今年上半年行情低迷之時(shí)，全球最大動(dòng)力煤出口商嘉能可選擇對(duì)沖鎖定煤炭?jī)r(jià)格。然而，下半年動(dòng)力煤價(jià)格卻一路飆漲，正侵蝕著嘉能可的利潤(rùn)。

今年上半年，因?qū)_未來(lái)銷(xiāo)售（相當(dāng)于其年產(chǎn)量的一半），嘉能可錄得3.95億美元按市值計(jì)算的非現(xiàn)金損失。

隨著下半年煤價(jià)不斷攀升，嘉能可越來(lái)越多潛在的利潤(rùn)受到侵蝕。據(jù)彭博，投行Liberum Capital分析師在周一的報(bào)告中預(yù)計(jì)，嘉能可在對(duì)沖方面可能損失達(dá)12億美元。而嘉能可CFO Steve Kalmin 8月曾把對(duì)沖視為“機(jī)會(huì)成本”。自6月底以來(lái)，亞洲動(dòng)力煤的基準(zhǔn)價(jià)格已經(jīng)上漲了53%，上周的交易價(jià)格甚至達(dá)到了三年多來(lái)的最高水平。

因中國(guó)國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能，鋼鐵廠、電廠增加煤炭進(jìn)口，煤價(jià)自4月以來(lái)受到提振而持續(xù)走高。下圖來(lái)自彭博：

盡管在對(duì)沖上損失慘重，但受益于煤價(jià)和鋅價(jià)的良好表現(xiàn)，今年嘉能可股價(jià)大漲154%。

“如今煤是最熱門(mén)的大宗商品，未來(lái)6個(gè)月，煤炭?jī)r(jià)格仍得到很好的支撐，”花旗分析師James McGeoch在周一給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道，今年嘉能可將生產(chǎn)12.5億噸煤，“這些煤每年都在增值?！?/p>

華爾街見(jiàn)聞此前提及，盡管當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)喜人，但多數(shù)礦業(yè)公司卻懷疑煤價(jià)上漲態(tài)勢(shì)是否將會(huì)持續(xù)，它們尚未重啟關(guān)閉煤礦。礦業(yè)巨頭必和必拓稱(chēng)，將對(duì)煤價(jià)漲勢(shì)的持續(xù)性保持關(guān)注。嘉能可上周稱(chēng)，計(jì)劃重啟一個(gè)小煤礦，但出口將不會(huì)改變。

摩根士丹利分析師Tom Price稱(chēng)，煤價(jià)漲勢(shì)對(duì)于許多仍持有著關(guān)閉的煤礦的企業(yè)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)好消息，但是他們同樣在擔(dān)心煤炭的漲勢(shì)能否持續(xù)，因本次煤炭漲價(jià)僅在于中國(guó)政府政策的松緊程度。