眼下已是10月中旬。在香港股市，常有“年底例旺”一說(shuō)；同樣，在其他市場(chǎng)上也會(huì)有季節(jié)性的調(diào)整以及淡旺季之分。而在今年，除了季節(jié)性因素外，大概還應(yīng)該意識(shí)到世界多國(guó)的貨幣政策都可能在醞釀著改弦更張。原因是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)年低速增長(zhǎng)或增長(zhǎng)放緩，超寬松的貨幣政策已經(jīng)無(wú)法提高發(fā)達(dá)國(guó)家的生產(chǎn)力，也使得不少國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度上漲，經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)發(fā)展。

現(xiàn)在，美國(guó)正在進(jìn)行大選。以目前的情況來(lái)看，民主黨的希拉里占有優(yōu)勢(shì)，她的競(jìng)選經(jīng)費(fèi)已經(jīng)達(dá)到了共和黨特朗普的4倍。在11月8日舉行的大選前，如果特朗普不能成功地把自己塑造成受害者，他并不容易改轉(zhuǎn)變自己眼前的劣勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)局大概會(huì)在11月3日和12月15日進(jìn)行議息?，F(xiàn)在，市場(chǎng)普遍認(rèn)為12月加息的機(jī)會(huì)較大。然而，如果希拉里的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步明朗化，是否會(huì)增加提前加息的可能性則是值得觀察的。但目前我們?nèi)钥床坏浇诘募酉⒎葧?huì)太大，惟今年年底至明年年初加息的頻率會(huì)略高，最終會(huì)使美國(guó)的實(shí)際利率轉(zhuǎn)為正值。

為了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，我國(guó)的貨幣政策也在發(fā)生變化，因而不宜期望流動(dòng)性在短期內(nèi)會(huì)大幅增加。以從嚴(yán)治黨為主題的十八屆六中全會(huì)后，這種趨勢(shì)或許為更明顯，但那只是我的猜測(cè)。

此外，估計(jì)在今年年底前人民幣匯率會(huì)有波動(dòng)，明年人民幣對(duì)美元會(huì)繼續(xù)偏軟，但幅度也就是2-2.5%，情況需視今年年底的收市價(jià)和未來(lái)我國(guó)的外貿(mào)等數(shù)字而定。

近月，我國(guó)內(nèi)地與香港股市的表現(xiàn)都比較平淡，即使外圍的美國(guó)股市也是這樣。那反映了股市在經(jīng)歷了前段時(shí)間的升市后，在上述的環(huán)境中，許多投資者都持觀望態(tài)度；長(zhǎng)倉(cāng)者惜貨，空倉(cāng)者又不敢貿(mào)然入市。

目前，影響港股的因素包括美國(guó)加息和陸資入市，因而人民幣對(duì)美元偏軟是有利港股的。估計(jì)明年春節(jié)前我國(guó)內(nèi)地和香港股市都可能會(huì)有一至兩個(gè)小高潮，但情況亦僅此而已。

聽(tīng)說(shuō)一些內(nèi)地股民已被去年的股災(zāi)弄得心灰意冷；而在下愚見(jiàn)，曾被嚇破了膽的股民卻可以是一些好的投資者。