自9月底至國慶長假，全國有22個(gè)城市集中出臺(tái)房地產(chǎn)調(diào)控政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)驟然降溫，市場(chǎng)預(yù)期開始一致轉(zhuǎn)空。種種跡象表明，政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的態(tài)度已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變，過高的房價(jià)已經(jīng)引發(fā)政府擔(dān)憂。住建部更是罕見地承認(rèn)，調(diào)控由中央領(lǐng)導(dǎo)批示，主要目的就是為了擠出樓市泡沫。

房地產(chǎn)市場(chǎng)的重要性毋庸置疑，今年以來經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)以及各項(xiàng)工業(yè)數(shù)據(jù)改善都與房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇有關(guān)?？梢灶A(yù)計(jì)，經(jīng)歷大規(guī)模調(diào)控后，房地產(chǎn)市場(chǎng)的拐點(diǎn)將逐漸來臨，這一過程對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)的影響將逐漸顯現(xiàn)。事實(shí)上，房地產(chǎn)政策變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)在某些品種上得到體現(xiàn)。

筆者認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：

一是房地產(chǎn)投機(jī)資金流出對(duì)商品市場(chǎng)的影響。本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆的核心邏輯就是政策放松加流動(dòng)性寬松。房地產(chǎn)市場(chǎng)作為一個(gè)蓄水池，承載了大量的資金，如果房價(jià)漲幅放緩特別是本輪調(diào)控力度最大的一二線城市房價(jià)停漲甚至回調(diào)（三四線城市房市投資吸引力遠(yuǎn)小于一二線城市），那么從房地產(chǎn)市場(chǎng)流出的投機(jī)資金就要尋找去處，在投資標(biāo)的本就不多的情況下，股市和期市無疑是資金可能選擇的地方。而新資金進(jìn)入將加大市場(chǎng)的波動(dòng)幅度，這既會(huì)創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)，也會(huì)帶來更多風(fēng)險(xiǎn)。

二是房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩可能導(dǎo)致相關(guān)需求下降和宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩。調(diào)控政策作用于房地產(chǎn)市場(chǎng)應(yīng)該是遵循以下順序：首先是成交放緩，然后是房價(jià)下降及房地產(chǎn)各項(xiàng)數(shù)據(jù)放緩，并最終帶來宏觀經(jīng)濟(jì)有所放緩。相應(yīng)地，房地產(chǎn)調(diào)控作用于商品市場(chǎng)的三個(gè)階段為：利空預(yù)期、行業(yè)需求下降、行業(yè)需求下降疊加經(jīng)濟(jì)增速下降。

在房地產(chǎn)調(diào)控中，首當(dāng)其沖的品種無非是建材類商品，而房地產(chǎn)放緩勢(shì)必拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)增速放緩則將影響所有商品（包括農(nóng)產(chǎn)品）。

現(xiàn)在調(diào)控才剛剛開始，對(duì)商品的影響更多通過利空預(yù)期來作用，而且即使同樣是建材類品種，房地產(chǎn)政策的影響也會(huì)有所不同。最近，建材類品種走勢(shì)出現(xiàn)分化，房地產(chǎn)調(diào)控開啟后玻璃走勢(shì)偏弱，而黑色系則仍高歌猛進(jìn)。同樣是期貨大幅貼水現(xiàn)貨，“雙焦”走勢(shì)逆天，玻璃萎靡，為何？自然是品種間又有不同，區(qū)別在于黑色系在去產(chǎn)能，而玻璃產(chǎn)能仍在增加。調(diào)控帶來的需求減少預(yù)期被”動(dòng)真格”的去產(chǎn)能抵消，所以房地產(chǎn)利空暫時(shí)在黑色系中顯現(xiàn)不出來。

但是，利空影響將隨著房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的惡化逐漸加劇。當(dāng)去產(chǎn)能任務(wù)完成，去產(chǎn)能炒作告一段落，利多不再，黑色系也將淪陷。而房地產(chǎn)市場(chǎng)放緩的程度以及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響程度將決定何時(shí)作用于其他工業(yè)品甚至農(nóng)產(chǎn)品。上述邏輯中或許蘊(yùn)藏著不少品種間套利機(jī)會(huì)。