供應(yīng)增量一般，冬儲高峰又即將到來

近期，與煤炭鋼鐵行業(yè)有關(guān)的期貨品種全線大漲，動力煤期貨延續(xù)強勢上漲格局，主力1701合約最高突破600元/噸關(guān)口，不過隨即回落，收出較長上影線。當(dāng)前1701合約日K線仍偏離5日均線較遠(yuǎn)，短線有技術(shù)性調(diào)整的可能性，但煤炭供應(yīng)增量一般，冬儲高峰又即將到來，很難說600元/噸是1701合約的頂部。

原煤產(chǎn)量繼續(xù)下降

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，9月全國原煤產(chǎn)量2.77億噸，同比下降12.3%，環(huán)比下降0.41%；同比降幅較上月回升1.3個百分點。1—9月全國累計生產(chǎn)原煤24.56億噸，同比下降10.5%，同比降幅較上月回升0.3個百分點。盡管9月國家發(fā)改委已經(jīng)啟動《穩(wěn)定煤炭供應(yīng)、抑制煤價過快上漲預(yù)案》，但是在煤炭行業(yè)去產(chǎn)能速度明顯加快的背景下，當(dāng)月原煤產(chǎn)量并未出現(xiàn)顯著增長。

1—7月全國煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能僅占到全年目標(biāo)任務(wù)量2.5億噸的38%。但從8月開始，鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困發(fā)展工作部際聯(lián)席會議組織了10個督查組，陸續(xù)赴各省區(qū)市開展實地督查，有效地推進(jìn)了去產(chǎn)能進(jìn)度。國家發(fā)改委表示，截至9月底，我國煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能已經(jīng)完成全年目標(biāo)任務(wù)量的80%以上。國務(wù)院要求各地在11月底之前確保完成全年去產(chǎn)能任務(wù)，預(yù)計四季度煤炭供應(yīng)不會因部分產(chǎn)能釋放而變得過分寬松。

庫存恢復(fù)進(jìn)程緩慢

受產(chǎn)地煤礦增產(chǎn)有限和下游采購淡季不淡的雙重影響，當(dāng)前環(huán)渤海港口煤炭庫存恢復(fù)進(jìn)程緩慢，沿海動力煤現(xiàn)貨價格依然具備上漲基礎(chǔ)。截至10月19日，秦皇島港煤炭庫存為358.5萬噸，較上周同期下降6萬噸，10月以來累計增加41.5萬噸，9月以來累計增加103.5萬噸，去年同期庫存高達(dá)760萬噸。

10月19日環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于577元/噸，本報告期（2016年10月12日至10月18日）比前一報告期上漲了7元/噸，24個港口規(guī)格品中18個上漲、6個持平，表明該地區(qū)動力煤交易價格繼續(xù)保持上漲態(tài)勢。10月18日中國煤炭資源網(wǎng)CCI5500指數(shù)報618元/噸，較上周同期上漲16元/噸。

目前，產(chǎn)地原煤產(chǎn)量仍未出現(xiàn)大幅增長，鐵路檢修、運費上調(diào)、汽車限載和司機(jī)罷工也對煤炭運輸造成不利影響，港口煤炭調(diào)進(jìn)量回升乏力。下游需求處于淡季，冬季取暖尚待時日，電廠庫存相對充足，但受價格及冷冬預(yù)期影響，部分電廠被動提前搶購冬儲，成為支撐煤價及運價上漲的重要因素。

動力煤期貨近強遠(yuǎn)弱

近期，動力煤期貨1701合約的大幅上漲令其縮小了與現(xiàn)貨的差距，但貼水依然存在。截至10月18日，1701合約收盤價較北方港口5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格偏低29.2元/噸。近月合約的強勢上漲也導(dǎo)致1701合約與1705合約之間的價差持續(xù)擴(kuò)大。截至10月19日收盤，1701合約與1705合約的價差報53.6元/噸。8月這兩個合約之間的價差在18元/噸左右盤整，9月至今則不斷擴(kuò)大。

綜上所述，供應(yīng)政策調(diào)整對煤炭產(chǎn)量的影響仍需時日，天氣因素又令煤炭需求強于預(yù)期，港口煤炭庫存恢復(fù)進(jìn)程緩慢，部分地區(qū)煤炭供不應(yīng)求的態(tài)勢沒有明顯改善。預(yù)計四季度動力煤期貨1701合約偏強振蕩的概率較大。