內(nèi)需改善，政策托底

周四，滬深300指數(shù)全天窄幅振蕩，縮量略有上漲，市場交投意愿較弱，短期沖高乏力。目前國內(nèi)內(nèi)需方面有改善跡象，基建投資和PPP項(xiàng)目快速落地托底投資，央行向市場釋放出資金面穩(wěn)定的預(yù)期，應(yīng)該說基本環(huán)境較平穩(wěn)。技術(shù)上，期指延續(xù)中期上行格局，未來預(yù)計振蕩走高。

國內(nèi)需求端有回暖跡象

最新數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)有所分化，不過整體來看，國內(nèi)需求端有好轉(zhuǎn)跡象，四季度很大可能將延續(xù)復(fù)蘇勢頭，從而對股市形成支撐。三季度GDP同比增長6.7%，持平于前兩季度與預(yù)期相符，環(huán)比則增長1.8%，基本上確定了實(shí)現(xiàn)全年6.5%—7%經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。其中，出口出現(xiàn)明顯下滑，凈出口貢獻(xiàn)率是-7.8%。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比6.1%，較前值出現(xiàn)小幅回落。9月新增人民幣貸款1.22萬億元，環(huán)比增加29%，社會融資規(guī)模增加1.72萬億元，較8月14697億元的修正值增加17%。新增信貸當(dāng)中房貸占比降低，M1-M2“剪刀差”進(jìn)一步收窄至13.2%，均說明實(shí)體企業(yè)實(shí)際融資需求在上升。

投資和消費(fèi)繼續(xù)穩(wěn)步回升，成為拉動經(jīng)濟(jì)的主要力量，前9個月中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長8.2%，民間投資見底回升，增速較1—8月加快0.4個百分點(diǎn)。在房屋市場銷售端拉動下，房地產(chǎn)投資增速同樣出現(xiàn)回升，不過國慶節(jié)前后多個熱點(diǎn)城市相繼出現(xiàn)地產(chǎn)調(diào)控政策，影響的持續(xù)性還有待觀察。9月社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.7%，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到了71%。

消費(fèi)升級類商品增長較快，今年以來汽車銷量一直非?；鸨?，9月銷量增速創(chuàng)下3年來新高，另外，網(wǎng)上消費(fèi)保持高增長。顯示在經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行的“新常態(tài)下”，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)進(jìn)行。PPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲0.1%，結(jié)束了同比連續(xù)54個月下降的態(tài)勢，自2012年3月以來首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，也印證了國內(nèi)工業(yè)企業(yè)需求回暖，大宗商品價格止跌。

不過CPI同比漲幅反彈到1.9%，同樣出現(xiàn)了明顯回升，考慮到去年四季度基數(shù)較低，未來大概率通脹水平繼續(xù)回升，這方面將限制貨幣政策的寬松空間。全國財政預(yù)算支出保持兩位數(shù)高速增長，財政政策繼續(xù)扮演穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)角色，基建投資和PPP項(xiàng)目未來都將加速落地。總體來看，在內(nèi)需改善、財政托底背景下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇景象。

央行釋放資金面穩(wěn)定信號

資金面上，國慶節(jié)后短期到期逆回購規(guī)模較大，央行在公開市場積極回籠資金，上周市場短期資金利率有所回升，不過央行周二加大了MLF操作，實(shí)現(xiàn)了“鎖短放長”。周四央行又進(jìn)行了多期逆回購操作，單日凈投放1200億元。應(yīng)該說央行給市場釋放出資金面穩(wěn)定的預(yù)期，未來資金利率難出現(xiàn)大幅波動。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)9月底在回調(diào)到上升趨勢線附近后止跌企穩(wěn)，之后一直處在上行態(tài)勢當(dāng)中。目前指數(shù)已經(jīng)重新站上30日線，中期反彈走勢有望延續(xù)。但是，市場成交量始終未能有效放大，上方將面臨小箱體壓力，預(yù)計未來振蕩上行。