大連商品交易所面向全市場舉辦的豆粕期權仿真活動已經(jīng)邁入第三個月，投資者的關注度與期貨公司參與熱情也逐步升溫。為了使投資者能在最短的時間內(nèi)了解豆粕期權的操作與相關原理，海通期貨在全國各地營業(yè)部持續(xù)性地舉辦線下活動，結合理論與仿真行情為投資者進行培訓，累積期權交易經(jīng)驗。

為了能使更多的投資者及早進入豆粕期權市場，我們結合近期豆粕期權仿真交易情況，進行相關數(shù)據(jù)的分析。

首先，以波動率的角度觀察，隨著市場參與者的增加，9月的豆粕1611看漲與看跌期權隱含波動率由高位往上走，與豆粕1611期貨合約的歷史波動率相比，出現(xiàn)了不一致的走勢。其中最主要的原因在于投資者對買入期權的操作較容易理解，期貨公司在推廣上也會以買入期權策略進行推廣，不論是看漲或看跌期權的隱含波動率都出現(xiàn)在高位，所以隱含波動率大于歷史波動率的情況是可以理解的，但不會是個常態(tài)。

隨著投資者經(jīng)驗的累積與法人機構的參與，賣出期權的力量將逐漸增強，將導致隱含波動率逐步下滑，得到修正。因此，要修正仿真階段波動率偏高的情形，需加強對自然人的培訓，使其了解賣方策略的優(yōu)點，并且增加法人機構與做市商的數(shù)量，使買賣雙方力量均衡。

圖為豆粕期貨與歷史波動率走勢

其次，從市場參與者的結構觀察，不論是看漲或看跌期權的持倉，買方策略都較容易被投資者接受。尤其是自然人操作買入看漲期權由月初的低位上升至超過一半，操作買入看跌期權則是整個月份都處于高位持倉水平。而對于有較多交易經(jīng)驗的法人機構而言，期權的賣方策略可以賺取時間價值，容易受到法人的青睞，所以法人在賣出看漲期權上的比重極高，賣出看跌期權的比重也超過一半以上。從境外交易所的投資者屬性經(jīng)驗得知，自然人偏向買方，法人機構偏向賣方的手法，已經(jīng)在豆粕期權仿真階段得到體現(xiàn)。

最后，從投資者持倉方向性分析，自然人在9月偏向持有多頭倉位，當豆粕期貨出現(xiàn)上漲時，多頭倉位增加速度較慢，反而在豆粕期貨價格振蕩或走低時，多頭倉位才增加。此與自然人投資者對行情喜歡預測的交易手法有關。相反地，法人機構在9月持有空頭倉位，當豆粕期貨上漲時，法人機構會進行空頭倉位的減碼，當豆粕期貨下跌時，會進行空頭倉位的加碼，法人機構整體操作手法偏向順勢操作的手法，與實盤的操作手法相當。

期權交易策略多種多樣，有興趣的投資者不妨趕緊向海通期貨報名參與豆粕期權仿真交易，體會期權交易的特點。此外，海通期貨還可提供場外期權定價服務，可以根據(jù)企業(yè)的個性化需求，量體裁衣，設計期權套期保值方案。