2016年下半年， 玉米淀粉期貨基本面偏空，新季玉米上市會進一步施壓，下游需求疲軟局面一時難以改觀。操作上，以逢高拋空、波段性操作為主。

上游玉米供應(yīng)壓力仍重

2013/2014年度以來，我國玉米市場庫存消費比持續(xù)走高，期末庫存量持續(xù)攀升，并突破1990年以來的歷史高點。在龐大供應(yīng)壓力下，玉米及玉米淀粉的價格逐漸走弱。

2016年9月，新玉米逐步上市，2014年臨儲玉米也開始投放，市場新陳交替供應(yīng)，玉米價格波動加劇，用糧企業(yè)采購較為謹慎。政策糧玉米供應(yīng)節(jié)奏加速有效緩解局部玉米供應(yīng)偏緊局面，市場供應(yīng)壓力明顯增加。而下游養(yǎng)殖產(chǎn)品需求回升緩慢，企業(yè)采購依然保持謹慎態(tài)度，供應(yīng)壓力逐漸由華北地區(qū)擴散至全國。市場看跌預(yù)期明顯，玉米及玉米淀粉價格步入季節(jié)性下跌周期中，10月預(yù)計供應(yīng)壓力將繼續(xù)主導(dǎo)市場。

下游需求疲軟

2016年下半年以來，玉米淀粉加工行業(yè)的開工率處于明顯下降趨勢中，目前不到60%，但仍滿足了供給。這一方面說明市場需求疲軟，另一方面說明加工企業(yè)產(chǎn)能較大。

受低加工利潤影響，玉米需求受到制約，巨量庫存仍待消化，市場長期存在的供過于求的矛盾仍然存在。今年上半年淀粉加工企業(yè)銷售低迷，特別是 7 月南方地區(qū)和華北東北部分地區(qū)出現(xiàn)強降雨天氣，導(dǎo)致啤酒飲料需求下降。南方地區(qū)淀粉需求企業(yè)拿貨不積極，淀粉需求出現(xiàn)同比 30%的下滑，庫存逐漸累積使得淀粉生產(chǎn)企業(yè)紛紛開始限產(chǎn)，部分企業(yè)則處于停機檢修狀態(tài)。預(yù)計10 月中旬之后，隨著全國范圍內(nèi)新季玉米上市，行業(yè)開工將重新攀升，屆時市場壓力將重新累積，市場價格將再度受到打壓。

玉米淀粉暫難“翻身”

現(xiàn)貨走弱拖累期貨價格

國家將給予東北黑龍江省和吉林省玉米加工補貼，即深加工企業(yè)每加工1噸玉米國家給予一定補貼（數(shù)額低于133元/噸），東北三省政府配套兩倍，補貼時間是半年潮糧期。

補貼將對未來玉米淀粉價格形成壓制，打壓遠期價格。近期，全國玉米淀粉現(xiàn)貨價格的表現(xiàn)，就是對這個利空預(yù)期的反映。

技術(shù)狀態(tài)仍處空頭

今年下半年以來，玉米淀粉期貨維持振蕩探底走勢，空頭明顯占據(jù)上風(fēng)。目前均線系統(tǒng)下拐并對期貨價格形成壓制。8月的小反彈仍明顯受到壓制，從圖中的兩條線可以看出，1800元/噸一帶壓力非常重。這個位置非常關(guān)鍵，若仍是空頭格局，這個位置不應(yīng)該被突破；而若后期被向上突破，則技術(shù)上將出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢。

綜合來看，充足的供應(yīng)是制約期貨價格上行的主要因素，未來兩個月，預(yù)計開工率恢復(fù)上行的情況將壓制玉米淀粉價格，下游需求疲軟也使得玉米淀粉價格難以出現(xiàn)較好的反彈局面。