作為2016年大宗商品界的“黑馬”，煤炭仍在漲價(jià)的路上馳騁。而同處供給側(cè)改革領(lǐng)域內(nèi)的鋼鐵，漲價(jià)勢(shì)頭在煤炭面前微不足道。一家大型鋼企的工作人員表示，“煤炭目前是現(xiàn)貨帶著期貨漲，現(xiàn)貨煤價(jià)向來易漲難跌，都是月度定價(jià)，我們現(xiàn)在買的國(guó)產(chǎn)煤都在1100-1200元/噸之間”。基于冬季煤炭需求更旺，該工作人員稱，“后面11、12月份肯定不會(huì)低于這個(gè)價(jià)格，鋼廠想在冬季讓煤炭降價(jià)，幾乎不可能?！?/p>

煤、焦現(xiàn)貨漲價(jià)“腳步”不停歇

近期，焦炭、焦煤、動(dòng)力煤期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅上漲。分析人士指出，焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格上漲，與焦炭供應(yīng)缺口以及成本上移有著直接關(guān)系。而動(dòng)力煤則主要受產(chǎn)業(yè)庫(kù)存處于低位以及冬季供暖需求旺季即將到來的影響，現(xiàn)貨價(jià)格突破600元/噸的重要壓力位。

山東某焦化企業(yè)采購(gòu)部相關(guān)人士表示，焦煤價(jià)格的加速上漲以及運(yùn)費(fèi)成本的顯著上升，導(dǎo)致焦炭整體成本線上移，煉焦利潤(rùn)被迫急劇的壓縮，因此焦炭企業(yè)受成本端的壓迫也不得不進(jìn)一步向鋼廠提出漲價(jià)訴求。據(jù)了解，山西地區(qū)平均煉焦毛利從8月底250元/噸的高點(diǎn)迅速降至當(dāng)前的65元/噸，如果不核算化工副產(chǎn)品的收益，當(dāng)前單純就煉焦環(huán)節(jié)來說還是虧損狀態(tài)。

除此之外，9月汽運(yùn)新政的推行，也為焦炭企業(yè)的采購(gòu)增加了約20元/噸左右的運(yùn)輸成本，這綜合導(dǎo)致了當(dāng)前焦化企業(yè)向下游鋼廠不斷嘗試提漲，也是支撐焦炭?jī)r(jià)格堅(jiān)挺上揚(yáng)的關(guān)鍵。

動(dòng)力煤現(xiàn)貨方面，供應(yīng)庫(kù)存處于低位，冬季供暖臨近。近期，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格突破600元/噸的重要壓力位，盡管市場(chǎng)對(duì)煤炭供應(yīng)放開有所擔(dān)憂，認(rèn)為供應(yīng)放開后動(dòng)力煤價(jià)格承壓，但國(guó)泰君安期貨金韜認(rèn)為，即使國(guó)家放開煤炭供應(yīng)，但煤炭從坑口生產(chǎn)到市場(chǎng)完成補(bǔ)庫(kù)需要一定時(shí)間，在需求旺盛、企業(yè)補(bǔ)庫(kù)熱情高漲的情況下，供應(yīng)的緩慢上升難以抑制現(xiàn)貨價(jià)格的上行。

市場(chǎng)認(rèn)為放開政策會(huì)快速平抑煤炭?jī)r(jià)格。國(guó)家公布的三級(jí)響應(yīng)機(jī)制的具體措施如下：環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格上漲到460元/噸，且連續(xù)兩周上漲，則啟動(dòng)三級(jí)響應(yīng)，日均增產(chǎn)20萬噸，響應(yīng)范圍包括晉、陜、內(nèi)蒙古，53座煤礦;動(dòng)力煤價(jià)格上漲到480元/噸，則啟動(dòng)二級(jí)響應(yīng)，日均增產(chǎn)30萬噸，響應(yīng)范圍包括晉、陜、內(nèi)蒙古、魯、豫、皖、蘇，66個(gè)煤礦;價(jià)格上漲到500元/噸，則啟動(dòng)一級(jí)響應(yīng)，日均增產(chǎn)50萬噸，范圍是全國(guó)74個(gè)礦井。甚至有傳聞稱，如果煤價(jià)繼續(xù)上行，將放開100萬噸/日的產(chǎn)量限制。

盡管市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的放松有所忌憚，但電廠和港口庫(kù)存處于低位，說明補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力依然強(qiáng)勁。最新數(shù)據(jù)顯示，6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存為1230萬噸，與9月中旬的水平接近，電廠庫(kù)存并未顯著上升。與此同時(shí)，曹妃甸、秦皇島、京唐港的煤炭總庫(kù)存為718萬噸，而2015年同期為1303萬噸。當(dāng)前庫(kù)存較2015年同期尚有45%的差距，說明不管是電廠，還是港口，9月末的政策出臺(tái)后，補(bǔ)庫(kù)效果并不明顯。此外，大秦線10月9日起，開始連續(xù)20天的檢修，加之汽運(yùn)限載，都限制了煤炭向港口的輸送。

煤炭漲勢(shì)難改 鋼企利潤(rùn)遭壓縮 叫苦不斷

受煤炭?jī)r(jià)格漲上天的影響，鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)成本不斷拉漲，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，現(xiàn)在唐山地區(qū)的噸鋼成本利潤(rùn)開始倒掛60-80元/噸不等，部分廠家已超過百元。由于終端需求較弱，鋼材產(chǎn)品拉漲有限，而煤炭?jī)r(jià)格的漲勢(shì)難改。受成本拉漲過快的影響，部分鋼廠的高爐檢修稍增，后續(xù)成本如若繼續(xù)增加，不排除企業(yè)繼續(xù)有檢修計(jì)劃的可能。

一家大型鋼企的工作人員表示，“煤炭目前是現(xiàn)貨帶著期貨漲，現(xiàn)貨煤價(jià)向來易漲難跌，都是月度定價(jià)，我們現(xiàn)在買的國(guó)產(chǎn)煤都在1100-1200元/噸之間”。基于冬季煤炭需求更旺，該工作人員稱，“后面11、12月份肯定不會(huì)低于這個(gè)價(jià)格，鋼廠想在冬季讓煤炭降價(jià)，幾乎不可能?！?/p>

煤炭?jī)r(jià)格的一路上揚(yáng)，正在不斷壓縮鋼企盈利空間。上述工作人員表示，“長(zhǎng)材基本沒有利潤(rùn)，還要虧100-150元/噸，冷熱軋還能盈利100-300元/噸?！?/p>

“螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利僅11元/噸。目前國(guó)內(nèi)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)入全面虧損，板材生產(chǎn)企業(yè)仍有一定的利潤(rùn)空間。”

黑色系商品呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)

從近期的盤面來看，黑色系商品走勢(shì)呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)，煤炭類商品繼續(xù)走強(qiáng)，而鋼鐵類商品卻有“漲不動(dòng)”的趨勢(shì)。

“今年8月份以來，鋼材和鐵礦石價(jià)格均波動(dòng)不大，但煤焦價(jià)格持續(xù)大幅上漲，鋼廠利潤(rùn)空間迅速收窄。8月份至今西本成本指數(shù)大幅上漲290元/噸，同期鋼材指數(shù)僅上漲30元/噸?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，造成上述煤炭、鋼鐵產(chǎn)業(yè)行情聯(lián)動(dòng)出現(xiàn)異常的原因在于供給側(cè)改革下的階段性局面差異。

煤炭行業(yè)在今年2月份出臺(tái)“276”工作日政策，目前已執(zhí)行近8個(gè)月，這對(duì)煤炭產(chǎn)量下降來說起到立竿見影的效果。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-8月，全國(guó)煤炭產(chǎn)量為21.8億噸，同比下降10.2%。同時(shí)，1-8月份全國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為53632萬噸和75511萬噸，同比分別下降0.1%和增長(zhǎng)2.2%。從產(chǎn)量釋放來看，煤炭、鋼鐵已出現(xiàn)背離。

“相對(duì)于煤炭去能產(chǎn)政策對(duì)產(chǎn)量形成直接影響來看，國(guó)內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能現(xiàn)階段更多是針對(duì)不符合產(chǎn)業(yè)政策的落后產(chǎn)能以及部分虧損嚴(yán)重長(zhǎng)期停產(chǎn)的產(chǎn)能，對(duì)目前鋼鐵產(chǎn)量影響不大，對(duì)焦煤、焦炭需求量維持在較高水平?！?/p>

鋼企煉鋼盈虧緊平衡 “減產(chǎn)”、“提價(jià)”意愿漸濃

實(shí)際上，在煤價(jià)高企的現(xiàn)實(shí)之下，鋼企已作出市場(chǎng)化反應(yīng)。此前江蘇一名鋼企工作人員對(duì)表示，“煤炭再漲下去，我們就會(huì)減產(chǎn)，虧本的事情肯定不會(huì)做。”但在減產(chǎn)真正實(shí)施之前，鋼廠只能“被動(dòng)接受煤價(jià)上漲?！?/p>

從節(jié)后期現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，產(chǎn)業(yè)鏈依然維持成材弱原料強(qiáng)的格局，進(jìn)而鋼企煉鋼利潤(rùn)仍以下滑為主。最新樣本鋼廠盈利面再度下滑4個(gè)百分點(diǎn)至57%，不足六成，這與華北地區(qū)煉鋼利潤(rùn)下滑20—50元/噸相一致。

此前預(yù)計(jì)，因原料庫(kù)存吃緊及利潤(rùn)收窄影響，部分鋼廠出現(xiàn)臨時(shí)性檢修小高爐現(xiàn)象。后期鋼廠檢修意愿有所加強(qiáng)，但暫未明確檢修時(shí)間，結(jié)合供給側(cè)改革及利潤(rùn)收窄問題，預(yù)計(jì)10月下旬左右或陸續(xù)出現(xiàn)檢修現(xiàn)象。

鋼企的另一項(xiàng)舉動(dòng)則是提高產(chǎn)品出廠價(jià)格。就在10月17日，鞍鋼天鋼出臺(tái)11月份冷軋產(chǎn)品訂貨政策，產(chǎn)品分別上調(diào)200元/噸、300元/噸。同時(shí)，鞍鋼出臺(tái)11月份產(chǎn)品價(jià)格政策，部分產(chǎn)品上調(diào)50元/噸至200元/噸不等。

徐軻表示，本年度鋼材需求旺季進(jìn)入收尾階段，預(yù)計(jì)后期鋼價(jià)上漲空間有限。但目前來看，供給側(cè)改革疊加鋼廠檢修等因素仍然對(duì)目前鋼價(jià)構(gòu)成支撐，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)振蕩運(yùn)行為主。而鐵礦石面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)較大，鋼企維持開工下滑疊加限產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，將為空頭操作帶來較好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。