳業(yè)、新鑫礦業(yè)、廣西銀億和煙臺凱實。

2016 年以來全國鎳鐵開工率整體下滑明顯，1-8 月份平均開工率僅40%左右，各主要省份的平均開工率都在50%以下。2016 上半年國內電解鎳產量為8.58 萬噸，同比減少12.8%，上半年金川公司電解鎳產量為7.27 萬噸，與去年同期基本持平，但環(huán)比去年下半年出現(xiàn)明顯下降，安泰科預計金川公司2016 年電解鎳產量約為14 萬噸，比2015 年減少約1萬噸。

需求增加

鎳是親鐵元素，工業(yè)必須品。鎳具有很好的可塑性、耐腐蝕性和磁性等性能，因此鎳主要用于鋼鐵、鎳基合金、電鍍及電池等領域。鎳在不銹鋼應用中消耗量最大，全球約2/3 的初級鎳礦都用于不銹鋼的生產。此外，鎳還廣泛用于飛機、雷達等各種軍工制造業(yè)，民用機械制造業(yè)和電鍍工業(yè)等。

需求走出低谷，觸底回升。2006 年至今，全球精煉鎳消費量增長30.21%，2011年以來基本維持在170 萬噸位置上下波動，需求緩慢增長。2014 年全球精煉鎳消費量一度出現(xiàn)負增長（-5.52%）。2015 年，全球精煉鎳消費量為177.8 萬噸，增長4.63%，需求有所回暖。

2006 年至2013 年，我國精煉鎳消費量穩(wěn)步上升，復合增長率達21.37%，近2年由于下游行業(yè)景氣度下滑，精煉鎳需求增長下滑。2015 年，全國精煉鎳消費量為83.61 萬噸，相比2014 年增加9.88%。2015 年全球精煉鎳消費量為177.8萬噸，我國鎳消費量占世界總消費量的47%以上。

國內供需方面，不銹鋼需求的井噴式上漲帶動了鎳的需求。不銹鋼是鎳的下游主力。在國外，不銹鋼占鎳的總使用量的比例約為65%，而中國的這一比例為70%，所以不銹鋼的需求將直接影響鎳的需求。庫存不足，加上中國基建投資增加和生活水平的提高，不銹鋼的需求增加，連日來中國不銹鋼市場可謂是漲聲一片。國際不銹鋼論壇（ISSF）近期公布的數(shù)據(jù)顯示，1-6月中國不銹鋼產量為1，173萬噸，較去年同期增加7.9%。英國商品研究所(CRU)預計今年中國不銹鋼產量將增加7.8%至2，320萬噸。

我們估計目前鎳生產成本在8 萬元/噸左右，國際平均生產成本在1 萬美元/噸左右。電解鎳價格反彈，目前已小幅超過部分企業(yè)生產成本線。江蘇、山東、福建等沿海地區(qū) RKEF 鎳鐵企業(yè)已有小幅盈利，而普通礦熱爐工藝的企業(yè)則繼續(xù)虧損狀態(tài)。

供求缺口加大

全球供需方面，國際鎳業(yè)研究小組（INSG）周公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鎳市7月時曾出現(xiàn)短缺，8月時處于平衡狀態(tài)，但今年前八個月都處統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，鎳今年來長期處于短缺。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）周三公布的報告顯示，2016年1-8月全球鎳市場供應短缺7.51萬噸。2015年全年過剩量為4.62萬噸。今年的鎳供應長期短缺，讓投資者看到了鎳價上漲的希望。

多數(shù)時間表現(xiàn)為外強內弱，主要原因是：一、國內下游不銹鋼采購鎳鐵是每月通過招標進行定價，國外完全是市場定價；二、國外市場的參與者很難進入中國國內期貨市場進行投資。以上兩個原因降低了內外市場聯(lián)動性，使得國內市場鎳價走勢反應相對遲鈍。

自今年4月份以來，鎳進口盈利窗口持續(xù)關閉，這使得除以融資為目的，或是用料為目的以外的的鎳進口企業(yè)考慮停止進口，因為這些以營利為目的的進口企業(yè)多為貿易商，目的就是通過交割或是現(xiàn)貨銷售實現(xiàn)貿易盈利，幾乎不具備主動承受虧損的能力，這在一定程度上限制了精煉鎳進入國內。加之，國內前期進口俄鎳量大大超過本國的產量，使得后期俄鎳進口受到限制，使得目前在國內流通的俄鎳貨源日趨緊張，國內金川鎳供應充足，使得二者價差由常態(tài)的500-600元/噸，縮小至50元/噸，俄鎳價格走高使得現(xiàn)貨市場上俄鎳的成交趨于清淡。

庫存方面，2016 年上半年倫鎳庫存外流減少，國內SHF 鎳庫存有所增加，但LME+SHF 鎳庫存總和仍有下降。

鎳基本面溫和改善，2016 年供給主動收縮，需求穩(wěn)步增長，全球鎳市場由供需過剩轉為短缺，長江鎳價自2015 年約11 萬元/噸高位下降目前低位，鎳市場供給收縮而需求穩(wěn)定增長，未來鎳價上漲趨勢確立。不確定性分析。下游需求疲弱；供給端收縮不及預期。

上周，鎳現(xiàn)貨進口虧損幅度較此前有所收窄，不過，虧損幅度依然在2000~3000元/噸，對精煉鎳進口依然具有抑制作用。印尼礦業(yè)部長稱，印尼或不放松鎳礦出口，因此短期市場邏輯依然以菲律賓蘇里高進入雨季的影響為主，其中菲律賓鎳礦政策執(zhí)行力度是關鍵，加上9月份鎳鐵供應量并未回升太多，短期鎳價大方向料以震蕩回升為主。消息對于短期市場構不成影響，但是從該消息來看，菲律賓鎳礦供應商可能會擺脫當前單純的出售鎳礦原料的狀況，經過此輪菲律賓鎳礦整頓，“經濟價值”不大的礦企面臨生存威脅。

現(xiàn)貨方面價格維穩(wěn)

21日上海現(xiàn)貨市場電解鎳報81150-81750元/噸,其中上海市場金川鎳報在81500,俄鎳報在81400附近。金川公司下調電解鎳(大板)出廠價至81000元/噸，桶裝小塊下調至82200元/噸，下調幅度300元/噸。WBMS報告顯示，2016年1-8月全球鎳市場供應短缺7.51萬噸，且菲律賓供應前景仍不明朗，鎳價下行空間有限，而期鎳持續(xù)震蕩走勢，鎳價或隨盤維持震蕩。

滬市現(xiàn)貨，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1611升水300-400元/噸，俄鎳平水至升水100元/噸，價差拉大至300元/噸，主因近期市場俄鎳需求減弱，而金川公司出廠價多高于市場，金川升水堅挺。鎳價下行，下游拿貨較為積極，成交良好。下午，鎳價階梯式下行，市場金川升水小漲，貿易商報價仍積極，少數(shù)下游逢低仍有所采購，市場成交一般。

SMM 10月21日訊：NI0.9%、FE49%低鎳礦期、現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，周內成交情況尚可，但因山東臨沂主產區(qū)環(huán)保停產，對國內整體需求的下滑，使得持貨商百感無奈。近期，原料價格上漲，低鎳生鐵工廠生產成本增長，利潤壓縮，低鎳礦采購的議價空間受到制約，預計低鎳礦期、現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。

國際進口供應方面產量收縮，國內需求量增加且供求缺口增加，現(xiàn)貨方面價格維穩(wěn)，因此可以嘗試輕倉試多。

技術分析

從日線來看，目前正處于三角形整理選擇方向階段，以上分析的基本面信息支撐看多鎳價，4次觸及三角形的下軌顯示支撐仍然有效，并且周圖受到20日均線支撐?？梢栽诂F(xiàn)價79800輕倉試多，止損77970，并且注意上方80600頸線位能否成功破，若成功上破并且企穩(wěn)，可以加倉，上看83000。