市場(chǎng)對(duì)于原油的投資仍然會(huì)受到開采量的影響，風(fēng)險(xiǎn)依然存在

提要

原油價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)與相關(guān)阻力因素做斗爭(zhēng)，這些因素主要包括能源機(jī)構(gòu)下調(diào)原油價(jià)格預(yù)期，OPEC仍然沒(méi)能一起行動(dòng)起來(lái)實(shí)現(xiàn)石油凍產(chǎn)。原油高庫(kù)存的壓力仍然是存在的，未來(lái)需求季節(jié)性下滑所產(chǎn)生的作用也不容忽視，產(chǎn)油大國(guó)為贏得市場(chǎng)份額而做的持續(xù)斗爭(zhēng)也將對(duì)原油價(jià)格帶來(lái)一些影響。

隨著原油價(jià)格在40—50美元/桶的區(qū)間徘徊，以及夏季駕駛量減少，汽油的需求量隨之減少，使得汽油價(jià)格保持低位波動(dòng)。

全球原油供應(yīng)過(guò)剩帶來(lái)的價(jià)格下行壓力

在過(guò)去6個(gè)月中，全球原油供應(yīng)已經(jīng)出現(xiàn)相對(duì)過(guò)剩的局面，而且增加的產(chǎn)量也并沒(méi)有減少的趨勢(shì)，這導(dǎo)致汽油價(jià)格在每加侖1.91美元和2.20美元之間波動(dòng)。馬奎爾能源研究所副主任伯納德·溫斯坦近日在達(dá)拉斯南衛(wèi)理公會(huì)大學(xué)考克斯商學(xué)院演講時(shí)表示：“由于全球原油產(chǎn)量超過(guò)需求約100萬(wàn)桶的局面將會(huì)延續(xù), 在接下來(lái)的6個(gè)月，也許更長(zhǎng)時(shí)間，原油和汽油價(jià)格會(huì)在這個(gè)價(jià)格區(qū)間內(nèi)游走。至少國(guó)際能源機(jī)構(gòu)并不認(rèn)為原油的供給和需求已經(jīng)開始趨向平衡，而這種狀況也會(huì)延續(xù)到2017年年末?！彼f(shuō)：“這對(duì)于司機(jī)來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息。但對(duì)于原油生產(chǎn)國(guó)來(lái)說(shuō), 這顯然不是什么好消息，低油價(jià)已經(jīng)導(dǎo)致原油生產(chǎn)企業(yè)在過(guò)去18個(gè)月解雇了成千上萬(wàn)的工人?！?/p>

高庫(kù)存和由夏季駕駛量減少帶來(lái)的需求下降已經(jīng)讓原油價(jià)格面臨著嚴(yán)峻的下行壓力, GasBuddy高級(jí)石油分析師Patrick DeHaan的意見是：從波士頓提供的燃油零售價(jià)格信息和數(shù)據(jù)來(lái)看，地緣政治問(wèn)題持續(xù)威脅沙特阿拉伯，相應(yīng)地其原油生產(chǎn)也會(huì)受到影響。

原油價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)與相關(guān)阻力因素做斗爭(zhēng)，這些因素主要包括能源機(jī)構(gòu)下調(diào)原油價(jià)格預(yù)期，OPEC仍然沒(méi)能一起行動(dòng)起來(lái)實(shí)現(xiàn)石油凍產(chǎn)。原油高庫(kù)存的壓力仍然是存在的，未來(lái)需求季節(jié)性下滑所產(chǎn)生的作用也不容忽視，產(chǎn)油大國(guó)為贏得市場(chǎng)份額而做的持續(xù)斗爭(zhēng)也將對(duì)原油價(jià)格帶來(lái)一些影響。

謝爾比管道故障帶來(lái)的短期風(fēng)險(xiǎn)

隨著時(shí)間切換到冬季，影響原油價(jià)格上行的突發(fā)因素也開始涌現(xiàn)，比如最近發(fā)生在阿拉巴馬州謝爾比的管道故障問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，這批出現(xiàn)故障的管道主要為美國(guó)東南部地區(qū)提供燃料能源，由于管道故障，這批燃料無(wú)法順利到達(dá)目的地，導(dǎo)致原油價(jià)格臨時(shí)飆升和原油庫(kù)存短時(shí)期不足。這些故障管道導(dǎo)致了1560萬(wàn)桶汽油沒(méi)有發(fā)貨，而美國(guó)每天需要消費(fèi)的汽油數(shù)量是950萬(wàn)桶。

出現(xiàn)故障的管道每天可以運(yùn)輸130萬(wàn)桶汽油，這意味著美國(guó)1.64天的汽油消費(fèi)總額無(wú)法運(yùn)送，這些無(wú)法按時(shí)送達(dá)的汽油量是非常巨大的。失去了管道故障地區(qū)運(yùn)送的汽油，大量汽油供應(yīng)受到中斷的地區(qū)無(wú)法依靠過(guò)去的存量維持太久,這種情況使得卡羅萊納州北部管道運(yùn)送的汽油價(jià)格飛漲。

美國(guó)西南地區(qū)汽油價(jià)格上升是當(dāng)?shù)貙?duì)汽油供應(yīng)減少的一個(gè)反應(yīng)。許多加油站情況比較緊急，在需要無(wú)法得到滿足的情況下，一些司機(jī)被迫在加油站排起長(zhǎng)隊(duì)或去有充足汽油的其他企業(yè)進(jìn)行購(gòu)買。

隨著原油低需求的季節(jié)結(jié)束，原油價(jià)格將會(huì)走高，應(yīng)該會(huì)在每桶50美元左右。如果一個(gè)正式石油凍產(chǎn)協(xié)議開始生效，會(huì)使得原油生產(chǎn)面臨一定的停滯，發(fā)送油價(jià)走高的信號(hào)。如果原油生產(chǎn)出現(xiàn)了停滯，那么美國(guó)非常有可能成為全球重要的原油供應(yīng)商。原油更高的價(jià)格將有助于緩解生產(chǎn)的壓力，如果油價(jià)6—9個(gè)月內(nèi)，在50美元/桶附近徘徊，可能會(huì)增加原油的生產(chǎn)量，生產(chǎn)萎靡不振的局面或得到一定的緩解。

低油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

較低的原油價(jià)格使得能源價(jià)格也保持在了一個(gè)相對(duì)的低位水平，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言喜憂參半。對(duì)于那些原油進(jìn)口國(guó)來(lái)說(shuō)，較低的原油價(jià)格是有利的。根據(jù)世界銀行的測(cè)算，油價(jià)每下跌30%，全球經(jīng)濟(jì)將被拉動(dòng)增長(zhǎng)0.5%。與此同時(shí)，油價(jià)下跌對(duì)原油出口國(guó)的影響卻是負(fù)面的，不僅會(huì)導(dǎo)致原油出口國(guó)財(cái)政收入下降、貨幣貶值、資本外流，而且據(jù)統(tǒng)計(jì)，原油價(jià)格每下降10%，這些國(guó)家的GDP增速將大幅回落0.8—2.5個(gè)百分點(diǎn)。

看過(guò)去兩年里全球發(fā)生的經(jīng)濟(jì)大事件便能知道：在全球原油價(jià)格處于歷史低位時(shí)，俄羅斯、沙特阿拉伯、委內(nèi)瑞拉等原油出口大國(guó)正遭受著前所未有的低油價(jià)所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。以俄羅斯為例，該國(guó)對(duì)能源出口的依存度非常高，國(guó)家約一半的收入和40%的出口量來(lái)源于能源，其中原油又占了絕大部分。在國(guó)際原油價(jià)格不斷走低的情況下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。甚至有分析師認(rèn)為，如果油價(jià)繼續(xù)在30美元/桶徘徊，俄羅斯今年的預(yù)算赤字將會(huì)繼續(xù)增加，這必然會(huì)對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重打擊。

雖然中國(guó)是一個(gè)原油進(jìn)口大國(guó)，短期來(lái)看，似乎低油價(jià)將對(duì)中國(guó)帶來(lái)有利影響，但是油價(jià)如果長(zhǎng)期低位運(yùn)行，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將存在一大沖擊：新能源和替代能源開發(fā)將遭受重挫，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將會(huì)更加遙遙無(wú)期。本來(lái)在此次原油價(jià)格大跌之前，替代能源的發(fā)展道路已經(jīng)舉步維艱。風(fēng)電、太陽(yáng)能等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已經(jīng)處于產(chǎn)能過(guò)剩的局面，并且這些行業(yè)也處于大面積虧損的掙扎處境。隨著本輪油價(jià)暴跌，投資新能源產(chǎn)業(yè)的性價(jià)比將大幅下降。

除開風(fēng)電、太陽(yáng)能等新能源外，中國(guó)的煤化工產(chǎn)業(yè)也將在此輪原油價(jià)格下跌中遭遇重挫。此輪煤化工產(chǎn)業(yè)遭遇重挫的原因在于：過(guò)去幾年，當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格處于高位時(shí)，中國(guó)為擺脫 “富煤缺油少氣”的能源格局，開始進(jìn)行大規(guī)模的煤化工產(chǎn)業(yè)投資。初衷是想利用豐富廉價(jià)的煤炭資源，轉(zhuǎn)化成石油化工產(chǎn)品。通常而言，當(dāng)國(guó)際油價(jià)高于80美元/桶時(shí)，煤化工具備一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但是隨著油價(jià)跌至30美元/桶附近，中國(guó)的煤化工企業(yè)基本上陷入全面虧損，整個(gè)行業(yè)的發(fā)展也陷入進(jìn)退維谷的困境。

紐約HAGIN投資管理公司首席執(zhí)行官帕特里克·莫里斯的見解是：汽油價(jià)格在短期內(nèi)甚至可能在今年年底還保持在一個(gè)低位水平，推動(dòng)汽油價(jià)格上漲的因素可能不會(huì)在好幾個(gè)月內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)。在接下來(lái)的兩個(gè)月中，原油價(jià)格將保持在40美元/桶到47美元/桶的水平。一旦環(huán)比庫(kù)存下降，原油價(jià)格將得到提振，其價(jià)格將會(huì)上升到每桶50—60美元/桶。2017年第一、第二季度，價(jià)格可能會(huì)增加到60—75美元/桶。

油價(jià)上漲是因?yàn)樾枨笕匀淮嬖?。全球消耗的每二十桶原油中，只有一桶能被其他能源取代，由于原油的天然不可替代性，需求的存在將?huì)拉高價(jià)格。原油處在一個(gè)不可持續(xù)的發(fā)展軌道上，即使原油的替代品在未來(lái)的非常規(guī)儲(chǔ)量可以彌補(bǔ)原油替代需求的差額，但是生產(chǎn)這種替代品的成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)原油生產(chǎn)。

印度、中國(guó)和美國(guó)是汽油消耗大國(guó)，并且隨著印度和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，這兩個(gè)國(guó)家的汽油消耗量有趕上美國(guó)的趨勢(shì)。在可預(yù)見的未來(lái)，原油仍然用美元進(jìn)行交易，由于美元指數(shù)波動(dòng)，所以現(xiàn)在每桶原油其實(shí)比一年前更加昂貴。但匯率變動(dòng)是短暫的，市場(chǎng)對(duì)于原油的投資仍然會(huì)受到開采量的影響，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。