國慶節(jié)期間，OPEC達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議，國際原油價格大幅上漲。受此提振，節(jié)后，PTA像其他化工品種一樣，連續(xù)兩天跳空高開。然而，好景不長，之后PTA價格連續(xù)下挫，不僅將前兩個交易日的漲幅回吐，更觸及三角形整理平臺的下沿。本周，PTA價格強勢反彈，觸及三角形整體上沿。從目前走勢看，三角形整理已經(jīng)走完，技術(shù)上要給出方向。那么，后期PTA將何去何從？

成本支撐，PTA難大跌

由于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，PTA價格始終圍繞成本運行，成本變化對PTA價格走勢尤為重要。PX價格×增值稅1.17×進(jìn)口關(guān)稅1.02×生產(chǎn)比例0.655+運費100元/噸，可以計算出PTA的原料成本（拋除人工成本，近似視為可變成本）。拿PTA現(xiàn)貨價格與可變成本做差發(fā)現(xiàn)，目前這一差值在400元/噸附近，處于極低水平。這意味，在成本不變的基礎(chǔ)上，PTA價格的下跌空間非常有限。

但是，成本畢竟是一個變量，單純以現(xiàn)貨價格與可變成本差值較小作為判斷PTA價格下跌空間有限的依據(jù)，難免有些不足。下面就來看看PTA行業(yè)的上游情況：雖然凍產(chǎn)協(xié)議難以從根本上解決原油供應(yīng)過剩問題，但是考慮到俄羅斯對凍產(chǎn)反應(yīng)積極，近期原油價格維持在50美元/桶附近的概率還是很大的。另外，由于供應(yīng)充足而下游需求不暢，目前PX價格偏低，繼續(xù)被壓縮的空間有限。后期一旦需求上升，PX價格就有望上漲。

PTA可變成本繼續(xù)下行的空間有限，這決定了PTA價格即使跌破三角形下沿，也不會出現(xiàn)暴跌走勢。

供應(yīng)充足，上漲舉步維艱

PTA兩大巨頭恒力石化和逸盛石化220萬噸/年的裝置都在檢修。截至10月17日，PTA行業(yè)的開工負(fù)荷僅為64.5%，處于偏低水平。奇怪的是，PTA價格非但沒有像其他品種那樣強勢上漲，反而偏弱運行。

從供需角度看，出現(xiàn)這種現(xiàn)象，主要有以下原因：其一，市場傳言，翔鷺石化和遠(yuǎn)東石化被收購后，有望在年內(nèi)重啟；其二，PTA期貨升水現(xiàn)貨，期貨價格受抑制；其三，9月交割之后，PTA注冊倉單急劇上升。

據(jù)核實，翔鷺石化和遠(yuǎn)東石化在年內(nèi)開工的可能性極低，雖然短期不會對供應(yīng)端產(chǎn)生實質(zhì)性影響，但對市場預(yù)期的消極效應(yīng)不可忽視。而且，恒力石化和逸盛石化的裝置會在月底重新開車。正是由于市場看空后市，注冊倉單才大幅增加，進(jìn)而說明市場拋壓較重，PTA價格想單邊上行，實屬不易。

整體來看，上有壓力下有支撐，后期PTA價格將振蕩運行，區(qū)間預(yù)計在4600—4800元/噸，操作上可在此區(qū)間內(nèi)高拋低吸。