2015年以來，玉米市場一直籠罩在國家取消臨儲收購的陰影之下，大連玉米期貨價(jià)格也隨之進(jìn)入下行通道。2016年，國家正式宣布取消臨儲收購政策，玉米價(jià)格更是加速下行，近期一度跌破1400元/噸的整數(shù)關(guān)口，相較2015年3月的最高點(diǎn)，跌幅高達(dá)45%。

臨儲收購造就龐大庫存

收儲政策達(dá)到了保護(hù)農(nóng)民收益、，提高糧食產(chǎn)量的目的。但隨著政策的實(shí)施，玉米市場2012年開始轉(zhuǎn)入供應(yīng)寬松格局。八年的收儲造就了三高現(xiàn)象，即高庫存、高價(jià)格、高補(bǔ)貼，而這種現(xiàn)象影響了玉米產(chǎn)業(yè)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，以至于市場呼吁取消收儲的聲音日益高漲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國儲庫存玉米高達(dá)2.6億噸。單單這些庫存，也夠國內(nèi)消費(fèi)一年半。在玉米產(chǎn)業(yè)發(fā)展失衡的大背景下，國家順應(yīng)市場呼聲，2016年取消臨儲收購，采取“市場收購+補(bǔ)貼”的新機(jī)制。隨著玉米市場化改革的深入，價(jià)格將更真實(shí)地反映市場供求關(guān)系。

調(diào)整玉米種植結(jié)構(gòu)需時(shí)間

農(nóng)業(yè)部4月28日公布了《全國玉米種植結(jié)構(gòu)規(guī)劃（2016-2020）》，提出推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，在保證口糧絕對安全的情況下，玉米種植以東北和黃淮海為重點(diǎn)，鞏固提升玉米優(yōu)勢區(qū)，適當(dāng)調(diào)減非優(yōu)勢區(qū)，調(diào)減菜籽粒玉米，擴(kuò)大青貯玉米，適當(dāng)發(fā)展糧食玉米，改種市場需要的大豆、馬鈴薯、優(yōu)質(zhì)牧草等作物，引導(dǎo)農(nóng)民因地制宜地調(diào)整優(yōu)化玉米結(jié)構(gòu)，到2020年玉米種植面積穩(wěn)定在5億畝左右，重點(diǎn)是調(diào)減“鐮刀彎”地區(qū)玉米種植面積 5000多萬畝；東北地區(qū)逐步構(gòu)建合理輪作制度，推行玉米大豆輪作。政策效應(yīng)的釋放有些遲緩，導(dǎo)致2016年種植結(jié)構(gòu)調(diào)整難以達(dá)到預(yù)期，因?yàn)檗r(nóng)民已經(jīng)備好了種子和肥料。玉米價(jià)格與市場供需接軌后，2017年種植面積將大幅下降。國家糧儲中心的報(bào)告預(yù)計(jì)，2016年全國玉米面積下降4.9%，單產(chǎn)較上年增長2.7%，產(chǎn)量在2.195億噸，較上年減少1500萬噸。

消費(fèi)需求有一定回暖

能繁母豬存欄量增加。10月14日，農(nóng)業(yè)部公布9月生豬存欄信息，其中生豬存欄環(huán)比增加0.1%，同比減少3.2%；能繁母豬存欄量環(huán)比減少0.5%，同比減少3.8%。雖然能繁母豬存欄同比仍然下降，但2016年2月已經(jīng)形成拐點(diǎn)，并進(jìn)入逐步增長通道，后備母豬存欄達(dá)到近兩年的新高，生豬供應(yīng)量將穩(wěn)步提升。

深加工行業(yè)開工率提升。某機(jī)構(gòu)預(yù)測，2016/2017年度玉米的加工需求為6070萬噸，較前一年度增加430萬噸。上半年淀粉加工企業(yè)開工率最高為75%，比去年同期提升了7個(gè)百分點(diǎn)。后市隨著玉米價(jià)格的下跌，開工率有望維持高位。

進(jìn)口量將逐漸減少。由于國內(nèi)玉米價(jià)格下跌，預(yù)計(jì)2016/2017年度玉米和各類谷物進(jìn)口量減少1100萬噸。其中，高粱進(jìn)口量從今年的800萬噸下降到明年的380萬噸，大麥進(jìn)口量由560萬噸下降到240萬噸。

整體供大于求格局難改

2016/2017年度玉米市場仍然很難消除增量庫存。2015/2016年度臨儲收購1.25億噸，銷售4000萬噸，臨儲增加8500萬噸，實(shí)際上全國范圍內(nèi)供應(yīng)過剩7500萬噸。

從目前的情況看，玉米供應(yīng)難以快速下降到與需求匹配的水平，整體供大于求格局難改，這將繼續(xù)施壓玉米價(jià)格。

綜上所述，我們給出的交易策略是逢反彈背靠壓力位介入空單。當(dāng)前玉米1701合約觸及60日均線，正是布局空單的良機(jī)。具體操作上，建倉區(qū)間設(shè)在1420—1460元/噸，目標(biāo)區(qū)間設(shè)在1380—1400元/噸，止損價(jià)位設(shè)在1500元/噸。