10月以來,美聯(lián)儲加息預(yù)期持續(xù)升溫,美元指數(shù)強勢上行使得鋅價承壓。此外,部分國外礦商宣布明年復(fù)產(chǎn),市場對鋅精礦能否進一步趨緊愈發(fā)擔憂,倫滬鋅價觸及前期重要支撐2200美元/噸和17500元/噸后維持區(qū)間振蕩。鑒于海外復(fù)產(chǎn)對今年的實際影響小,加之企業(yè)冬儲以及環(huán)保壓力,年內(nèi)鋅礦供應(yīng)將進一步趨緊,并繼續(xù)傳導(dǎo)至中下游。同時,下游穩(wěn)定的需求亦對鋅價形成較強支撐,鋅價有望企穩(wěn)反彈。 鋅礦供應(yīng)將進一步趨緊 今年年初至今,國外礦業(yè)巨頭如嘉能可、五礦、新星等主動減產(chǎn)使得鋅價持續(xù)反彈,可以看出上游礦山供給變化對全球鋅價走勢有著重要影響,而目前市場的焦點是鋅價持續(xù)上行是否會導(dǎo)致上游礦山復(fù)產(chǎn)。從目前的消息面來看,近期部分海外礦山宣布明年有增產(chǎn)的計劃,Vedanta近期表示明年將提升旗下位于印度的鋅礦產(chǎn)量。此外,秘魯最大銅鋅礦Antamina表示明年將鋅產(chǎn)量翻番至34萬—36萬噸,該礦為嘉能可、必和必拓和泰克資源控股公司,Antamina的復(fù)產(chǎn)可能暗示嘉能可等礦業(yè)巨頭有復(fù)產(chǎn)計劃,但目前嘉能可高層未直接表態(tài),需進一步關(guān)注。筆者認為,即使國外礦山復(fù)產(chǎn)亦對今年鋅價影響較小,更多體現(xiàn)在對明后年價格的影響。 從外礦加工費的走勢進一步佐證目前供給端依然呈現(xiàn)緊缺格局,進口鋅精礦從年初的180美元/干噸下降至目前80美元/干噸,國產(chǎn)鋅精礦到廠加工費下降到目前的4400元/金屬噸,加工費整體下調(diào),市場普遍預(yù)計今年加工費仍有下降的空間。隨著加工費的繼續(xù)走低,國內(nèi)進口鋅精礦大幅下降,數(shù)據(jù)顯示,8月我國進口鋅精礦9.27萬噸,環(huán)比減少56%,同比減少68%,1—8月國內(nèi)鋅礦累計進口125.39萬噸,累計同比大降37.74%。國外鋅礦供應(yīng)減少將對我國鋅礦進口產(chǎn)生較大影響,預(yù)計今年國內(nèi)進口同比降幅或?qū)U大至40%左右。 冬儲及國內(nèi)環(huán)保壓力不容小覷 為維持正常生產(chǎn),鋅企業(yè)一般會在春節(jié)前進行大量集中采購,隨著冬儲臨近,下游短期采購將進一步導(dǎo)致供應(yīng)緊張。此外,自10月21日起,國家環(huán)保部將組織10個督查組,對全國20個省市區(qū)落實環(huán)境執(zhí)法監(jiān)管重點工作情況進行督查。近期環(huán)保壓力再次加大將影響國內(nèi)上游礦山的供應(yīng),使得供給端趨緊格局延續(xù)。因此,在環(huán)保及冬儲兩大利好條件下,鋅價有繼續(xù)反彈的基礎(chǔ)。 下游需求維持穩(wěn)定 從下游需求來看,終端汽車及房地產(chǎn)市場整體保持穩(wěn)定向好。特別是汽車行業(yè)今年表現(xiàn)搶眼,根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據(jù),9月汽車產(chǎn)銷分別完成253.1萬輛和256.4萬輛,環(huán)比分別增長26.8%和23.5%,同比分別增長32.8%和26.1%,1—9月汽車產(chǎn)銷分別完成1942.2萬輛和1936.0萬輛,同比分別增長13.3%和13.2%。汽車產(chǎn)銷持續(xù)上行的原因主要是國家出臺汽車購置稅減半政策,預(yù)計后期汽車行業(yè)將繼續(xù)保持較高增長。 房地產(chǎn)方面,1—9月,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資74598億元,同比名義增長5.8%(扣除價格因素實際增長7.1%),增速比1—8月提高0.4%。雖然國慶以來,多地對房市調(diào)控趨嚴,但從近期公布的9月貨幣數(shù)據(jù)來看,新增人民幣貸款1.22萬億元,同比多增1643億元,可以看出官方為穩(wěn)定經(jīng)濟依然采用較為寬松的貨幣政策。因此,在政策托底的條件下,房市將繼續(xù)平穩(wěn)運行,對終端需求的影響然有限。 綜上所述,鋅礦供需缺口有望繼續(xù)擴大,并將繼續(xù)傳導(dǎo)至下游冶煉端,在需求維持穩(wěn)定的條件下,鋅價有望逐步企穩(wěn)反彈,倫鋅上方參考位2500美元/噸附近,滬鋅上方參考目標19500—19800元/噸。 責任編輯:韓奕舒 |
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