IMF、世界銀行均多次下調(diào)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，全球經(jīng)濟(jì)疲軟，中國出口很難在這種環(huán)境中大幅增長(zhǎng)。勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)的喪失和貿(mào)易壁壘也對(duì)出口造成了一定影響。9月中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)繼續(xù)回升，第四季度出口或有所改善。

原油、鐵礦石進(jìn)口數(shù)量大增，但進(jìn)口價(jià)格形成拖累；而且這更多體現(xiàn)了日常消費(fèi)性需求，并不能表明經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊低迷。

順差大幅下降，匯率貶值壓力或增大，中國貨幣政策或?qū)⒈３謱捤?。國信證券香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家余晶晶則稱，9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步支持中國可能繼續(xù)偏向于近期讓人民幣逐漸貶值的觀點(diǎn)。進(jìn)口與出口數(shù)據(jù)雙雙走軟表明，最近的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)或只是短暫現(xiàn)象，預(yù)計(jì)中國貨幣政策將保持寬松，人民幣貶值政策可能比放松利率更有效。

外需低迷是主因 四季度出口或有所改善

全球經(jīng)濟(jì)疲軟，外需低迷可以說是本次出口低迷的主因。世界貿(mào)易組織最近將今年全球貿(mào)易增速預(yù)估從4.7%下調(diào)至3.1%，將2015年的增速預(yù)估從5.3%下調(diào)至4%。IMF最近也下調(diào)了對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，認(rèn)為今年會(huì)降至1.6%；去年IMF對(duì)這一增速的預(yù)期為2.1%。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智稱，美國處于大選期間，經(jīng)濟(jì)存在不確定性；歐洲在英國脫歐后經(jīng)濟(jì)壓力更大，歐元區(qū)和英國經(jīng)濟(jì)增速放緩；日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)低迷。中國是全球第一大出口國，在這樣的環(huán)境下仍想讓出口大幅增長(zhǎng)，可能性較小。

勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)的喪失和貿(mào)易壁壘也對(duì)出口造成了一定影響。海關(guān)總署發(fā)言人黃頌平稱：

外貿(mào)增長(zhǎng)空間受到國際貿(mào)易格局變化的不利影響。一方面發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為改善經(jīng)濟(jì)狀況，增加就業(yè)，部分中高端制造業(yè)從我國向發(fā)達(dá)國家回流。另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體憑借勞動(dòng)力、土地等低成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)跨國公司的吸引力加大，對(duì)我國傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額產(chǎn)生了一定的擠壓。

當(dāng)前全球貿(mào)易保護(hù)主義不斷升級(jí)，我國遭遇貿(mào)易摩擦加劇。

基數(shù)效應(yīng)也是一個(gè)重要因素。去年9月人民幣計(jì)價(jià)出口數(shù)據(jù)有所回升，帶來基數(shù)效應(yīng)。申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇稱，由于現(xiàn)在匯率波動(dòng)較大，使得進(jìn)出口呈現(xiàn)波動(dòng)放大的特征。一方面匯價(jià)可能會(huì)爭(zhēng)取到比較有利的出口條件；另一方面，出口增幅較大的月份之后的月份，可能會(huì)出現(xiàn)較大的回落。

9月中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)繼續(xù)回升，第四季度出口或有所改善。海關(guān)總署稱，自今年7月起，中國外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比回升，到9月份為35.8，表明第四季度出口壓力有望減輕。

另外，盡管人民幣8月貶值，但出口下滑仍加大，或表明人民幣貶值對(duì)出口的提振并不明顯。中銀國際分析師朱啟兵稱，人民幣貶值預(yù)期不會(huì)對(duì)未來兩個(gè)月的貿(mào)易數(shù)據(jù)產(chǎn)生重大影響，因?yàn)橘H值對(duì)貿(mào)易的效應(yīng)正在不斷下降。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)或未見好轉(zhuǎn) 大宗商品進(jìn)口增加為日常需求

受人民幣貶值影響，以人民幣計(jì)價(jià)進(jìn)口回升，但美元計(jì)價(jià)和人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口下跌。大宗商品進(jìn)口數(shù)量相對(duì)比較強(qiáng)勁，中國原油進(jìn)口9月升至紀(jì)錄高位的808萬桶/日。受中國煤炭行業(yè)削減產(chǎn)能影響，中國9月鐵礦石進(jìn)口9299萬噸，為紀(jì)錄次高，同比增幅大于1/3。

盡管大宗商品的進(jìn)口數(shù)量上升，然而大宗商品的進(jìn)口價(jià)格卻形成拖累。據(jù)國金大類資產(chǎn)分析師徐陽，同期整體進(jìn)口價(jià)格下跌5.3%，其中，鐵礦石進(jìn)口均價(jià)下跌8.6%，原油下跌25.9%，銅下跌11.9%。

原油、鐵礦石進(jìn)口數(shù)量雖然有大幅增加， 但并可能并不意味著中國經(jīng)濟(jì)動(dòng)力好轉(zhuǎn)。上海證券首席宏觀分析師胡月曉稱，原油的進(jìn)口需求和經(jīng)濟(jì)當(dāng)期運(yùn)行相關(guān)性較小，更多的是體現(xiàn)了日常消費(fèi)性需求；在出口再度放緩情況下，進(jìn)口的穩(wěn)定并不表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力好轉(zhuǎn)。

人民幣貶值壓力大 貨幣政策或保持相對(duì)寬松

順差大幅下降，匯率貶值壓力或增大。國信證券香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家余晶晶則稱，9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步支持中國可能繼續(xù)偏向于近期讓人民幣逐漸貶值的觀點(diǎn)。

進(jìn)口與出口數(shù)據(jù)雙雙走軟表明，最近的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)或只是短暫現(xiàn)象，預(yù)計(jì)中國貨幣政策將保持寬松，人民幣貶值政策可能比放松利率更有效。

海通證券姜超也認(rèn)為，近期英國因脫歐風(fēng)險(xiǎn)上升、美聯(lián)儲(chǔ)年末加息概率提高，美元指數(shù)大幅飆升，再加上9月外儲(chǔ)繼續(xù)下降，人民幣貶值壓力依然較大。

外貿(mào)順差減少，而資本項(xiàng)和金融向存在逆差，或意味著外儲(chǔ)下降壓力加大，外匯占款減少。為維持國內(nèi)貨幣供應(yīng)穩(wěn)定，國內(nèi)或維持較為寬松的貨幣政策。上海證券首席宏觀分析師胡月曉稱，為維持國內(nèi)貨幣增長(zhǎng)的穩(wěn)定，降準(zhǔn)的壓力將進(jìn)一步上升，年內(nèi)仍存對(duì)沖性降準(zhǔn)的可能。

不過中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心信息部副部長(zhǎng)王軍則認(rèn)為，年內(nèi)政策空間還是比較有限，通脹有一些上行壓力，還需要抑制資產(chǎn)泡沫，五項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)要見到實(shí)效，貨幣不會(huì)過于寬松。年內(nèi)預(yù)計(jì)還是會(huì)通過專項(xiàng)債，PPP等方式來穩(wěn)投資。