近兩個(gè)交易日,焦炭期貨主力合約繼續(xù)上行,連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。綜合需求、供給、庫(kù)存等多方面的分析,筆者認(rèn)為,焦炭期價(jià)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍以強(qiáng)勢(shì)為主,不利因素兌現(xiàn)最多導(dǎo)致其小幅回落。 鋼廠生產(chǎn)存在變數(shù) 對(duì)焦炭來(lái)說(shuō),鋼廠的生產(chǎn)狀況就是反映需求的代表指標(biāo)。月度數(shù)據(jù)顯示,8月粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3%,增幅進(jìn)一步擴(kuò)大,鋼廠生產(chǎn)處于高位;旬度數(shù)據(jù)顯示,9月中上旬粗鋼產(chǎn)量較8月有明顯增加,鋼廠生產(chǎn)較為積極;周度數(shù)據(jù)顯示,高爐開(kāi)工率同樣在高位運(yùn)行。這些數(shù)據(jù)都驗(yàn)證了焦炭需求保持旺盛,是看多焦炭?jī)r(jià)格的理由。 不過(guò),10月鋼廠的生產(chǎn)存在較大變數(shù),主要來(lái)自于鋼鐵去產(chǎn)能政策的推進(jìn),一旦進(jìn)入“去在產(chǎn)產(chǎn)能”階段,那么去產(chǎn)能就與去產(chǎn)量重合了。根據(jù)河北省公布的鋼鐵去產(chǎn)能計(jì)劃,9—10月計(jì)劃壓縮煉鐵產(chǎn)能中有效產(chǎn)能535萬(wàn)噸,并且集中在10月。這意味著如果去產(chǎn)能計(jì)劃嚴(yán)格執(zhí)行,那么僅河北省在10月就會(huì)減少200萬(wàn)噸以上的焦炭需求量,相較而言,焦炭月需求量在3000萬(wàn)噸以上。 筆者認(rèn)為,鋼鐵“去在產(chǎn)產(chǎn)能”會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格構(gòu)成壓制,但是實(shí)際影響不會(huì)太大,除在產(chǎn)產(chǎn)能能否按計(jì)劃去除存疑之外,即使在產(chǎn)產(chǎn)能去除,其影響比重也不足當(dāng)月的十分之一。 焦炭供給仍然偏緊 供給端的潛在增量是可能促使焦炭?jī)r(jià)格下跌的誘因,市場(chǎng)也一直將其視為利空因素。然而,從現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際情況來(lái)看,當(dāng)前焦炭供給依然偏緊。首先,從月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看,1—8月焦炭產(chǎn)量累計(jì)為29238萬(wàn)噸,同比下降2.7%,顯然高于生鐵累計(jì)產(chǎn)量同比降幅;其次,從周度開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)看,焦化企業(yè)開(kāi)工率在8月底9月初達(dá)到高點(diǎn)后出現(xiàn)回落,9月的焦炭產(chǎn)量或與8月相近;最后,從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看,代表上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)的獨(dú)立焦化企業(yè)庫(kù)存處于歷史低位,部分企業(yè)延續(xù)零庫(kù)存狀態(tài)。其中,代表中游貿(mào)易環(huán)節(jié)的港口焦炭庫(kù)存9月的均值較8月有所下降,10月第1周的數(shù)據(jù)較9月底也有所下降;代表下游消費(fèi)環(huán)節(jié)的鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)延續(xù)下降趨勢(shì),鋼廠焦炭庫(kù)存依然緊張,要保持生產(chǎn)的連續(xù)性,必然需要進(jìn)一步增加焦炭的采購(gòu)。 產(chǎn)量、開(kāi)工率、庫(kù)存數(shù)據(jù)都反映出當(dāng)前焦炭供給依然偏緊,這是焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于鋼材價(jià)格走勢(shì)的原因,也是焦炭?jī)r(jià)格不會(huì)深跌的依據(jù)。傳統(tǒng)而言,在與鋼廠的博弈中,焦化企業(yè)處于弱勢(shì)地位,在當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)被侵蝕的背景下,鋼廠打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿較強(qiáng),但是有兩點(diǎn)因素可能會(huì)阻礙這一意愿的實(shí)現(xiàn):一是鋼廠可用焦炭庫(kù)存較低,鋼廠較為被動(dòng);二是焦化利潤(rùn)也因?yàn)榻姑簝r(jià)格大漲被侵蝕,失去了讓渡利潤(rùn)給鋼廠的空間。 從以上分析來(lái)看,雖然面臨著一些潛在的利空因素,但是焦炭期價(jià)強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù),不會(huì)出現(xiàn)深幅下跌的走勢(shì)。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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