賤金屬中的王者如今遇到了大麻煩，有跡象表明全球銅礦業(yè)正走向衰敗。在銅市場發(fā)生的不僅僅是通常意義上講的“放緩”或是“衰退”。取而代之的是我們將見證Steve St. AnGElo定義為相互搏殺的銅礦業(yè)。

一些讀者可能會覺得Steve St. Angelo有些過于悲觀了，但全球銅礦業(yè)的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)比分析師們所意識到的差得多。這是因?yàn)楹芏喾治鰩燁A(yù)計(jì)銅的供給在接下去的幾年中將會減少，從而推動銅價(jià)走高。

不幸的是，這些分析師落后于市場太多，更有甚者他們只是抱有一廂情愿的想法。世界經(jīng)濟(jì)正在放緩。。。并且在年底放緩的速度可能會增加。這就意味著對銅的需求可能被繼續(xù)削弱，促使價(jià)格更低。

如今，銅的價(jià)格下跌了2%，已經(jīng)對銅礦企業(yè)產(chǎn)生了沖擊。Freeport的股價(jià)在周四交易時(shí)段跌幅一度超過7%。

低銅價(jià)已經(jīng)對全球最大的兩家銅礦企業(yè)造成了損失。第二大銅礦商Freeport-McMoran在2016年前半年損失2.14億美元。部分虧損來自他們對頁巖油和頁巖氣的投資。

銅礦業(yè)沒落的第一個(gè)跡象

當(dāng)我們看到智利購買的礦用卡車數(shù)量暴跌時(shí)，這就是銅礦業(yè)沒落的第一個(gè)跡象。這是個(gè)壞消息因?yàn)橹抢侨蜃畲蟮你~產(chǎn)地。在2015年，智利產(chǎn)出了570萬噸銅，緊隨其后的中國產(chǎn)銅量為160萬噸。

根據(jù)智利銅業(yè)委員會的報(bào)告顯示，新的銅礦開采車銷量在2015年從2012年最高峰的391臺跌至40臺。你可以看到，這不是什么放緩，而是礦用卡車采購數(shù)量的斷崖式下跌。

從2004年回顧至今，即使在2009年全球市場經(jīng)歷大跌，智利仍進(jìn)口了122輛新的礦用卡車，是2015年的三倍。

為何這些數(shù)據(jù)如此重要呢？下面一幅圖顯示的是智利進(jìn)口（買入）新的礦用卡車數(shù)量與當(dāng)年銅價(jià)平均水平的比較。

銅價(jià)與智利銅礦產(chǎn)業(yè)購買新礦用卡車數(shù)量的關(guān)系。當(dāng)銅價(jià)在2009年跌至1.34美元每磅的時(shí)候，智利仍進(jìn)口了相當(dāng)于2015年三倍數(shù)量的新礦用卡車，而現(xiàn)在的價(jià)格為2.7美元每磅，是2009年的2倍。不幸的是智利新采購的礦用卡車相較于2012年峰值下跌了90%。

有人會說智利在2011年和2012年采購了大量新礦用開車，然而智利的銅產(chǎn)量僅僅從2010年的540萬噸上升至2015年的570萬噸。而5%的產(chǎn)量提升用的上2011年新增的322臺2012年新增的392臺礦用卡車嗎？

不管怎樣，智利對礦用卡車的需求自最高值下跌了90%。對于全球最大的銅產(chǎn)國來說這不是個(gè)好跡象。

銅礦企業(yè)巨頭遭遇打擊

就像剛才提到的，F(xiàn)reeport-McMoRan在2016年上半年遭遇了2.14億美元的虧損。而這是調(diào)整過后的數(shù)據(jù)其中移除了許多項(xiàng)目費(fèi)用。

舉個(gè)例子，F(xiàn)reeport在2016年上半年在頁巖油方面損失了40億美元。所以，如果把去年130億美元的頁巖資產(chǎn)損失計(jì)算進(jìn)去的話，一年半的時(shí)間里Freeport在頁巖資產(chǎn)上的損失高達(dá)170億美元。

也許Freeport的管理者應(yīng)該把精力花在開采銅礦上，而不是把大量的錢扔進(jìn)美國頁巖油氣的黑洞中。

如果我們看下Freeport-McMora在過去八年的現(xiàn)金流就會明白現(xiàn)在肯定發(fā)生了什么極其可怕的錯(cuò)誤。

在2010年和2011年Freeport的現(xiàn)金流分別為正的48億美元和40億美元。然而，到了2014年情況開始變得糟糕，現(xiàn)金流變?yōu)樨?fù)的15.8億美元，之后的2015年數(shù)量翻了一倍變?yōu)樨?fù)的31億美元。

不過Freeport的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)的原因可以歸咎于頁巖油和頁巖氣資產(chǎn)，F(xiàn)reeport的收入來源于銅礦和金屬礦開采。舉個(gè)例子，2015年Freeport的158億美元的凈收入中美國頁巖油氣的凈收入僅為19億美元。

不過，過去兩年Freeport的資產(chǎn)負(fù)債表由正轉(zhuǎn)負(fù)的現(xiàn)金流并不是個(gè)好信號，如果計(jì)算上分紅情況將更糟糕。從2013年至2015年，F(xiàn)reeport付出去的累積分紅就達(dá)50億美元。因此，他們在過去三年里付出的金額比運(yùn)營收入超出88億美元。

現(xiàn)在來看下全球最大的銅生產(chǎn)商，他們的境況不比Freeport好。在2016年的第一季度，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）報(bào)告顯示凈收入虧損為1.25億美元。這些損失全都來自于銅的生產(chǎn)，智利國家銅業(yè)公司并有持有美國頁巖油和頁巖氣資產(chǎn)。

根據(jù)Codelco在官網(wǎng)上的金融數(shù)據(jù)顯示，在2012年到2014年的三年間稅前收益分別為74億美元，38億美元和30億美元。然而到了2015年，情況完全變了，稅前損失為14億美元。

Codelco在2015年生產(chǎn)了190萬噸銅，F(xiàn)reeport以150萬噸排在第二。然而，前兩大礦業(yè)公司在2015年總共生產(chǎn)了340萬噸銅卻沒有賺到任何錢。預(yù)計(jì)2016年，這兩家銅礦業(yè)巨頭更是沒戲。

全球銅礦業(yè)正面臨著艱難時(shí)刻。再一次強(qiáng)調(diào)的是：銅價(jià)的下跌和全球最大的兩家銅礦業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)困境看起來不是等待全球復(fù)蘇前的正常回調(diào)。而是銅礦業(yè)瓦解的前兆。

不幸的是，那些依舊認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)將會回暖的投資者和分析師們將會因持有這些賤金屬礦業(yè)公司而損失許多錢財(cái)。雖然投資者們應(yīng)該意識到這些賤金屬礦業(yè)公司掉入美國頁巖油氣這個(gè)龐氏騙局是錯(cuò)誤的，但是他們在我們邁入銅業(yè)大逃殺的時(shí)代時(shí)仍會繼續(xù)持有這些股票。